若美联储购债计划骤停将会发生什么?

美银-美林(BofAMerrill Lynch)经济研究主管EthanHarris日前发出警告，美国通胀可能面临进一步放缓的风险(但还不至于陷入通缩)，美联储(FederalReserve)货币政策仍需对此加以考量。

正如下图所示，美国物价走势出现了“反通货膨胀”的情况——多个物价指标年率变化趋势向下发散，美国通胀率正进一步远离2%的美联储目标水准。

EthanHarris认为，美联储因此不太可能在短期内结束购债计划。这似乎也得到部分联邦公开市场委员会(FOMC)鹰派成员的认同。甚至面对如此局面，FOMC可能希望增加购债力度。

EthanHarris援引该行利率研究团队成果称，美联储仍有空间把每月国债购置金额从当前的450亿美元增至700亿美元。

他指出，美联储何时退出量化宽松政策(QE)是所有人关注的问题，美联储资产负债规模超过3万亿美元，当局如何才能在退出的同时不影响到债市的稳定运作？

上述问题的答案取决于：1.美联储如何对经济局势作出回应。2. 债市对于美联储政策变动的反应。3.若债市回馈结果不尽人意，美联储又会如何反应。

没有人真正知道问题答案，因为量宽政策的实施没有历史可鉴。Harris指出，“很多投资者认为，退出政策每推进进一步都伴随着风险。”

Harris解释说，“美联储的目标并非掌控资产负债表，美联储希望掌控的是金融环境和经济增速以及通胀目标的协调。如果我们的预期正确，2014-15年美国GDP增速达到3%，同时通胀始终低于目标，那么美联储可能开始逐渐温和地退出债券市场。那么这一过程无论是维持或是缩减了资产负债规模，都不会造成问题。但相反，一旦失业率降速过快，或者通胀率急剧回升，没那么美联储可能采取大刀阔斧的退出策略。若如此，美国股市第一时间将走强，但随后抛压将蜂拥而至。”