新兴市场须克服“兴奋剂”依赖

经济增长回来了。不但美国、欧洲和日本终于同时开始扩张，发展中国家也重获增长动力。因此，预计全球GDP今年将增长3.2%，高于2013年的2.4%，这意味着2014年很有可能将是世界经济的转折之年。

发达经济体反弹这一事实对所有人都应是好消息。但是，对于在过去五年主导全球增长的发展中国家来说，这同样带来了一个无法回避的问题：如今，在高收入国家也加入增长行列的情况下，发展中国家是否像往常一样有竞争力。

答案是否定的。正如有的运动员使用兴奋剂来快速取得成绩，而没有通过艰苦训练以培养耐力和保证健康，许多新兴经济体依靠短期资本流入(所谓的“热钱”)支持增长，推迟甚至避免必需的经济和金融改革。美联储即将收紧驱动这一“轻松增长”的极度宽松的货币条件，这些新兴经济体也必须随之改变增长模式，尽管它们的腾挪空间已经十分有限。

随着美联储货币政策收紧成为现实，世界银行预测发展中国家资本流入规模占GDP的比重将从2013年的4.6%下降到2016年的4%。但是，如果美国长期利率上升太快，政策变化沟通不力，或者市场波动性增加，那么资本流可能快速恶化，甚至在短短几个月时间内暴跌50%。

这一情景可能冲击某些新兴经济体的增长前景，这些国家没有利用当前资本流入以实现改革。此外，利率可能上升，给存在大规模经常项目赤字和外债水平的国家带来很大的压力，这也是近五年来信用扩张的后遗症。

事实上，去年许多新兴经济体经历了首波冲击，而在未来，这样的冲击还会到来。事实上，去年夏天，当人们预计美联储将马上开始减少其长期资产购买(所谓的量化宽松)规模时，承受最大金融市场压力的正是基本面最疲软的市场。所谓的“脆弱五国”土耳其、巴西、印尼、印度和南非首当其冲。类似地，近期以来一些新兴经济体的货币面临着新的压力，这些压力与十分不稳定的市场情绪，以及这些国家经济失衡有关。

但是，对大部分发展中国家来说，情况并没有那么悲观。许多发展中国家的金融市场并未承受巨大的压力，无论在去年夏天还是现在。事实上，超过五分之三的发展中国家，其货币在去年春季和夏季实际上有所升值，因此吸引了更多的外国直接投资等较稳定的资本流入，这其中不乏许多得益于危机前实行改革因而经济表现出众的国家。

回到运动员的隐喻。哪怕面临再大压力，一些运动员也在不懈锻炼、磨炼毅力。比如，墨西哥在去年向外国合作伙伴开放了其能源部门，尽管这是一项难度颇高的改革，但的确有望带来巨大的长期好处。事实上，很可能正是这一改革让墨西哥避免跻身“脆弱五国”行列。

高收入经济体增长的提振，将通过增加进口需求和新的投资资源，为发展中国家创造更多机会。尽管这些机会比量化宽松时期的轻松资本流更难以把握，但其好处也要更为持久。为了把握这些机会，新兴市场国家就要像运动员一样把精力放在能让它们在竞争中胜出的工作上，例如促进商业友好，改善政策环境，采取更有吸引力的外贸制度，以及发展更为健康的金融部门。

许多国家的挑战部分来自重建宏观经济缓冲。多年的财政和货币刺激已经耗尽了原有的缓冲。减少财政赤字、让货币政策日益向中立考虑，对“脆弱五国”等增长不力的国家来说特别困难。就像精疲力竭的运动员想要重获体力，让政治领导人在面对压力时采取艰难的改革措施向来不是易事。但是，对新兴经济体来说，这样做是重塑增长、增加公民福祉的关键所在。从危机中存活下来是一回事，存活下来并成为赢家则是完全不同的另一回事。

(□世界银行首席运营官 英卓华

英卓华是前印尼财政部长，现为世界银行常务董事、首席运营官。本文版权属于Project Syndicate)