嘉盛集团：美联储3月会议前瞻

嘉盛集团：FOMC 3月会议前瞻

撰文：Chris Tevere (FOREX.com注册市场技术分析师，资深技术策略师)

FOMC将于周三(3月19日)结束为期两天的会议，并于14:00ET/19:00GMT公布3月政策声明以及经济预测摘要报告，接下来的14:30ET/19:30GMT，美联储主席耶伦召开新闻发布会。我们预测美联储再度削减月度资产购买规模100亿美元(50亿美元国债、50亿美元抵押支持有价证券)，令4月份量化宽松总额降至550亿美元 – 300亿美元国债、250亿抵押支持有价证券。另外，美联储料维持利率在0-0.25%的水平。

FOMC声明对经济的描述可能只是略微调整，除了可能的天气相关造成的扭曲之外，最近的经济数据相比前一次会议的数据没有实质性变化，但经济预测摘要报告以及随后由耶伦召开的新闻发布会将受到密切地关注。我们预测美联储2014年核心趋势预测相比12月预测有如下变化：

• GDP实际值的变化：自2.8%-3.2%下修至2.6%-3.0%

• 失业率：自6.3%-6.6%下修至6.1%-6.4%

• PCE通胀：保持在1.4%-1.6%

•   核心PCE通胀：保持在1.4%-1.6%

1月会议记录前瞻性指引摘要暗示可能马上发生变化：

• 成员们认同，考虑到失业率逼近6.5% ，“很快将可以”调整利率前瞻性指引

• 一些成员青睐定量指引(数字化阈值)，但另一些成员更喜欢定性方法

• 部分成员建议，如果通胀持续低于FOMC设定的2%目标，前瞻性指引“应更加关注”保持利率在低点

美联储面临的主要困难好像是FOMC内部有关如何将目前的定量阈值转为更加定性的意见分歧很大。当前定量阈值为：只要失业率高于6.5%、1-2年期通胀预期值继续低于2.5%，则保持利率在超低水平。纽约联储主席杜德利几周前在接受华尔街日报访问中强调了这种定性方法的转变，他说：“我个人的意见是，目前设定6.5%阈值的沟通价值不大……6.5%阈值并没有太大的价值，很可能是时候修改声明并予以去除了。我会选择在到达此阈值之前就去除，而不是之后。”但是，美联储在明天会议上修正前瞻性指引所面临的一个问题是，美国参议院还没有确认总统奥巴马对FOMC储备委员会人选的提名 – 费舍尔(副主席)、Lael Brainard 和 Jerome Powell(再获提名)以及皮亚纳托(计划于2014年年初退休，将于6月1日开始由Loretta Mester取代)。在FOMC关键成员依然缺席之际，可能难以对前瞻性指引起草决定性观点。

有意思的是，美联储声明中有几个方面已经包含了定性参考，如果FOMC只是省略“定量”指引，可能给市场提供的只是刚刚好的信息，更多信息要等到更具决定性的意见达成。如是，前瞻性指引中的这方面可能变成以下样子：

为了支持最大化就业和物价稳定任务得以持续，委员会今天确认，在资产购买计划结束以及经济复苏增强之后，在相当长时间内保持高度宽松的货币政策立场仍将合适。在决定保持高度宽松的货币政策多长时间时，委员会同样将其它因素纳入考虑，比如更多劳动力市场状况的指标、通胀压力以及通胀预期指标，还有金融变化的读数。当委员会决定开始放弃宽松政策，将采取平衡的举措，遵循最大化就业和保持2%通胀目标的较长期目标。

更重要的是，如此一来，美联储新任主席耶伦同样将可以解释委员会转向更加定性方法的幕后原理，也有合适的平台传达何谓“额外劳动力市场状况指标”，就像英国央行几周前刚刚传达的定性举措。而且，另一洞察信息来自FOMC对未来几年加息速度的预测，这可以在图形2中看到：FOMC成员对合适的货币政策的评估综述。我们相信，2015/16利率预期可能被下修，未来进一步下调。为了看到这种预测最终是否成功，我们将关注30天联邦基金期货曲线 – 截至3月18日，市场相信美联储首次加息时间在2015年10月。

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