美联储说“退”仍有一大阻碍 通胀吸引眼球

因美国方面周三(8月14日)公布的生产者物价指数(PPI)升幅低于预期，令外界对美联储(FED)将从9月开始缩减购债规模的预期再度出现降温，从而拖累美元表现。美元指数周三终止此前连续三个交易日上扬的态势，周四亚市早盘，美元指数延续跌势至81.40关口水平。

美国劳工部(DOL)周三公布的数据显示，美国7月生产者物价指数低于预期，作为消费价格的先行指标，工业品价格的平稳可能会令通胀水平持续低迷。

数据显示，美国7月PPI月率持平，预期为增长0.3%；年率增长2.1%，预期为增长2.4%。7月能源产品价格月率增长0.1%，而食品价格则持平。6月食品和能源价格分别增长0.9%和0.2%。除去能源和食品价格，6月核心PPI月率增长0.1%，预期为增长0.2%。而年率增长1.2%，预期增长1.4%。

分析师指出，对于美联储缩减购债规模的决定，目前的主要阻力来源于两方面∶一是经济数据好坏不一；二是走弱的通胀。而实际上，从美联储官员以及近期的经济数据表现来看，第一条的阻力并不大，美联储对于目前的经济表现总体上依然较为乐观。因此持续下滑的通胀成为美联储说“退”的一大阻碍。

事实上，市场对于美国政策前景莫衷一是是可以理解的，因为就连美联储本身看来都不太确定何时会削减刺激政策。

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周三表示，美联储若过快缩减购债规模恐将令通胀率进一步走低，应可采取更加谨慎的态度，在最初阶段只是小规模减少购债。

布拉德称，他尚未确定联储在下个月一如市场预期开始减少购债是否过早，但他对联储行动过快的风险保持警惕。

他向媒体说道：“若撤出的速度太快，可能令通胀率面临更大的下行压力，最终导致通胀率跌破1%，在那之后，我认为就会浮现通缩风险。目前我们还没有陷入这种境地，但我担心会出现这种情况。”

通缩被视为经济增长面临的风险之一，因为物价下滑倾向于导致企业与消费者推迟采购，寄望于价格进一步降低。美联储青睐的通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数涨幅约为联储目标水平2%的一半。

美联储在7月曾指出，物价上涨压力在长时间内偏低将对经济构成风险。该联储此前表示，若经济按照预想回暖，其可能在今年稍晚缩减购债规模，并在2014年年中前后结束购债，届时美国失业率料已降至7%左右。7月失业率为7.4%。

聚焦美国CPI数据

除了就业市场形势之外，美联储决策者关注的另一个重点是通胀水平，对于一些决策者来说通胀过低是一大隐忧。这将凸显周四稍晚将公布的消费者物价指数(CPI)的重要性。

分析师预计，7月消费者物价指数CPI和核心CPI月率均将增长0.2%，如果增幅比预期高，将提高美联储削减刺激措施的机率，从而支撑美元。该数据定于北京时间周四20:30出炉。

巴克莱(BarclaysBank)分析师在研究报告中称：“我们认为核心CPI在6月触及低位，今年下半年将逐步走高。物价逐步上涨将帮助缓解一些美联储官员对低通胀的忧虑，我们持续预计美联储将在9月开始缩减购债规模。”

DailyFX指出，目前对于美联储可能产生影响的事实上只有通胀数据，这是实实在在的风险，而非预期。美联储的通胀目标是2%，但是此前市场所担忧的通胀风险非但没有显现，美国反而有陷入通缩的可能，目前的趋势来看，尽管上月通胀数据受益于油价等的上涨而略有好转，但周三的PPI数据显示，通胀下滑的趋势并无改善，在这种情况下，缩减QE规模无疑将加大通胀下行的压力，如果真的是这样，则经济史上前所未有的“试验性的超宽松货币政策”非但没有导致通胀飙升，反而导致通缩，这也许是对目前流行的经济学的一种巨大讽刺。

华尔街日报近日撰文称，美元近期走势遭挫；先前对于该国经济复苏的乐观预期引发美元在今年上半年大幅走强。许多基金经理声称，因投资者对美联储何时可能削减国债购买规模的观点出现转变，这是近期美元走势疲软的背后的主要原因。

文章指出，因投资者相信强劲的经济增长将导致美联储于秋季削减当前850亿美元国债购买规模，促使他们在今年稍早大举买入美元。

数据表明，5月末美元多头头寸触及至少2007年以来最高，但自那以来，投资者将美元多头头寸大砍49%，至217亿美元。

管理着60亿美元资产的Adrian Lee &Partners总裁Adrian Lee称，美元此前一段时间已显著走软，但其恢复上扬只是时间问题。他认为，美联储公开宣称其正考虑撤除刺激措施，这与日本央行(BOJ)、英国央行(BOE)、澳洲联储(RBA)和欧洲央行(ECB)等主要央行的立场形成鲜明对比，这一点对美元构成支撑。