以不变应万变 欧洲两大央行维持利率不变

2013年全球一周议息情况(2月4日-2月8日)

7日，欧洲两大央行相继宣布最新议息决定，“以不变应万变”成了德拉吉和金恩两位行长的一致选择。当前，欧元区和英国经济都处在非常微妙的临界区域:欧元区似乎走出了债务危机最黑暗的时期，但欧元持续走强，却再一次威胁脆弱的经济复苏；而英国的货币决策者则在考虑，该国经济能否勉强躲过五年来的第三次衰退。

⊙记者 朱周良 ○编辑 毛明江

符合业界普遍预期

意大利人德拉吉领导的欧洲央行北京时间7日晚宣布，继续维持利率在0.75%的历史低点不变。此举符合业界普遍预期。

汤森路透上周对75位分析师进行的调查显示，没有人预计欧洲央行折后会下调基准利率。调查还显示，多数人预计欧洲央行将维持利率不变至少到2014年7月。

上月，德拉吉淡化了外界对于该行进一步降息的预期，称欧元区主权债危机最困难的时期已经结束。

自去年7月份德拉吉首次承诺要竭尽全力保全欧元区以来，欧洲局势持续改善。今年以来，形势继续好转，葡萄牙、西班牙等重债国纷纷重新投入债市的怀抱，以更加低廉的成本融资。

但也有一些迹象令欧洲的决策者感到不安，特别是欧元的持续走强。在短短三个月时间，欧元对美元涨了7%左右，对英镑升8%，对日元更是飙涨20%。自去年11月以来，欧元贸易加权指数累计反弹6%，而自德拉吉去年7月讲话以来的涨幅达到10%。

法国等欧元区成员已经对欧元走势感到紧张，并呼吁设定中期的合理目标。投行摩根士丹利则警告说，欧元存在上涨过度的风险，进而可能打压欧洲的出口、资本支出和企业盈利，最终威胁到欧元区脆弱的企稳，特别是对那些竞争力较弱和债务危机较严重的所谓外围国家。

三次衰退能否避免

在这种情况下，欧洲央行想“见好就收”、逐步撤回非常规货币政策，恐怕有不小的阻力。上月欧洲很多银行提早偿还向欧洲央行的贷款，令后者的资产负债表开始被动收缩，一些人认为这是欧洲央行率先“退出”的标志。

IMF总裁拉加德上月还表示，欧洲央行应保持或进一步放宽货币政策。一些人甚至期望德拉吉能在这周的会议后，释放未来降息的信号。

不过，也有分析认为，欧洲央行既定的职责不会因为欧元走强而明显改变。荷兰国际集团的分析师布雷泽斯基表示，欧元大涨最多只是让欧洲央行几近关闭的降息之门，“被卡住了一条缝隙”。德银则认为，欧元升至给欧元区经济带来的“痛楚”程度至今还不明显，央行要进一步放松政策还需看到更确凿的证据。

如此状况，让德拉吉迫不得已、又心安理得地选择按兵不动。持有类似心态的还有英国央行总裁金恩。后者领衔的货币决策委员会7日同样不出意料地宣布，将英国基准利率维持在0.5%的历史低位不变，同时将资产购买计划的规模继续维持在3750亿英镑。

金恩在上月的讲话中称，英国经济似乎已走上“温和复苏”的道路，从而降低了推出更多刺激措施的可能性。另一方面，久治不愈的通胀也抑制了央行进一步刺激需求的意愿，英国今年的通胀预计仍高于2%的央行目标。

眼下英国央行最关心的是，经济会不会避开“三度衰退”。英国经济在去年第四季度萎缩0.3%，如果本季度再度萎缩，则意味着五年来的第三次衰退。但最新的一些指标显示，英国或可逃过一劫。因为1月份英国的服务业PMI升至四个月高位，当月的商业零售出现反弹。

相比金恩，现在投资人更看重他的继任者——现加拿大央行行长卡尼的表态，后者7日将出现在英国议会作证。