避险日元已昨是今非 大选之外还有两重山

曾几何时，日元避险地位一度被投资者津津乐道，谁知近几日受到国内政局动荡的影响，日元兑其他货币出现较大幅度的贬值，市场备受关注的日本大选将给货币政策一个怎样的转变？大选之外日本国内是否面临其他不可忽视的风险？值得一探究竟。

技术走势上，美元兑日元继续看涨，汇价已连续两日上涨逾1%，一举刷新半年多高点。目前KDJ指标金叉向上，MACD红柱扩大。后市趋势仍偏上行，不过考虑到汇价前两日大幅上扬后，目前整体向上再行突破的空间相对有限。上方阻力关注11月15日高点81.46，下方支撑关注11月2日高点80.67。

日本大选——政策比政治重要

日本国会众议院议长横路孝弘在众议院大会上宣读了解散众议院的诏书，标志着众议院正式解散，日本政坛由此进入大选期，各党派均开始全力准备下月16日举行的大选。从目前形势看，民主党很可能失去政权，自民党则可能重返政权。

日本政局动荡将给予货币政策方面一个怎样的变化，成为当前市场的关心话题。自民党党首安倍晋三以及民主党党首野田佳彦均可归为“鸽派”，不过安倍晋三显然表现的更加激进，安倍晋三表示，若当选，将修改日本央行法律，无上限放松政策以实现2%-3%的通胀目标。

潜在的宽松预期，不断推高美元兑日元，汇价昨日创下4月27日以来最高水平。而下周日本央行将举行利率决议，部分市场人士预期在沉重的政治压力下，日本央行或将有所屈从，进一步增加日元贬值风险。

不 过在12月16日日本大选前该央行或维持观望，一份针对22名经济学家的调查结果显示，所有的经济学家都认为在11月20日即将召开的为期两天的决策会议 上，日本央行将不会有采取任何新行动的可能。同时，接受调查的经济学家中有15位预计，日本央行将在12月份实施额外的宽松政策。

日本经济——面临三度衰退

日本经济财政担当相前原诚司周五向相关阁僚会议提交了11月份月度经济报告。报告对经济形势的评估为“在全球经济增速放缓的大背景下，近期表现疲软”，连续 4个月作出了下调。出口低迷导致生产规模减小，个人消费也有所恶化，因此政府还把就业形势评估下调为“改善的动向出现停滞”。

此前日本内阁府公布的初步统计数据显示，日本第三季度实际国内生产总值(GDP)初值较上一季度下滑0.9%，为三个季度以来首次出现萎缩，合年率为萎缩3.5%。这是日本经济自灾后出现的最大跌幅，日本有可能在四季度陷入衰退。

近 期由于钓鱼岛问题致使日中关系急剧恶化，日本对华出口减少也构成经济复苏的一大威胁。此前日本财务省公布的贸易统计初值显示，该国今年9月对华出口同比下 降14.1%，其中汽车及汽车零部件出口大幅减少。而中国海关总署公布的数据显示，今年9月中国从日本进口额为162亿美元，同比下降9.6%，环比增长 8%。

目前更为糟糕的是，在国会被解散的情况下，旨在为经济提供刺激的补充预算案很难被编制成功，而仅仅使用准备金的话，很难对经济起到 实质性的提振。该国上月才刚刚上任的新任财务大臣城岛光力(Koriki Jojima)也表示，政治上的变故可能使下一年度的主预算编制工作被推迟。

如 果日本因为政治上的影响推迟制定2013年预算案，并使得政府无法及时在2012年预算上作出定夺，那么原本可能延续两个季度的经济衰退就可能会延续三到 四个季度甚至更久。此前的经济数据显示，日本经济在今年三季度时意外同比下降了3.5%，而在四季度时，经济可能还会出现0.4%的环比下降。这将意味着 该国经济会进入自2008年以来的第三度衰退。

日本债务——全球最大负债国

日本参议院周五上午正式表决通过《特例国债法案》，使得日本政府终于可以通过发行赤字国债来支付预算所需资金，日本版“财政悬崖”僵局得到缓解。该法案已在周四(11月15日)获得众议院通过。

《特 例国债法案》预计将发行总值达38.3万亿日元的国债，支付40%的今年度预算。此前因上述《特例国债法案》迟迟无法获得国会同意，因此日本政府自9月起 就已冻结部分支出，当中包括国立大学以及国有相关企业的补助款，以此将政府资金耗尽的时间自10月底延长至11月底。

不过日本债务问题仍然令人头疼，如何令债务回到良性水平更是一特大难题。此前日本财务省发布数据显示，截至9月30日，包括政府债券、借款和票据融资三个项目在内的政府债务总额创下历史新高，达983.295万亿日元。据日本共同社预计，2012财年末，日本政府债务将达1085万亿日元。

日本2011年国内生产总值为502万亿日元，根据财务省发布的数据，日本中央政府负债已接近其上年GDP的两倍，世界第三大经济体变成了当之无愧的全球负债第一大国。