欧洲央行维持主导利率 年内仍有降息空间

新华08网北京1月11日电(记者刘琳 沈忠浩)欧洲央行10日宣布维持欧元区主导利率0.75%不变，符合市场预期｡专家表示，鉴于年内欧元区经济复苏乏力且通胀预期有望控制在2%以下的目标水平，欧洲央行年内仍有降息空间｡

专家表示，经济衰退程度和通胀预期是欧洲央行制定货币政策的主要依据｡欧洲央行按兵不动的依据之一是当前欧元区经济衰退程度没有进一步加剧的迹象｡

欧盟委员会8日发布的报告显示，反映经济信心的欧元区经济敏感指数去年12月升至87点，为连续两个月回升；马基特经济研究公司4日公布的数据显示，去年12月欧元区综合采购经理人指数(PMI)升至47.3，创9个月来最高值｡欧洲央行行长德拉吉在10日的新闻发布会上表示，维持利率不变的决定获得一致通过，欧元区的整体情况显示，金融市场的整体状况显著改善，经济指标全面稳定｡

欧洲央行去年下半年采取的一系列行动使得欧元区银行业及整体经济信心得到支撑｡去年7月，欧洲央行宣布降息25个基点至0.75%，德拉吉当月底抛出"不惜一切代价保卫欧元"的强势言论；9月宣布新一轮"无上限"的购债计划——"直接货币交易"(OMT)计划｡

市场人士认为，欧洲央行的强力行动有效降低了投资者对于欧元区可能分崩离析的担忧，一个显著的标志是南欧国家的资本流出明显减缓｡

2012年6月，投资者纷纷从西班牙､希腊等国的银行撤资；德国等国的银行削减与南欧国家银行的业务往来｡但这些趋势从去年9月开始扭转｡西班牙和希腊银行的存款数量开始回升｡同时，德国央行的数据显示，去年8月底，德国央行对欧元区Target 2拥有的债权达7510亿欧元，到12月底，这一数字降至6560亿欧元｡与此同时，意大利､西班牙､希腊､葡萄牙､爱尔兰等五国的目标债务规模也从去年8月底的9890亿欧元降至10月底的9020亿欧元｡

中国建设银行研究部金融问题研究专家赵庆明表示，除了经济衰退程度，欧洲央行政策目标还需要稳定物价，对于目前欧元区的通胀率来说，利率没有变化的必要｡而且目前欧元对美元汇率符合历史数据和市场预期｡

去年12月，欧元区通胀率维持在2.2%的水平，接近欧洲央行将通胀率控制在"低于且接近2%"的目标｡德拉吉表示，近几月，欧元区用调和消费者物价指数(HICP)计算的通胀率下滑，2013年可能降至2%以下，因此对货币政策决定而言，欧元区的通胀压力可控，但潜在的货币扩张需要继续控制｡欧元区的通胀预期要稳定保持在目标范围内，即在中期低于但接近2%的水平｡

尽管资金正在流入欧元区，高债务的边缘国家银行存款出现上升，但德拉吉表示这些利好因素还没有在实际经济上得到体现，欧元区经济依然较为脆弱｡

赵庆明表示，在目前欧元区经济情况基础上，货币政策并不能真正改善经济环境，仅通过降息来拉动经济的效果并不明显，更主要的是要解决财政改革等问题，过低的利率可能会使得欧元区陷入流动性陷阱｡

从汇率市场看，维持利率不变对欧元汇率起到支撑作用｡在欧洲央行维持主导利率不变消息公布后，欧元对美元汇率迅速走高，并冲上了1.32大关｡高盛分析师指出，欧洲央行一致通过不降息的决定，意味着欧洲央行可能在此后相当长一段时间都会将利率持稳不变，这对于欧元前景也将会是利好｡

不过，赵庆明表示，决定市场走向的一个重要因素是欧元区各国的政策制定者是否能够顶住压力，协调一致地制定财政解决方案以面对其主要挑战｡

国金证券发布报告认为，欧元区的财政紧缩在2012年达到顶部，预计2013年的紧缩程度将不会超过2012年的水平｡欧洲央行货币政策将继续宽松，并且欧洲央行的货币政策更强调统一货币政策在欧元区不同国家间的传导，这将有助于欧洲经济短期的增长｡此外，随着欧元区改革的深化，欧元区劳动力市场和价格的灵活性逐渐体现，也有助于欧元区竞争力的提升｡

渣打银行预计，由于持续的经济走弱以及美元的波动，欧元在2013年上半年或仍将面临压力，下半年将逐步走强｡

对于我国来说，尽管欧元区经济不乐观，但是其对我国经济的影响力没有美国那么大，并且目前我国对欧元区的出口比较稳定｡赵庆明说，在经济低迷时，欧元区各国显示出对我国日用必需品等出口商品的刚性需求，即便今年欧元区的经济复苏乏力，也不会对我国的出口贸易冲击太大｡对于人民币汇率来说，目前人民币汇率与一揽子货币挂钩，并且双向波动趋势加强，短期内不会对造成巨大波动｡

德拉吉表示，欧元区疲软的经济现状将在2013年持续，但在2013年晚些时候，欧元区经济有望企稳，逐步实现复苏｡欧元区经济前景面临的风险将继续为该地区的经济构成下行压力｡

赵庆明表示，尽管今年经济不乐观使得欧洲央行存有降息空间，但至少一季度降息的意义不大｡

专家表示，欧洲央行非调整货币政策会权衡整体联动效应｡如果欧洲央行实施负利率政策，不排除会对欧元区经济产生负面影响｡首先，可能促使成员国银行选择向其地区金融机构存款，势必削弱欧元区银行的盈利能力；其次，可能迫使商业银行提高对客户的贷款利率，以弥补其付费存款的成本，这将伤及实体经济｡

不过，赵庆明表示，如果欧元区经济进一步下滑，欧洲央行应考虑采取更多举措应对，其中包括购买私人部门资产､对市场作出长期维持低利率的承诺等｡

从目前情况看，欧美等主要经济体今年继续在量化宽松政策上一路走到底，这将使全球流动性极度宽松，汇率角逐升温｡而我国经济处于企稳回升阶段，人民币升值､热钱流入､输入型通胀压力增加，宏观调控面对更加复杂的局面｡

中南财经政法大学金融学院教授陈贺表示，我国要保持货币政策稳健基调，稳定贷款增速，并进一步扩充社会融资渠道，这也有利于预防进口大宗商品价格进一步上涨｡

不过，交通银行首席经济学家连平表示，与2012年"稳中偏松"相比，今年货币政策侧重及松紧拿捏应有所不同，总体应呈中性，前松后紧，管理好通胀预期｡

专家认为，在当前的国际经济形势下，对中国这样的新兴经济体来说，调控政策要更加稳定，尽可能使用数量手段对冲流动性，避免本国货币过快升值｡上半年可以考虑下调存款准备金率支持实体经济回稳，而由于国内经济已经出现回暖态势，且通胀压力又出现上涨，降息短期内应该不在央行考虑之列｡(完)