市场走势扑朔迷离 复活节或是时间窗口

徐成宏 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师

昨天美元指数震荡下行，隔夜美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部上发表题为《货币政策和经济复苏》的讲话，结果耶伦仍对低通胀和劳动力市场松弛保持警惕，由于其言论与最近美联储更偏鸽派的基调并无太大出入，因此市场整体反应平平。

尽管周三被称为超级日，但对美元影响有限，英国就业数据高于预期，令英镑成为了汇市的最大赢家一举来到近四年半高点1.6836。此外，美元兑加元强势走高，加拿大央行4月16日发布了新一期的利率政策决议，在继续维持基准利率水平的同时，对未来的政策前景继续持偏向中性的立场。

耶伦讲话无新意，美元依旧疲糜

整体来看，周三耶伦的讲话强调就业市场与通胀的疲软，表达的态度可以被描述成任重而道远但未来一定会成功。耶伦并未过多的谈论购债缩减等问题，而是强调美联储对于经济复苏的支撑。不过市场对她讲话的反应有限。

耶伦承诺，将继续提供宽松货币措施以支持经济复苏，她并声称，尽管更大的风险在于通胀将低于联储设定的目标，但不排除通胀意外上扬。

在通胀问题上耶伦表示，相比美联储宽松货币政策引发物价激增，通胀率过低是更令人担心的问题。她称在她看来，通胀率大幅超过美联储设定的2%政策目标的概率要远远低于通胀率始终位于2%下方的概率。

耶伦表示，除通胀之外，美联储官员还必须监控劳动力市场的松弛程度以及其他可能导致经济偏离预期轨道的无法预见的情况。受耶伦讲话影响，隔夜美股扩大涨幅，但汇市反应不大，投资者认为耶伦的言论凸显出，美联储在扶持经济完全恢复健康一事上愿意保持耐心。

美国就业市场增幅仍低于联储希望看见的水平，但耶伦并未提及需要放缓缩减量化宽松步伐，耶伦并强调，前瞻指引的变动并不意味着政策计划已经发生转变。或许令市场人士感到失望的是，耶伦在讲话中并未提及美联储何时会加息。

在耶伦就任美联储主席之前，市场普遍猜测耶伦是鸽派人士，但在就任后的第一次新闻发布会上，耶伦却表现出鹰派倾向。美联储主席耶伦3月19日在政策会议结束后的记者会上表示，可能今年秋季结束购债，然后再过大约六个月之后就可能开始加息。

不过随后一些美联储官员纷纷淡化六个月的言论，上周公布的美国联邦公开市场委员会会议记录也表明，美联储官员并不急于在购债计划于今年稍晚结束后马上收紧政策。

美联储在上次会议上决定将每个月购债规模缩减100亿美元，达到550亿美元，并重申会继续稳步缩减购债政策。

此前的褐皮书显示多数地区称经济出现增长，12个地区联储中有八个报告称经济温和或小幅增长。随着天气逐步改善，消费者支出和企业招聘活动将升温。就业市场状况喜忧参半，但总体而言呈现正面基调，这种乐观情绪帮助推高股市，但美元所受影响也非常有限。

乌俄局势仍是热点，复活节后行情或变化

在告别了星期三后，市场将在今日迎来本周最后的一个常规交易日，因周五西方金融市场将因耶稣受难日而休市，外汇和贵金属市场交投料将较为清淡。

就日内行情而言，经济数据同样已经不多，仅仅只有北美时段的美国4月12日当周初请失业金人数和加拿大3月CPI月率重要性较高。

美国方面的初请人数若能进一步减少，将对美元构成提振。而加拿大的CPI数据则将对加元走势有所指引，尤其是在此前一天加拿大央行对通胀发表最新看法的背景之下。

当然，在数据不太给力的背景下，乌俄局势可能再度成为市场关注的焦点，并左右这最后一个常规交易日的交投方向。

美欧俄乌四方将于周四在瑞士日内瓦就此进行正式谈判。在此之前，美国白宫周三指出，乌克兰采取行动恢复法律和秩序是合适的，并敦促该国继续以审慎和负责任的方式进行。

乌克兰政府军15日出动坦克、装甲运兵车和直升机，在东部顿涅茨克州发起军事行动，清剿亲俄武装人员。多家媒体16日报道，一些参与反恐行动的乌克兰部队已临阵倒戈，投到亲俄武装阵营，但目前乌克兰当局尚未证实这一消息。

面对乌克兰紧张局势以及美联储货币政策，全球金融市场最近数月的表现却只能以平静来形容，这可能反映的是投资者缺乏将现金布仓的意愿，而非满意情绪的流露。

可以预见，虽然这次地缘政治危机对于国际金融市场的冲击有限，尤其是近期黄金与相关事件的联动性较之以往明显弱化，但若事态升级，并蔓延至周边地区，那么投资者还是需为潜在的市场动荡做足准备。 

(作者系速汇货币兑换首席分析师)

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