缩减QE之争白热化 美元本周再临考验

周一(8月26日)亚市早盘，美元指数窄幅整理，现交投于81.35附近。上周末有关缩减QE的话题显然成为了汇市的焦点。全球央行年会和美联储官员们的讲话再度围绕于此展开了一番唇枪舌战。尽管这些最终对周一开盘汇市的影响较为有限，但相信仍将成为美联储9月决议时考虑的因素。本周投资者需继续留意美联储官员的言论以及美国经济数据，以期从中探寻缩减QE方面的相关线索。

上周末结束的全球央行年会对市场的影响如预期般显得波澜不惊。不过，对于QE缩减而言，投资者仍有两点值得留意。

首先是斯坦福大学经济学教授哈尔8月23日在美国杰克逊霍尔全球央行年会开幕词中指出，美国经济当前面临的最大风险因素，就是美联储在不恰当的时机过早地开始收紧政策措施。有市场人士认为，年会开幕词的警告应在市场预料之内，如果市场因此认为美联储不可能在9月削减QE十分危险。

此外，今年Jackson Hole学术研讨会的广泛关注点都单独落在了美国西北大学教授Arvind Krishnamurthy和他的论文“非常规货币政策的传导”身上。原因是，正如该论文副标题上写道的“大规模资产购买的来龙去脉”，该论文尝试回答一个问题——怎么最好地管理退出，特别是什么证券将要被购买，什么证券不应该被购买。

最终，Arvind罗列了其支持的美联储QE“最优”退出顺序：1.停止购买美国国债；2.出售美国国债投资组合；3.出售较旧的MBS证券；4.停止新的MBS证券购买。

尽管我们可以看到这些对目前行情影响有限，但可以相信美联储在9月决议时，仍将综合考虑这些专家的意见，而仅就目前而言，至少美联储内部对9月是否缩减QE依然存在分歧。

上周末有三位美联储高官先后发表了讲话，其中圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)再度重申，美联储决策者无需在9月开会时急于削减量化宽松(QE)规模。他表示“当前情势下，我觉得没有必要匆忙行事。”

而与之相比，此前同为鸽派阵营的亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)则对缩减QE持开放立场，他表示若现在至下个月的数据显示经济增长“可以持续”且未表现出经济将偏离轨道，则其将支持美联储(Fed)在9月缩减资产购买规模。

此外，美国旧金山联储主席威廉姆斯未给出其9月是否支持缩减QE的最终答案，他笼统的指出，若经济一如近期那样继续改善，则美联储在“今年晚些时候”削减资产购买规模将是明智之举。他说，何时以及是否在今年晚些时候削减刺激措施的决议，将取决于数据。他并称，削减QE规模料将以逐步渐进的方式分阶段进行。

本周美联储仍将有数位官员先后发表讲话，值得投资者继续留意。这其中包括：周二的旧金山联储主席威廉姆斯、周四的里奇蒙德联储主席莱克以及周五的圣路易斯联储主席布拉德。

从8月份美联储众多官员言论来看，支持美联储9月开始缩减量化宽松规模的官员已占相当比例，不过圣路易斯联储主席布拉德对过早缩减QE可能产生的通缩风险表示担忧，而里奇蒙德联储主席莱克的态度尚不明。而久违露面的旧金山联储主席威廉姆斯的个人观点，也同样值得我们重视。在周末未明确表达9月是否决定缩减QE的看法后，本周其讲话会否进一步作出说明需要留意。

此外，本周美国经济方面的关注点也不少。如果美国数据表现强劲，那么美联储自9月开始缩减QE规模的前景将更为明朗，这对于美元的走势无疑将起到良好的支撑作用。

美国方面本周将要公布的宏观经济数据包括：周一的7月耐用品订单、周二的8月谘商会消费者信心指数和8月里奇蒙德联储制造业指数、周三的7月成屋签约销售数据、周四的美国第二季度实际GDP修正值年化季率、周五的美国7月PCE物价指数年率以及8月密歇根大学消费者信心指数终值。