欧洲央行释放宽松预期 欧元仍如不死小强

美元指数在周二(3月25日)纽约时段盘初快速回吐了此前在欧洲时段录得的涨幅，再度失守80这一心理整数关口，尾盘交投于79.95一线，基本与前一日收盘价位持平。当天美国经济数据喜忧参半，但市场最为看中的美国咨商会消费信心指数数据则仍大幅向好，而美国股市也因此重新录得上涨，而美元指数的走软则主要是受到了欧元反弹走强的拖累。

欧元兑美元汇价在纽约时段脱离盘中低位，再度走高至1.38关口上方，基本收盘日内跌幅。鉴于欧元兑美元汇价占到了美元指数权重的约60%，因此这直接带动了美元指数走弱。此前，在德国经济信心指数不佳的影响下，欧元在周二欧洲时段一度承压，兑美元在纽约时段午盘时分一度触及了1.3748，持平了上周的低位，但旋即便快速反弹至平盘价位附近。

欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)日内在巴黎政治大学发布的讲话是推动欧元跌至低位的主要动力。德拉吉在讲话中指出，若欧元区的通胀率水平在此后进一步低于其所设定的目标，那么欧洲央行将会采取更多的货币宽松措施来对经济加以扶助和支持，以防其陷入通缩深渊。

此前，欧洲央行制定的欧元区本年度通胀率控制目标为1.0%，2015年为1.3%，2016年为1.6%，德拉吉强调，若通胀率持续低于上述目标，那么欧洲央行就会采取更多宽松政策措施来确保实现其“维系价格水平稳定”的政策目标，并将为此考虑一切可能的行动。

此前，欧洲央行的多位官员已经在日内就未来的政策前景发表了看法，其措辞总体偏向鸽派，均承诺欧洲央行有意愿也有能力在未来一旦确有需要时采取进一步的强力政策宽松措施。这确实也在欧洲时段起到了打压欧元汇价的作用。但事后的走势变化状况证明这一影响相当短暂。

当天稍早，欧洲央行管委、德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)指出，欧洲央行买进银行资产以击退通缩，并非“毫无可能”。这显示出德国央行在这个议题上的态度有所软化。作为欧洲央行内部强硬派的代表，魏德曼此前始终对欧洲央行采取更多宽松举措的成效表示怀疑。在魏德曼讲话之后，欧元兑美元一度跌破1.38。

欧洲央行管委会成员马库赫此后也表示，欧元区通缩风险已经加剧，欧洲央行管委会大量成员都准备在必要时采取果断行动。马库赫认为，如果环境允许，就没理由不支持欧洲央行实施量化宽松政策。

而对于欧洲央行可采取的另一宽松措施，即保证金存款负利率措施，也有欧洲央行官员表示了支持态度。管委会成员利卡宁则在3月25日表示，对他而言，负存款利率问题已经不再是充满争议的问题；欧洲央行必须意识到极长期通胀偏低的风险；虽然欧洲央行的利率已经降至低位，但尚有其他政策工具可以。

另一位欧洲央行官员，意大利央行行长维斯科也在周二发表讲话称，必须果断处理欧元区物价预期过低的风险；欧元区物价预期预期可能突然出现变化，一旦这种情况发生，货币政策当局就更加难以来修正这些问题了。

鉴于欧洲央行的下一次会议将在下周四(4月3日)举行，当前如此多的欧洲央行官员集中发表宽松政策预期似乎暗示欧洲央行此后会有动作，这本该对欧元汇价产生巨大的打压，但实际的汇市走势却并非如此。事实上，在德拉吉的讲话结束之后，欧元就走上了反弹的通道。一方面，德拉吉在讲话中并未重复此前所承诺的会将政策与欧元汇价绑定的策略，这令投资者经解读后怀疑当前的欧元汇价仍在欧洲央行所认可的范围内，欧元因此上涨。

而德拉吉此后更是强调，目前仍未见欧元区消费者因为预期物价下降而推迟消费的任何迹象，因此欧元区暂时仍不存在通货紧缩的征兆，这也反过来证明了当前仍未到欧洲央行需要采取更多宽松措施的“必要时刻”欧元汇价因此重归坚挺。而此前表态称实施购债措施并非不可能的魏德曼也强调此举并非全无风险，这也令市场情绪发生逆转。

布朗兄弟哈里曼(BBH)的分析师钱德勒(Marc Chandler)指出，从当前的汇市走势状况来看，欧洲央行官员的口头干预措施的影响力正在进一步下降，因为大家都在期待欧洲央行拿出真正落到实际的行动，而非单单只是对未来政策前景的单纯承诺。事实上，欧洲央行此前承诺的“购债救市”行动已停留在纸面上已经有一年多，这也必然使其政策预期可信度大打折扣。而从近期的基本面消息背景来看，除非乌克兰局势再出现猝然急转直下的状况，否克欧元汇价就料能继续保持坚挺。

而近期以来，在乌克兰危局，美联储将提前加息，以及欧洲央行将强化宽松这三重负面消息的共同影响之下，欧元汇价仍然异乎寻常地持稳在高位水平，这确实是也令令市场投资者感到极度费解。甚至，一些知名业内机构也在此前被迫调整了对欧元兑美元汇价的中长线预期，将原有的空头仓位平仓正常。

业内机构凯投宏观(Capital Economic)指出，相比于上述负面消息的影响，欧元区经常涨盈余的状况对于欧元汇价的正面影响就更大。这才是令欧元汇价近期保持坚挺的主因。但凯投宏观也认为，在欧元汇价持续高企的影响下，欧元区的出口市场将不可避免受到冲击，这将使欧元区的经常账盈余出现下降，并物极必反地推动欧元汇价走低。此外，欧元区周边国家债市在此前大涨之后，进一步上行的空间也将受限，这也将限制欧元汇价的进一步升幅。

此外，全球发展中经济体在美联储开始缩减宽松政策力度的状况下出现的经济局势不稳状况，也令资金大量从这些国家出逃流入欧元区，特别是在西方对俄罗斯实施制裁的情况下，从该国就近流入欧洲的大笔资金也起到了扶助推升欧元汇价的作用。但如果此后俄罗斯与乌克兰局势继续恶化并波及欧元区的稳定前景，那么欧元就会乐极生悲。事实上，从周二日内美国总统奥巴马和加拿大总理哈珀严辞抨击俄罗斯的行动的状况来看，东欧地缘政治危机或仍是欧元继续上行道路上的拦路虎。

一些业内机构也仍对欧元汇价前景继续持看空立场。德国商业银行分析师指出，仍然预计欧元兑美元会跌向2月低点1.3643，欧元兑美元已经在过去24小时里强劲复苏，但整体前景仍然偏负面，只有当欧元兑美元向上突破1.3920，才意味着有望重返近期1.3948-1.395。

丹斯克银行(Danske Bank)外汇分析师Stanislava Pravdova也总结了欧元当前面临的不利因素：首先，自然是美联储主席耶伦上周利率决议后释出的部分鹰派言论，这一行为令市场感到意外。其次，是市场数据显示，欧元净多头头寸规模已升至2013年9月来高位。随着美联储决议的公布，其中部分欧元多头迅速了结，欧元多头规模上升这一因素对欧元的支撑作用将逐步减弱。还有，就是欧洲央行上周五宣布了另一笔大额长期再融资操作(LTRO)的偿还，这将在未来几周对市场流动性构成压力。市场流动性的趋紧或逼迫欧洲央行在4月采取进一步宽松措施。

而在下周欧元央行会期到来之前，预计欧元汇价可能会出现更大幅度的震荡波动，任何偏向利多或者利空的消息都可能在市场上掀起更大的波澜。