美联储决议今晚来袭 交易看点大攻略（2）

前瞻：美联储10月利率决议之咬文嚼字篇

如果说在9月，市场对美联储是否缩减QE还心存芥蒂的话，这次可谓一边倒的认为10月美联储将按兵不动。尽管我们本着谨慎的原则，目前不能完全排除美联储在此次会议中出手缩减或扩大QE规模的可能性，但是美联储如市场广泛预期般按兵不动的选择，确实是今晚最有可能出现的局面。

而可以预期，如果美联储真的如市场广泛预期般，在此次决议中选择按兵不动，那么届时美联储对于缩减QE计划和经济下行风险的进一步措辞，很可能将成为决议市场行情的关键，而投资者届时无疑将陷入一番咬文嚼字之中。

对于美联储今晚决议中的声明措辞，多家机构目前均对此有所预期。德国商业银行周一就认为，美联储声明将肯定会谈及财政政策对美国经济构成的下行风险。FOMC也将再度指出，通胀率仍低于美联储的目标水准。委员会可能会重申，因美联储实施“适宜”的宽松货币政策，失业率将逐步下滑至美联储目标水平。此外会后声明可能将强调，主要通胀预期稳定，美联储将在失业率降至6.5%水平之前维持零利率政策。

而摩根士丹利的前瞻则更为详细。他们在上周表示，美联储不可能在10月的FOMC会议上放缓QE，但这并不意味着这次FOMC会议会悄无声息的过去，正因为此，市场将重点关注美联储官方声明的变化，因为它将传递未来美联储政策的重要信息。

该行罗列了9月决议时，美联储声明中的一段措辞，并认为这段文字的变化可能成为届时最受关注的部分。美联储在9月决议时曾表示：“自去年秋天以来，委员会认为经济前景和就业市场的下行风险已经减弱，但是最近几个月观察到的金融环境状况收紧如果持续的话，将放缓经济和就业市场改善的步伐。”

摩根士丹利指出，从某些方面来看，“自从去年秋天以来”的表述让人困惑，因为我们现在都正度过“今年秋天”，当然，美联储的意思是说“自从我们开始无限QE以来”，因此，他们可以一直通过这种方式来澄清他们的声明。但是，更适合回答的问题可能是，“夏天以来”的下行风险出现了怎样的变化？鉴于抵押贷款利率下降，自9月FOMC会议以来的美联储监控到的金融环境收紧的状况应该已经改善，但是政府关门导致了新的不确定性。可以认为，FOMC声明任何关于“今年夏天以来”经济前景下行风险增加的暗示对美国国债市场都是一个刺激。

很显然，投行对于今晚决议声明的解读，其焦点都放在了有关经济前景的描述上。而确实这部分将成为今晚最为关键的一部分。美联储决议声明不同于会议纪要的一点是，他无法展示美联储会议中讨论的方方面面，因此例如“几个委员对货币政策的看法”之类的措辞很少会出现，而在无法窥探全貌的情况下，有关经济部分的描述，将成为市场把脉美联储决策的关键。

当然，在前几天的相关报道中我们可以得知，目前美联储中有理事建议，可以制定一条有关何时以及如何削减债券购买规模的规则，以方便市场沟通。相信有关这方面的讨论也将在此次会议中有所涉及。不过需要指出的是，在美联储摸着石头过河之际，硬性规定可能会限制它的选择，或者在形势发生变化的情况下很难遵循。因此，可以预见，在本周决议上有关这方面讨论很可能难以达成一个相对一致的意见。

而相对应的，我们可以衍生出来的一点是，美联储主席伯南克6月份在谈及结束购债的门槛时，曾称当失业率降至7%时，意味着就业市场出现“实质性改善”，届时可能结束资产购买计划。目前，美国失业率已降至7.2%，离这一门槛已经不远，但是市场几乎都知道，近期失业率的下降更多是因为有许多就业困难人群退出了求职市场而导致的，美国就业市场并没有出现任何改善。因此，在此次决议中，这条并未被明确的门槛是否需要改变，美联储目前对于失业数据的看法又是如何，也将成为市场关心的一大话题。