新兴市场哀鸿遍野 97金融危机噩梦重现？

亚太股市周二(8月20日)普遍下滑，其中最引人注目的是今年曾创下历史新高印尼股市。今年5月创下历史新高的印尼雅加达综合指数当日重挫3.21%，回吐今年以来的全部涨幅，至今累计下跌3.28%；印度股市也触及11个月低点。此外，日本日经225指数下跌2.63%，中国香港恒生指数下跌2.2%，马来西亚吉隆坡综合指数下跌1.85%，韩国首尔综合指数下跌1.55%。

据东方日报报道，亚洲爆发小型金融风暴，特别是区内新兴市场，包括印尼、印度、泰国等，股市及汇价同时受压，粗略统计，周二亚洲区股市市值单日蒸发约20,254亿元。

周三早盘亚太股市延续跌势。因围绕美联储(FED)不久将开始缩减刺激政策的担忧，使资金撤离亚洲，其中日本股市日经225指数周三跌至七周新低。日经225指数早盘中段跌0.9%，至13,277.91点。从5月高位15,942.60点下滑17%， 东证股价指数则下跌0.8%，至1,116.23点。

瑞穗证券(Mizuho Securities)策略师Nobuhiko Kuramochi表示：“投资者现在等待美联储会议纪要以寻求更多线索。新兴市场汇市和股市的紧绷状态也让投资者规避风险。”

新兴市场究竟怎么了？

分析人士认为，触发新一轮震荡有两原因，一个是亚洲新兴经济体“内伤”严重，另一个是美联储退出QE阴霾下，资金纷纷大逃亡。

业内人士表示，随着投资者越来越确信美国将逐步退出量化宽松政策(QE)，加上新兴市场经济出现疲态，近期资金大规模由新兴市场转向欧美市场的趋势更加明显。如果美联储如其此前所暗示的，在9月就开始缩减购债规模，亚洲市场将面临更严峻的资本撤离考验。

CNBC《电波股市》栏目编辑Bob Pisani对新兴金融市场遭遇打击的情况进行了深入剖析。

Bob Pisani首先给出了近期新兴市场经济形势的一些总结：1. 新兴市场基本面形势稍有恶化，但热钱流入稳住了局面。2. 自2009年以来的经济增长受助于热钱流入，这主要源自于美国和中国的货币刺激政策，部分新兴经济体本身也采取了类似举措。3. 赚快钱的资源枯竭，外国投资从这些国家撤离。4. 新兴经济体现在面临多个问题：无论是国内外的经济刺激都接近开始退出。低商品价格多半会在中国需求减弱的情况下继续维持在低位。高债券收益率使得借贷环境变得紧蹙。5. 随着“潮水退却”，此前缺乏关注的债务结构以及基础设施缺乏开始重新成为关注焦点。

花旗集团(Citigroup)研究报告指出，资金撤离将导致新兴市场股市下跌，并且直接推高当地国债收益率，加速本币贬值等一系列连锁反应，这又进一步加剧了股指波动。预计在美联储9月的货币政策例会前，亚洲股市和汇市料将面临更频繁的波动。其中，泰国、印尼、印度等市场的压力相对较大。

法国巴黎银行(BNP Pariba)最新公布的报告指出，与东南亚相比，韩国等东亚经济体近期的抗压性会相对较好，可能更受投资者青睐。其最新统计数据显示，韩国7月流入股市的外资为8.53亿美元，部分弥补了先前大量流出的资金。今年以来，已有120亿美元外资流入韩国债市。

货币大幅贬值印度印尼央行匆忙干预

印度卢比周二跌至纪录低位。印度卢比兑美元周二至多一度下跌1.6%，至64.13，周一跌幅更是多达2.3%，据多名交易商称，印度央行入市干预抛售美元，以稳定卢比汇率。

印度股市BSE Sensex指数周二下跌1.2%，至11个月低点。摩根大通(JPMorgan)将印度股市的评级从“加码”下调至“中性”，同时花旗银行(Citibank)将Sensex指数的目标位从20,800点下调至18,900点。

下图展现了印度股市和印度卢比汇率近期的暴跌走势：

野村信贷(Nomura)分析师Pradeep Mohinani称：“印度的问题远未解决，因为当局什么也没做，并未侧重改善生产力、基础设施或挽回外国直接投资，当局只是抑制货币流动，而这并不是问题的起因。”

市场预计卢比后市将进一步下跌。因境外空头做空卢比， 一个月期卢比境内远期汇率为64.47，一个月无本金交割远期外汇(NDF)报64.71，差价异常之大。

分析人士认为，央行和政府推出的一系列举措恐能抑制卢比的跌势，旨在令市场更难做空卢比的流动性紧缩措施将推高借款利率，并冲击企业和投资者信心。

除印度卢比创新低之外，印尼盾周二也创下四年新低，传闻印尼央行亦曾入市干预。

国际投资大鳄罗杰斯(Jim Rogers)重申，正沽空印度市场，因印度卢比不断贬值、政府负债高、财赤与经常帐赤字恶化，近期印度政府出招如外汇管制及限制黄金需求等不但徒然，而且会弄巧反拙。

会否演变成97金融危机？

鉴于近几个交易日部分亚太区股市的急挫，一些持悲观看法的业内人士认为，亚洲国家近期可能出现分化，部分东南亚国家除资金外流之外，还受到经济基本面疲弱的拖累，甚至已经隐现金融危机爆发的前兆。

澳新银行(ANZ Bank)全球市场研究部主管Richard Yetsenga周二在接受采访时表示，印度遇到的麻烦是当前新兴市场状况的"一个缩影"。Yestenga预计，其他新兴市场经济体将重蹈印度的覆辙，那些外部杠杆水平较高的国家将首当其冲，然后可能蔓延至内部杠杆水平较高的新兴市场经济体。

他指出，“随着全球资金成本的上升，亚太各个地区都遇到了麻烦。从这种意义上讲，亚洲所有地区都暴露在了全球资金成本上升的风险之下。像马来西亚和泰国这样的国家过去几年信贷增长尤其强劲，因此从外部来看，他们看起来不错，但他们内部杠杆较高。”

瑞士信贷(Credit Suisse)周二同样认为这两个国家尤其脆弱。该行亚洲经济主管RobertPrior-Wandesforde称，马来西亚林吉特和泰国铢将进一步承压，而前者的情形更加令人担心。

香港投资者学会主席谭绍兴表示，今次亚洲货币贬值，与当年情况大相迳庭，因此不认为会出现新一轮亚洲金融风暴。

他表示，上次触发金融风暴的是以“国际大鳄”索罗斯(George Soros)为首的一众外资，大量沽空东南亚货币藉以“炒脱”而获利。今次亚洲区货币首先没明显被人为操控的迹象，资金流走主要是欧美经济好转及美国部署退市，大量在亚洲区的国际大型基金拆仓，回流欧美市场，尤其美国中长线加息令美元逞强，现时流去投资美国可望“财息兼收”。

其次是当年东南亚多国货币也与美元挂，当前已不是如此，“炒脱”概念已不可行，亚洲的货币未必吸引到大鳄们再次来袭。经济方面，东南亚及印度的经济早前未至于“热爆”，更不可能因而“炒爆煲”。此外，他相信亚洲多国已为自己的金融体系作压力测试，料即使热钱大规模从亚洲区流走，当地金融体系仍可以应付。

渣打银行(Standard CharteredBank)高级经济学家维莱佩斯表示，目前亚太区维持金融稳定已变得更为重要。但因为亚洲地区政府和企业的外部债务负担已较1997年时大大减少，而且各国也有充足的外汇储备。目前的状态也只是隐现危机先兆，如果调控措施得当，不会爆发全面性的金融危机。

汇丰银行(HSBC)亚洲经济研究部总经理兼联合主管Frederic Neumann称，马来西亚经常帐盈余出现急剧恶化，市场同样质疑该国经济的潜在效率已出现恶化，而且该国政府没有实施足够的结构性改革来扭转生产率增长不断下滑的趋势。

Neumann担忧的其他新兴市场为巴西和土耳其。此外，分析师警告称，经历房价大幅上涨的新兴市场(例如新加坡和香港)同样处于利率升高的危险当中。

Neumann补充道，其不认为将所有新兴市场合并成一个经济体是个好主意，他认为有一些经济体将证明是有弹性的。他表示，"我不确定这(对印度式危机的担忧)是否适用于所有新兴市场，如果你看一下亚洲，会发现菲律宾的状况似乎要好得多，韩国也是，而且我认为尽管最近遭遇抛售，泰国状况也不错。"

东骥基金管理董事总经理庞宝林表示，目前东盟国家只是小股灾，“风眼”暂以印尼为主，尚未演变为新一轮金融风暴。