继续按兵不动 欧英央行货币政策蓄势待调

□本报记者 陈听雨

欧洲央行6日在2月货币政策会议后宣布，维持基准利率于0.25%的超低水平。大部分分析人士预计，由于整个欧元区通胀持续疲软，通缩风险加剧，失业率盘踞高位，为保持经济增长动力，欧洲央行近期面临极大的宽松压力。机构预计，除降息外，欧洲央行还可能推出新的长期再融资操作(LTRO)或采取其他宽松政策，时间窗口可能在三月份货币政策会议。

同日，英国央行宣布维持0.5%基准利率以及3750亿英镑的宽松规模不变。

欧洲央行或再宽松

欧洲央行行长德拉吉表示，若欧元区中长期通胀展望较糟糕，或市场利率收紧，该行随时可以采取进一步宽松行动。

数据编撰机构Markit 5日公布最新数据显示，欧元区1月综合采购经理人指数(PMI)终值由去年12月的52.1升至52.9，创2011年6月以来最高；欧元区1月服务业PMI终值由去年12月终值51.0升至51.6，不及预期和初值51.9。Markit首席经济学家克里斯·威廉姆森表示，数据显示目前欧元区经济复苏是全面的，预示着今年伊始的经济势头令人鼓舞。主要的担忧在于复苏仍过于依赖制造业。虽然服务业已恢复增长，但其疲弱的扩张步伐反映出国内需求依然低迷。

欧元区目前面临的最大挑战是可能陷入通缩窘境。欧盟统计局1月31日公布数据，欧元区1月消费者价格指数(CPI)初值年率上升0.7%，不及欧洲央行设置的通胀目标2%的一半水平，预期上升0.9%，前值上升0.8%。截至1月，欧元区通胀率已连续四个月低于1%。

《金融时报》认为，尽管欧元区尚未真的步入通缩，但也已处于通缩的边缘。通缩会加剧欧元区边缘国家的债务压力，令商业和家庭的消费支出变得脆弱无力。随着市场利率上扬，核心成员国和边缘成员国间的商业和家庭借贷利率的息差在不断扩大，加剧了欧元区的分裂。此外，失业率也一直是欧洲决策者的心头大患。欧元区去年12月失业率持平于12.0%的历史最高水平，青年人同样处于23.8%的历史高位。

花旗集团预计，近期欧洲央行可能面临如下选择。首先，停止冲销证券市场计划(SMP)的操作，这将为欧元区重新注入1750亿欧元的流动性。虽然停止冲销可缓解不断攀升的市场利率，但无益于提高物价。其次是降息，将主要再融资利率由0.25%再下调10至15个基点，或将超额存款准备金利率降至负数。为避免引发争议，欧洲央行可能会等到3月份最新经济报告出炉后再行动。

英国央行前瞻指引将趋严

英国货币政策方面，美银美林预计，英国央行近期将保持货币政策不变，但可能改变当前的前瞻指引。

英格兰银行行长卡尼去年8月宣布实施前瞻性货币政策指引，即将维持0.5%的超低基准利率和量化宽松政策，直至英国失业率降至7%以下。目前英国失业率仅比7%的前瞻指引目标高出0.1%，且呈快速下行态势，市场广泛预计，英格兰银行可能在本月12日公布的通胀报告中设定更为严格的前瞻指引。

Markit 2月3日公布的数据显示，英国1月Markit制造业PMI为56.7，低于预期的57，触及三个月低位，但仍远高于长期均值51.3。数据显示，英国经济有望在今年第一季度继续稳固复苏。1月英国综合PMI终值59.1，服务业PMI为58.3，均为去年6月以来最低水平。

另据英国国家统计局数据，去年全年，英国经济增长1.9%，创2007年以来最高年度经济增速。自去年开始，英国经济复苏加速，第一季度至第三季度的国内生产总值(GDP)环比增幅分别为0.5%、0.8%和0.8%。英国经济分析机构凯投宏观英国经济分析师马丁·贝克表示，尽管去年第四季度英国经济增速较前一季度出现回落，但经济仍处于复苏中，且表现好于其他主要发达经济体。随着民众实际收入水平的提高，居民消费将进一步拉动经济增长，预计今年英国经济将增长3%。