叙利亚局势后续影响解析 避险潮或来去无踪

周四(8月29日)亚市早盘，美元指数窄幅整理，现交投于81.45附近。隔夜非美货币普遍出现回落，经过一日的发酵，市场对于战争的恐慌暂时有所缓和，不过投资者对包括美元在内的避险资产的需求依然较为旺盛。当然，后市是否会出现新的突发事件，目前只能走一步看一步。

从叙利亚局势本身的走向看，目前的问题已经不再是西方是否会发起针对叙利亚的军事行动，而是“谁、怎么和何时”发起行动。西方的攻击是否能得到安理会的授权，攻击是发生在本周还是下周？最终战局的演变是发起一次持续两天时间较短的手术刀式的续航导弹打击，还是演变为一场牵涉叙利亚内战的局部战争？这些问题看似仅仅牵涉于地缘政治，但究竟采取何种举措，也将对包括油价、金价、汇市等金融市场的走向，产生直接影响。

当然，如果我们回顾进入21世纪后的历次中东北非战争，我们可以发现，市场的避险潮往往来得快去得也快，历史经验显示，局部战争并不能改变商品的运行趋势。对于汇市也同样亦然，因此投资者目前也不必对于恐慌，最理想的状况还是以平常心待之。至少就目前而言，叙利亚局势并不是影响行情走向的全部，今明两天欧美多国一系列的经济数据，也同样可能重回市场视线。

市场恐慌情绪略有缓解，叙利亚局势等待安理会裁决

美元兑各主要非美货币周三全面上涨，投资者还在消化美国可能对叙利亚采取军事行动对金融市场产生的影响，这推高了投资者对包括美元在内的避险资产的需求，与此同时部分兴市场货币触及纪录低点。

不过对比来看，相比周二全球市场的大起大落，隔夜市场避险情绪显然已经缓和了不少。周三欧美股市普遍出现走高，而最能反映全球市场恐慌情绪的VIX指数也有所回落，显示大多数投资者在最初的恐慌后，目前心态已逐渐趋于平和。

联合国安理会于周三欲就叙利亚问题表决，目前美国、德国英国寻求联合国对西方军事行动进行授权，而俄罗斯称此举过于草率，似乎已经决意反对。联合国秘书长潘基文称联合国调查团需要四天的时间来总结其调查结果，并分析所获得的发现。

美国国务院周三(8月28日)就中东国家叙利亚的局势发表了最新看法，对此前由英国方面提出了解决方案再度遭到了俄罗斯方面拒绝一事表示遗憾，并称，俄罗斯方面的反对立场，不应该被视作叙利亚当局的保护伞。

美国国务院发言人哈夫(Marie Harf)当天指出，尽管俄罗斯方面已经一而再再而三地否决了涉及叙利亚的各项提案，但这不意味着叙利亚当局就能躲在这顶保护伞后面逃避其应得到的惩处，因而，美方将会将会进一步就此后可能采取的适当行动作出应有的决定。

法兴解读叙利亚局势：或下周发起攻击，美国不愿卷入叙内战

从某种意义上说，叙利亚局势在接下来一段时间还能对市场起到怎样的影响，将与西方发起打击的时间和方式密不可分。

而目前法兴银行提供的一份报告显示，美国领导的西方国家最有可能下周对叙利亚政府发起攻击，采取的方式可能将是一次持续两天时间较短的手术刀式的续航导弹打击，并尽量避免卷入叙利亚内战。从目前状态分析，如果届时叙利亚局势真的如此演变的话，应该还不能算是过于糟糕，市场很有可能在短时的剧烈波动后迅速回归平静。

法兴银行在报告中表示：

最近几天，美国一直带头推动使用军事行动惩罚叙利亚，因为美国声称叙利亚政府上周使用化学武器。威胁和用词的严重性和语调已经变得越来越强了，不单是来自美国，还有来自美国的盟友，比如说英国和法国。结果，石油市场已经开始对爆发军事行动的风险定价。

我们认为，军事行动很可能在下周内爆发，但不会在本周末前。来自美国和其它盟国的言论一直很严峻，现在，不发起军事行动的选项已经不再计划内了。如果美国不履行承诺（惩罚叙利亚政府），会被看作很懦弱，这将对中东其它国家和地区性问题产生严重的衍生影响，包括伊朗的核问题。就像叙利亚一样，美国对伊朗也存在不可逾越的红线。

我们的地缘政治分析显示，问题不是是否会发起针对叙利亚的军事行动。问题是“谁、怎么和何时”发起行动。报道称，支持惩罚叙利亚政府的联盟包括美国、英国、法国、德国、土耳其、加拿大、沙特阿拉伯、卡塔尔、约旦。几个月前由五角大楼准备的一系列方案已经处于考虑中。这些方案的一个极端方向是，持续时间相对较短的手术刀式的巡航导弹打击，针对的是军事目标，但这些目标并不与叙利亚化学武器的综合设备直接相关（化学武器可对平民造成危险）。

中间方案是，持续时间较长的空袭，目标是消灭叙利亚的空军力量。另一个极端方向是，为保护反对武装和平民而建立禁飞区。这个开放的战略与两年前用于利比亚的相似，北约当时把禁飞区解读成，有利于攻击（利比亚）政府的地面部队，也保护了反对派武装和平民。

过去两天充满了美国官员对各大媒体泄露的消息，现在的报道称，奥巴马已经接近决定发起一次持续两天时间较短的手术刀式的续航导弹打击，来惩罚叙利亚政府，并打消其继续使用化武的念头——这向其它国家证明了美国是信守承诺的。这有巨大的借鉴意义，也避免了美国和它的盟友卷入更大范围的叙利亚内战——叙利亚最主要的反对派力量是强硬派伊斯兰教人士，美国并不希望支持这些人。

此外，可能在伊拉克、阿富汗和利比亚战争中吸取了教训，美国希望避免圈入这次内战——毕竟“如果阿萨德政府倒台，接下来应该怎么做”这个问题并没有一个简单的答案。尽管如此，美国官员泄露的信息也有可能是假情报策略的一部分。美国的军事和情报机构可能希望阿萨德政府相信美国将发起一次短期的手术刀式的巡航导弹打击，但实际上美国可能正在策划一个更为严峻的打击计划。

历次战争市场波动回顾，避险潮来去无踪影响难持久

虽然对战争的担忧增加了市场的波动性，但是历史经验显示，局部战争并不能改变商品的运行趋势。

以下我们总结了进入21世纪后历次中东北非战争当天和此后的商品市场走向：

1、阿富汗战争

爆发于2001年10月7日，战争之后的首个交易日，伦铜小幅上涨，黄金小幅上涨，原油小幅下跌0.5%，随后各商品震荡回落，并没有改变各自的下跌趋势。

2、伊拉克战争

爆发于2003年3月20日，战争之后的首个交易日，伦铜上涨1.24%，随后震荡回落，没有改变调整行情。原油当天暴跌5.8%，加速调整行情的结束。黄金当天下跌超过1%，此后延续调整态势。

3、利比亚战争

爆发于2011年2月17日，战争首日，伦铜上涨0.29%，随后震荡回落；原油当天上涨，此后一路上扬；黄金当天上涨不足1%，此后延续上涨趋势。

显然，在战火刚刚点燃的时候，商品(主要是工业品)的价格可能受到短期情绪的影响，但是随着战争的展开，商品仍然会恢复原先的运行趋势。当然，考虑到目前战争尚未打响，投资者仍可以利用短期的剧烈波动，在更好的价位加入原有头寸。

有分析师表示，虽然叙利亚的特殊地理位置加重了投资者对全球油价未来走向的担忧，但仍有分析师认为情况或许并不像想象中的那么糟糕。首先，该地区冲突升级并不一定就会造成石油供应中断。一个例子就是2011年推翻埃及前总统穆巴拉克，并未对苏伊士运河的流量造成任何重大影响。

与此同时，其他中东国家诸如沙特阿拉伯，也依然有能力提升他们的生产，目前日产原油在980万桶/天。此外全球多数国家的原油储备也保持在健康水平，按照IEA6月底调查报告显示，主要工业化国家的原油储备足以涵盖93天的使用。这些因素或将极大缓和对叙利亚的军事打击带来的油价影响。2011年6月的时候，美国曾调出600万桶原油储备以应对利比亚内战造成的供应短缺，而那时的美国原油储备是涵盖91天使用的标准。

对于汇市方面，法国巴黎银行(BNP Paribas)货币策略师在一份报告中指出，如果不发生更极端的情况，预计叙利亚局势对外汇市场的影响只是暂时的，更为重要的动向是资产流出新兴市场的再分配过程，这个趋势可能持续存在。

花旗外汇(CitiFX)拉美策略主管Dirk Willer在报告中指出，叙利亚在几天后是否还会对全球市场造成那么大的负面影响，实际上还并不清楚，但新兴市场的巨大反应表明新兴市场还极其脆弱，容易受到任何负面消息的冲击。

本周余下两天除叙利亚局势外，还需留意数据表现

从本周余下两天的汇市行情看，如果叙利亚战火没有在本周便立即点燃，那么市场上的部分注意力仍将回到欧美多国的经济数据上。

这其中，今晚将出炉的美国二季度GDP修正值数据显然将是市场的一大焦点，目前市场预计贸易和库存数据的修正将影响成长。美国6月贸易赤字意外收窄近100亿美元，至342亿美元，前值为441亿美元。这可能利好GDP修正值，但库存的放慢或许部分抵消贸易赤字收窄带来的利好影响。

美国近期经济数据基本支持了有关美联储将在9月会议上开始放慢资产购买步伐的观点。这些经济指标中没有哪个指标不同凡响，但显示出整体经济趋势没有显著恶化到足以阻止美联储开始收紧量化宽松。

目前，美国楼市数据显示了良莠不齐的情况，成屋销售月率上涨6.5%；新屋销售月率下滑13.4%。初请失业金人数的整体趋势则基本没有改变，上周公布的初请失业金人数增加1.3万人，至33.6万人，预测值33万人；四周均请人数则降至2007年11月以来最低点。劳动力市场仍在出现持续改善的信号。

因此，市场现今仍基本预计美联储将在9月份开始收缩债券购买计划的规模，这似乎是上周参加怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议的央行官员们的普遍共识。尽管美联储主席伯南克(Ben Bernanke)未能参加此次会议，但相关报导表明，与会人士基本上都确信美联储打算尽快收缩刺激举措。

而如果美联储开始缩减QE规模，对美国收益率和美元来说，关键的问题是，投资者是否会信任美联储对美国经济复苏速度的判断，或投资者是否会认为美联储行动得太快，缩减QE规模将威胁经济复苏。

从目前美元的角度看，美元最近的不佳表现已经被新兴市场的抛售放大了。因为印度、印尼和南非这样的国家的货币已经大幅贬值，它们的央行已经快速地抛售过去几年累积的美元储备。摩根士丹利经济学家Ian Stannard表示，新兴市场的外部压力导致的外汇储备下降，意味着美元的贬值压力，这与美国收益率走高和美元兑很多G10国家货币的不佳表现相一致。

不过汇丰银行经济学家Daragh Maher认为，欧洲央行和英国央行维持的鸽派货币政策立场将限制欧元和英镑的进一步上涨。

Maher表示，越来越多的分析师和交易员相信中长期前景支持美元走强。这不仅是针对结构性疲弱的新兴市场货币，还针对美国的货币政策继续跟欧洲、英国和日本的货币政策背离。

同时，CFTC的仓位数据显示，今年8月21日结束的一周的欧元净多仓，升至了2011年5月以来的最高水平。很多人相信，这种乐观情绪是没有保证的。虽然欧元区经济增长和商业活动在最近几个月已经大幅改善，但如果经济数据无法继续达到预期的速度，将迫使这些多头头寸平仓，那么美元将成为最大的胜利者。