日本央行“三剑客”竞相亮相 日元缘何不再跌

周二(3月5日)亚市早盘，日本央行候任副行长岩田规久男(Kikuo Iwata)和中曾宏(Hiroshi Nakaso)先后发表了讲话，加上昨日已经发表证词的黑田东彦，日本央行新一届领导层的三位重量级人物已经先后亮相。尽管从这“三剑客”的讲话中，不难看出力挺安倍经济学的决心。但从日元即时走势看，却并没有出现新的下跌行情。

日元缘何不再跌？其实这个现象也不难理解，从日本央行三位新核心的讲话中，并不能看到更多货币宽松政策方面的新意，而在去年11月至今的单边下跌行情后，一旦缺乏新的刺激点，日元跌势显然将放缓。

即将上任日本央行行长的黑田东彦周一在出席日本议会听证会时发表证词承诺“将不惜一切代价尽早结束通缩”。由于目前日本利率已处于极低水平，日本央行将把政策重心转向扩大资产负债表，导致央行很可能选择购买更长期债券来实现2%的通胀目标。

扩大资产负债表最简单的方式就是买入较长期政府公债。这恰恰是黑田在考虑的政策选项。

而日内发表讲话的岩田规久男(Kikuo Iwata)也表示，首先应该购买较长期国债，并观察市场反应。在决定国债购买规模时，必须说明不存在债务货币化的担忧。

岩田规久男认为，目前没有必要购买外国债券，但不应排除任何政策选项。如果2%的通胀率目标无法达到，购买外国债券仍应作为一个选择。

可以说，作为一项相对简单的手段，购买长债的方法此前已被市场广泛预料在内。有分析指出，美联储可能是日本央行最好的导师，虽然QE是日本央行发明的。新加坡银行首席经济学家Richard Jerram建议，日本央行官员应该阅读过去五年美联储的会议纪要和声明，然后简单地复制粘贴。

德国商业银行分析师表示，短期内美元兑日元预计将缓步走升。该分析师指出，最近的关键日线反转失效，市场持续呈现自趋势线支撑位反弹的迹象，目前美元兑日元趋势线支撑位在90.85。

该分析师称：“我们将尝试短线做多，美元兑日元只有跌破90.85才会引发下探88.05的走势。而目前上行阻力位在94.77的近期高点附近，上方还有2010年高点94.99，其后是2009年3月跳空低点95.77。”

后市来看，日本央行口头宽松的影响已经不大，真正可能刺激市场神经的，将是黑田东彦如何用实际行动兑现其承诺的“尽一切可能刺激”抗击通缩。

有分析指出，黑田未来上任后要想成为一名现阶段合格的行长，有以下四点必须做到：

第一，宣布日本央行进入新时代。里昂证券策略师Nicholas Smith表示：“黑田需要大张旗鼓地发出信号——日本央行现在有了新的领导层。”

现任日本央行行长白川方明已经浪费了太多时间在购买1年或者以下期限的日本短期国债上了，这其实就是用现金购买现金(因为短期利率已经几乎为零，而现金可以存放在央行获取0.1%的准备金利率)。这相当于央行在洗钱。黑田必须在第一次议息会议以后，开始大规模购买10年期日本国债。这是为了提前实现新一轮QE的效果，进一步加速市场向好的势头。

第二，政策明确性问题。对于黑田来说好消息是，这个难度可能并不大。从上世纪80年代以来，历届日本央行行长都没有发挥政策沟通上的优势。黑田现在必须向市场明确，他计划如何刺激银行放贷，刺激企业和消费者借贷。

第三，施压政府改革。把重振经济责任推给日本央行的政治家忘记了，通缩是日本经济结构性问题的病征之一。其实，安倍的经济复苏计划还是依靠过去的两板斧——大规模的公共项目和更多的货币刺激，而缺乏真正改变日本经济结构的行动，比如说税收改革、去监管化、加入地区性的自由贸易区、提高女性的社会地位、支持企业家和提高生产力。

第四，警惕声誉风险。市场一般认为，下任日本央行行长将是安倍的“傀儡”，未来日本央行行长对于安倍的货币宽松要求，应该是唯命是从的。

从台面上看，这四点看似简单，但其中一些不无矛盾之处，而黑田在接下来如何具体落实这四点，从中寻求平衡，将成为日本央行未来货币决策和日元走势的关键。