美联储9月即使缩减QE 美元也尚祸福难料

周四(9月12日)亚市早盘，美元指数低位整理，现交投于81.45附近。美元兑主要货币周三跌至两周低位，因部分投资者继续削减美联储将在下周会议上缩减刺激措施规模的押注。而与美元形成对比的是，英镑和纽元隔夜大幅走高，市场对英国央行和新西兰联储加息的预期，令两大货币大为获益。

由于美国总统奥巴马昨日的讲话更为倾向于先通过外交手段解决叙利亚问题，因此在叙利亚危机被认为暂时烟消云散之后，市场的焦点目前重新回到了央行政策层面上。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于下周二和周三举行会议，在上周五令人失望的就业数据公布后，目前投资者对美联储是否会在会上宣布缩减刺激规模的疑虑升温。而市场此前先入为主的有关美联储引领全球央行紧缩之风的想法，目前似乎也正在开始被修正。

隔夜英国强劲的就业数据令英国央行提前加息的预期再度被市场炒热，英镑周三强势刷新7个月高点；而新西兰联储在今日早间的决议中，也表达了明年加息的意愿。除了这两家央行，市场目前甚至认为加拿大央行和澳洲联储都存在明年加息的可能。而美联储方面，姑且不论9月是否真能开始小规模缩减QE，即使成功缩减，那也只能算是减少宽松规模，真正加息，极有可能要到2015年之后。

因此从这个角度看，美元在缩减QE预期下依然走弱，其实也并非全无道理。而有机构更是指出，即使美联储9月缩减QE，美元也尚祸福难料。

英国央行及新西兰联储加息预期被炒热，美联储唯有“靠边站”

英镑兑美元周三尾盘上扬0.5%，报1.5823美元，自2月以来首次升穿1.58美元，因英国失业率下降，支持有关英国央行将在明年年底前升息的押注。英国国家统计局(ONS)周三公布的数据显示，英国8月失业金申请人数减少3.26万人，降幅超出市场预期，同期失业率降至2009年2月以来低位4.2%；英国至7月三个月ILO失业率降至7.7%，为2012年9-11月以来最低。

目前失业率已成为决定英国央行未来货币政策走向的一个重要指标，英国央行上个月称，在失业率回落至7%之前，央行不会考虑将基准利率从0.5%的纪录低点上调。现在英国失业率意外下降，进一步逼近英国央行之前设定的加息门槛，这加剧了市场对于英国央行将不得不提前加息的猜测。

苏格兰皇家银行(RBS)分析师Ross Walker称：“全职就业岗位，而非兼职或个体户就业岗位，引领整体就业大幅增长，工作机会仍然很多，因此我认为这是一份稳健的就业报告。基于此，市场将会进一步质疑英国央行鸽派立场的指引及其持续的时间。”

DailyFX的汇市策略师也表示：“近几周对英镑的乐观情绪有据可依，因自5月底以来，几乎所有经济数据都支持英国央行将保持货币政策稳定，并向将刺激举措正常化方向迈进的观点。”

而与英镑走势相似的是，隔夜纽市尾盘纽元也由于新西兰联储的加息预期大幅走高。新西兰联储9月12日公布利率决议，维持2.50%的基准利率不变，符合市场预期，但明确表示明年可能需要加息。

新西兰联储主席惠勒(Graeme Wheeler)在询问高级银行官员和外部顾问之后，对是否需要调整基准利率做出决定。惠勒表示，预计将保持指标利率不变直至年底，但明年可能需要加息；纽元汇率仍然高企，较低的纽元汇率将降低贸易部门的阻力，支撑出口。纽元汇率在决议后受加息预期影响，兑美元短时间内一度跳升62个基点至0.8133。

很显然，市场此前先入为主的有关美联储引领全球央行紧缩之风的想法，目前似乎正被其他国家愈发改善的经济状况所修正。而除了英国央行和新西兰联储，从近两周的投行观点看，包括加拿大央行、甚至已连续降息的澳洲联储，都被认为存在明年加息的可能。目前来看，似乎也只有承诺低利率的欧洲央行和依然想在上调销售税时进一步释放宽松的日本央行，暂时置身事外。

加拿大蒙特利尔银行(BMO)的分析师波特(Doug Porter)上周三在加拿大央行的决议后曾预计，加拿大央行最有可能会在一年后，也就是2014年三季度时再度加息。此外，随着近期中国和澳洲经济的显著改善，Market Economics的Stephen Koukoulas本周二也认为，澳洲联储2014年加息的可能性开始上升。

美元走势继续承压，即使缩减QE也祸福难料

相比于这些央行，美联储在加息的时间点上，显然毫无优势。而即使是目前有关缩减QE的预期，也并没能帮助美元走强。在最近的四个交易日中，美元有三个交易日出现大幅走弱。

也许，你可以将原因归咎到上周五的疲软非农数据上，但要知道，目前市场对于美联储9月缩减QE的预期，依然占据主流。这无疑令美联储9月决议后的走势更加充满了悬念，甚至有的分析师开始表示，即使美联储9月缩减QE，对于美元而言也尚祸福难料。

高盛集团首席经济学家简-哈祖斯(Jan Hatzius)周一表示，他相信美联储可能会在下周的决策例会中决定减少自身的债券采购项目，但是将会是以一个“鸽派的”方式进行。

简-哈祖斯在周一出席于旧金山召开的全美商业经济协会会议中发言称，美国的货币政策将会可预见的未来维持宽松，因为美联储的动机还是在宽松政策这个方向。他说，“从2008年以来的政策不确定性水平一直是经济复苏长期缓慢的一个关键原因；虽然现在的复苏还是相当萎靡，但是政策的不确定性已经下降了，不确定性的减少实际上是支持增长的。”

简-哈祖斯强调，从这个方面来看，政策不确定性的减少如果能够维持，意味着事情将会逐渐转好。他认为美国经济可能越过一个“减速带”，从2013年到2014年期间“2%左右”的增长率走向“3%以上”的增长率；对2014年而言，大幅度的财政拖累因素将会“消失很多”，美国将会从仅仅以，甚至是低于大趋势的增长，在2014年到2015年期间走到趋势增长以上。

目前，市场比较纠结的地方在于，美联储即使在9月决议中开始削减QE，但如果只是削减一点点，例如50亿美元，同时论调偏向鸽派，很可能也无法对美元构成提振。

Tempus Inc的外汇交易员Andrew Dilz表示：“我不认为在下周三FOMC会议结束前市场有很大的空间。但我认为，在会议前，美元将面临一定的压力，因很多交易商削减美联储将缩减刺激规模的押注。”

美银美林(BofA Merrill Lynch)周二表示，如果下周美联储在联邦公开市场委员会会后宣布9月不缩减QE规模，与大多市场预期相反，或是缩减绩效规模，都将令美元走低、黄金价格走高。该行称，如果美联储的观点更偏鸽派，比如极小规模缩减QE，甚至是将缩减QE的时间表延后，短期内黄金价格将出现上涨。

因此，对于美联储9月可能的退出对外汇市场的影响，目前似乎较为难以判断。如果目前风险货币的反弹已经隐含缩减力度不如预期的因素，那么风险货币将有可能继续保持目前升势。但如果市场的隐含预期是美联储不会采取行动，而美联储又最终超过市场想象的规模般采取措施，风险货币将面临大幅回调局面。当然，如果美联储确实没有采取任何措施，风险货币也将继续上涨。

总结来看，投资者仍在等待美联储退出宽松政策的明朗化，外汇市场也在等待方向性的选择。但不管9月的结果如何，美国经济走好，美联储年底退出宽松政策基本已成定局，市场最终会因此而确认美元的相对优势，美元中期看好的认识仍未改变。