"耶伦时代"过渡：无悬念有步骤

新华社记者刘劼 樊宇

华盛顿(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--美国联邦储备委员会主席珍妮特·耶伦11日在美国会众议院金融服务委员会的首次作证时明确，美联储将延续现行的货币政策，致力于实现从"伯南克时代"向"耶伦时代"的"无缝对接"｡耶伦的表态不出所料，但作为其就职后的第一次正式讲话，长达四个多小时的听证会还是了给市场一颗定心丸｡

耶伦在作证时表示，美联储对经济增长､就业和通胀形势表示乐观｡她说，美联储将继续实施目前的购债削减计划，重申即使购债行动结束，也将在相当长一段时间内维持高度宽松的货币政策｡分析人士认为，这意味着谈论加息仍然为时尚早，耶伦在这一目前市场广泛猜测的焦点问题上依然保持高度审慎｡

谈及当前经济形势，耶伦毫不讳言就业市场距离走出困境还差得远：失业率仍高于预期，长期失业人数高企｡通胀率远低于联邦公开市场委员会2%的目标｡尽管如此，她认为这些现象不会对美国经济带来严重风险，她预计经济活动和就业会以温和步伐扩大｡今明两年失业率将继续下降至可持续水平，通胀率会回到2%｡

当天的听证会是耶伦就职后第一次公开表达政策构想，备受外界关注｡会上，耶伦表达了对前任伯南克的措施的强烈支持｡面对部分议员的质疑，耶伦坚定捍卫美联储自2008年以来实施的超宽松货币政策，认为这些政策在压低联邦利率､支持资产价格的同时也支持了个人消费､商业投资和房地产建设，为经济复苏注入动力｡

她表示，延续这些政策将帮助美联储完成充分就业､稳定物价的使命｡

受到耶伦讲话稳定市场预期的利好刺激，标准普尔10大类股票全线上涨，纽约证券交易所90%､纳斯达克市场67%的股票收高｡

皮尔庞特首席经济学家史蒂文·斯坦利表示，耶伦的证词和想象中一样"平淡无奇"，因为她没有理由让已经达成共识的市场失望｡

去年六月，伯南克首次提出逐步退出超常规货币政策的路线图｡去年12月的货币政策例会上，美联储首次将月度购债计划缩减100亿美元，迈出了缩减量化宽松的第一步｡今年1月，美联储决定将继续这一步伐｡市场普遍预期耶伦会延续伯南克的路线图，但最近公布的一系列喜忧参半的经济数据又为如何把握退出政策的速度和尺度增添了复杂性和不确定性｡而如何拿捏这些尺度对美国经济顺利走上可持续复苏道路至关重要，同时也考验着决策者政策设计的精准性｡

关于这一问题，耶伦的回答并无新意｡她重申，如果未来就业市场和通胀持续改善，美联储将继续目前进行的削减资产购买计划，而削减的力度和步伐将根据具体情况而定｡

美联储自2012年12月开始把6.5%的失业率作为加息的量化参考指标，并表示在失业率降至6.5%之前不会考虑加息｡因为失业率的降速快于预期，美联储去年12月开始调整利率政策指引，承诺即使失业率降至6.5%以下，仍将把低利率政策保持相当一段时间，尤其是在通胀水平持续低于目标值的情况下｡耶伦说，美联储将继续履行上述承诺｡

这再次表明，美联储考虑即使就业和通胀数据改善，这也不构成加息的充分必要条件，而只是重要参考因素之一｡有学者认为，经济学中的"泰勒法则"要求在经济危机后的相当长一段时间里政策利率应大幅为负｡但因受制于名义利率的约束而做不到，且非常规政策对经济的刺激力度不够，耶伦认为弥补的办法就延长宽松货币政策期限｡因此美联储才要将超低利率水平的维持期限置于市场预期的期限之后｡

分析人士认为，耶伦虽然没有，也不可能在现阶段对诸如何时加息这样的敏感问题给出明确答案，但从她的言辞能看出她的思路是非常慎重和有步骤的｡耶伦的表态也不失为是和市场的一种沟通｡她曾强调沟通是央行影响经济的一个独立､有效的政策工具｡在当前这种政策过渡期，沟通将起到核心作用｡

市场普遍预期美联储在3月的会议上还将继续缩减100亿美元的购债规模｡(完)