美联储报告：希望下调失业率门槛至5.5%

美联储(FED)货币事务部门主管英格利希(William English)在最新撰写的一份研究报告中指出，相比美联储官员或投资者预期，如果美联储考虑在更长的时期内维持短期利率在接近零的超低水平的话，美联储就可以帮助失业率加速回落。美联储另外两名官员也参与了这份报告的撰写工作。

英格利希在上述报告中辩称，如果美联储所制定的失业率门槛低于既定的6.5%，或者低至5.5%，其失业率门槛将更加有效。实际上，那将意味着，美联储会在就业市场进一步改善之前静观其变。

该报告就美联储不会在2015年后期之前加息罗列了一系列假设性场景，但同时暗示称，美联储“最佳”政策可能是最晚在2017年之前一直维持超低利率水平不变——“降低失业率门槛可以改善经济表现”。

国际货币基金组织(IMF)定于周五(11月8日)主持一场会议，届时，英格利希会递交上述报告。据熟悉这一项目的人士透露，最近数月以来，长达71页的报告一直是长期筹备的此次IMF会议的工作内容。

在周五举行的IMF会议上，美联储研究统计部门主管威尔科克斯(David Wilcox)也会提交一份报告，将证明美联储在2008-2009年金融危机期间积极刺激经济增长的努力合法。

一直以来，美联储官员们都试图将强调重点更多地放到短期利率指引上，而不是大规模资产购买计划。即便是在美联储宣布债券购买计划五年之后，美联储许多官员仍然不能明确地权衡债券购买计划所带的利弊，而在短期利率指引方面，则要轻松得多。

最近数月以来，美联储官员们一直都在讨论，是否需要通过下调失业率门槛来让市场相信美联储会长期性地维持低利率不变。美联储官员们希望投资者会相信，即使美国经济得到强化，即使美联储逐步停止当前每个月850亿美元量化宽松(QE)政策，美联储仍然会维持低利率政策不变。

明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)已经呼吁美联储将失业率门槛下调至5.5%。然而，旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)周二(11月5日)就调降失业率门槛的前景表达了自己的疑虑，称“在当前环境之下，即使美联储将失业率门槛从6.5%下调至更低水平，但我不确定这件事本身是否会告诉人们有别于我们现在所传达的信息”。

上述最新研究报告并不一定就意味着美联储政策马上就会发生转变。美联储部分官员怀疑相关研究中引入类似电脑推演的可靠性，并对下调6.5%失业率门槛的好处存在五花八门的看法。

比如，会议纪要显示，美联储官员们在2013年7月份议息会议上就担心，调整失业率门槛会伤及美联储信誉，并破坏美联储政策的效力。而之后会议纪要显示，在9月份议息会议上，部分官员青睐于维持6.5%的失业率门槛不变，但希望能在失业率降至6.5%下方之后于何时加息给出更多的细节性解释。

美联储官员们还考虑调整2.5%的通胀率门槛，以明确表示不希望通胀率低于1.5%。

即将于2014年1月底卸任的美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)曾在9月份议息会议之后举行的新闻发布会上表示，美联储官员们在会议上讨论了大量选项。2013年稍早，伯南克还曾在国民经济调查局表示，就美联储用于刺激经济和促进就业的工具而言，可能会逐步进行调整。

美联储近期的其他报告也强调了短期利率政策未来可能路径指引的重要性。纽约联储就曾指出，美联储利率指引在改变市场预期和支撑经济上是有效的；旧金山联储此前一份报告也认为，利率指引乃一种比债券购买计划更加强大的政策工具。

高盛(Goldman Sachs)经济学家团队曾在周二一份研究报告中指出，美联储可能会在2013年12月份或2014年3月份将失业率门槛下调至6.0%，同时可能还会开始缩减其QE政策。

自2012年开始，美联储就承诺，只要美国通胀率不超过2.5%，不会在失业率降至6.5%下方之前上调短期利率。值得一提的是，美国劳工部已经将10月份非农就业报告推迟一周至周五(11月8日)公布，而已经公布的数据显示，美国9月非农就业人口增幅仅有14.8万，失业率降至7.2%。

美联储下一次货币政策会议定于12月17-18日举行。