美联储政策明朗 美元1月有望稳中走强

王洋 中国金融信息网人民币频道特约专栏分析师

美联储政策明朗 美元1月有望稳中走强

在过去的2013年中，国际金融市场的焦点一直没有离开美联储的政策，特别是下半年围绕着美联储何时退出QE的种种猜测一直直接影响着美元以及相关主要货币汇价的走向。好在12月美联储终于给出了有了明确表态。新年伊始即将接替伯南克的新一代美联储主席人选也终于尘埃落定。

尽管如此，关于2014年美联储进一步消减QE的路程图究竟怎样的种种猜测仍将继续；与此同时，在经历了欧债危机爆发以来的几年中最为平静的一年之后，欧元区内各国是否真能顺利步入复苏轨道也会直接关系到欧元的走势；对于日本而言，安倍经济学是否在新的一年继续贯彻也将决定日元的走向。种种迹象显示，美元在新的一年里将会试图摆脱过去一年多来的低迷横盘局面，但要想冲出重围仍然任重道远。

首先我们从美元的基本面来看，其实从美联储暗示将逐步消减QE规模时期，基本面已经朝向利好美元的方向发展，但国际汇市上美元指数的表现并没有十分明显的反映。这与美国经济在整体向好的大趋势下局部出现反复的不稳定性表现有一定关系。

美国12月以来的经济数据其实正是继续着这个特点。虽然12月初公布的11月非农增加20.3万人，失业率意外的大幅下降至7.0%，使得当月美联储做出消减QE规模变得几乎没有悬念，但美联储每月消减100亿美元的规模的决定与市场期望值相比仍稍显温和。同时，美联储主席伯南克的继任者耶伦被广泛认为是鸽派的继承者，这让金融市场对美联储政策的走向仍保持足够的谨慎。

从12月以来的数据看美国经济整体仍然是健康复苏之中，除了连续几个月的连续较好的就业数据以及持续降低的失业率外，近期公布的数据也继续支持了这样的判断。比如12月ISM制造业PMI稍跌至57.0，但仍接近两年半最快扩张步伐，且其中就有指数创两年半新高；美国12月Markit制造业PMI终值上修至55.0。美国12月28日当周初请失业金人数下降0.2万至33.9万，为连续第二周下降；美国11月营建支出月率升1.0%至近五年新高的9344亿美元。这些数据为美联储消减QE规模的行动提供了支持。

而此后的美联储主席伯南克、官员普罗索、莱克及费舍尔本周均发表鹰派言论，强化美联储在2014年美联储将可能进一步大幅消减QE直至彻底退出的预期。美联储主席伯南克1月3日的讲话为当前政策措施加以辩护，称美联储在12月会议上作出缩减QE措施规模的决定，是因已有确切证据显示就业市场已明显好转。随后费城联储主席普罗索重申了对美联储资产负债表规模持续扩大状况的担心，并称创纪录的刺激政策的确会带来累积扭曲效应，但很难知晓长达六年的超低利率政策会产生多大程度的累积扭曲效应。里奇蒙联储主席莱克称，美联储会考虑在未来数次议息会议上进一步缩减，12月会议上做出开始减QE的决定也是正确的；若经济增速在今年出现部分人士所预见的明显回升，美联储甚至可能在年内稍晚加息。

将在2014年获得FOMC投票权的达拉斯联储主席费舍尔，本周稍早提前表露鹰派立场：2014年在FOMC行使投票权时，他将表达自己对“美联储QE可能会催生通胀并使联储遭受政治压力”的担忧。这一切都清楚的表明，美联储12月每月消减100亿美元的决定并不是终点，而仅仅是逐步退出QE的开始。

但进入2014年以来，最近数据再次显示了美国经济的不确定一面。比如美国非制造业领域的扩张速度在12月份意外放缓，就业为近四年半来首次出现萎缩，新订单指数创逾四年半新低。美国12月Markit综合采购经理人指数(PMI)终值为56.1，略低于初值的56.2，仅与11月持平。12月Markit服务业PMI终值为55.7，低于初值的56，11月为55.9。这似乎在提醒投资者们不要过高的估计美联储推出QE的步伐幅度。当然，对于一个月的走势而言，月初的就业数据仍然是焦点中的焦点。

目前市场预期将在1月10日公布的美国12月非农就业将会继续增加19.3万人，但也有部分经济学家和机构认为增加人数可能继续超过20万。但这里有一个需要关注的问题，就是从2008年开始实施的一项失业紧急补助计划将在12月28日到期，意味着从那一天起有130万人不再享受失业救助金。这将会对12月的就业数据产生一定的影响。

除了非农，本月市场投资者还将聚焦下1月8日北京时间1月9日凌晨03:00发布的美联储会议纪要，试图寻找美联储可能有多快进一步缩减购债计划的迹象。到执笔时美国参议院以56票对26票通过耶伦担任美联储主席的决定，这位将在本月底接任伯南克的女士一直行为低调，经济政策上很可能将会延续伯南克的鸽派路线。这也使得市场对于年内美联储进一步大幅消减QE规模的预期不敢过于乐观。

就美元指数的走势来看，实际上从2011年12月开始美指就一直徘徊在78-84.75的区间内宽幅震荡。即使在美联储发出消减QE规模的暗示后美指也没有走出这个波动区间。甚至在10月底还再次触及了78.99的区间低位水平。在上月美联储做出消减QE决定后，虽然从区间低位水平有所反弹，但最高也仅见81附近，且随后再次回落。不过从1月开始，美指已经再次逼近81水平。虽然从周线以及更长趋势途中看美指的震荡格局没有丝毫改变，但从日线图看，美指从1月3日还是突破了短期压力线，这样短期的阻力就明显在81.00水平，美指后市如果能够继续向上站稳在该阻力之上，那么将可能在月底前对去年11月高点81.48发起冲击。而中短期而言，更为关键的技术阻力则在82,。67，这里是去年9月5日高点以及84.75——78.99之0.618倍黄金分割回调位重合点。由此不难看出，尽管美联储在2014年进一步消减QE的政策已经几乎不容更改，但美元大幅单边上升行情出现的机会还是不大，至少在第一季之内，美指的表现应该是不断震荡盘升为主。