美联储或“默认”QE现有削减步伐

本报记者 刘杨

美联储上周再度将量化宽松(QE)货币政策规模削减100亿美元，令各方进一步确认了美联储的政策收缩态势。尽管5日出炉的全美ADP私营部门就业报告令人失望，但两位美联储地方大员的言论很快打消了外界对美联储货币政策正常化前景的疑虑，每次议息会议削减100亿美元QE规模或将成为美联储退出的“默认模式”。

美经济仍将加速增长

根据ADP报告，全美今年1月私营部门就业人数增加17.5万人，不及经济学家做出的增加18.9万人的预期中值。该数据促使投资者一度猜测美联储可能推迟将量化宽松规模进一步缩减100亿美元的步伐。

美股分析师若昂·蒙特罗指出，近期美国经济数据多不及预期，如再有重要经济数据不及预期，投资者将感到恐慌。随着美联储继续回收流动性，任何显示美经济欠佳的数据都会让投资者逃离市场。

然而，市场对美联储货币政策正常化的疑虑很快被打消。亚特兰大联储总裁洛克哈特在ADP报告面市后称，尽管第一季度某些数据表现并非很好，但2014年美国经济很可能加速增长。

洛克哈特指出，美联储“应保持耐心，不应过快对数据波动做出回应”。他强调，美联储每次会议缩减100亿美元QE规模将成为该机构退出的“默认模式”，“尽管在需要时，决策者将调整缩减步伐”。

洛克哈特还表示，非农失业率或很快降至6.5%以下。美联储此前表示，6.5%为开始考虑上调短期利率的失业率门槛。不过在此问题上，他表示，只要通胀维持低位，美联储可能不会上调利率；现在的关键是美联储将在多长时间里把基准利率维持在“接近于零”的水平，而答案则是“2015年较晚时候”。

加息时点或在明年

如果按照“每次议息削减100亿美元QE规模”的模式，那么美联储将在今年第七次、也就是11月的议息会议上正式终结QE政策，这符合洛克哈特对美联储未来加息时点的预期以及市场对美联储在结束债券购买和启动加息之间会有“大约半年到三个季度”观察期的看法。

不过，拥有今年在联邦公开市场委员会(FOMC)投票权的费城联储总裁普罗索对美联储货币政策正常化进程的态度更受人关注，其立场也更积极。他在5日表示，美联储应加速回收流动性并在失业率降至6.5%之前完全退出QE，然后便可考虑进行加息。

普罗索警告称，如美联储在失业率降至6.5%以下这段时间内维持购债，恐会在政策沟通上引发诸多问题。他解释道，美国就业市场状况正快速改善，尽管通胀率仍略低于1.0%，但已趋稳并将走强。在此背景中继续购债时间越长，货币政策正常化进程就越滞后。在经济充斥着货币储备的情况下，失败成本可能会比通常高出很多，甚至可能会引发更高水平通胀，甚至是金融不稳定。

美国媒体表示，考虑到美联储在本轮全球金融危机中采取的谨慎政策立场，普罗索关于美联储加速退出QE的希望很可能落空；不过，两位具有代表性的美联储高层的发言表明，2015年开始加息已经成为美联储内部目前的一项共识。