汇市前瞻：央行政策仍将主导十月汇市走向

9月的国际金融市场几乎完全被两大央行的政策左右，首先是年初的欧央行会议上行长德拉基不负众望，推出无限量国债购买计划(简称OMT)，令投资者终于看到欧央行应对欧债危机的决心；随后已被市场炒作多时的美联储QE3也隆重推出。这两项措施让全球投资者信心得到极大的恢复，欧美股市和商品价格一路走高，美元则一路走低，美元指数最低见78.60；以欧元为首的风险货币则再次强劲反弹。欧元兑美元在9月17日最高见1.3171，英镑兑美元最高也达到1.6309，分别为过去4个月和13个月新高。但此后欧债危机阴影再次袭扰欧元区，令美元再次反弹。展望十月行情，预计市场热点转换仍将较为频繁，其中除了欧债危机的进展仍将是市场焦点之外，多国央行的货币政策仍将对主要货币的走势继续起到重要影响。 

美元中期仍有下跌压力

在9月13人美联储会议上宣布每月购买400亿美元抵押贷款支持证券(MBS)后，关于QE3的谜底已经揭开。但此次会议上美联储明确提出是否继续扩大量化宽松规模还要重点关注就业市场的情况。所以10月初公布的9月非农就业和失业率数据仍然值得关注。9月7日公布的非农就业大幅低于预期令美元应声跌破关键支撑。现在市场对于10月5日公布9月非农就业数据并不乐观。9月底公布的美国第二季GDP修正值显示美国经济已经自2009年中期以来保持连续十二个季度的增长，但修正后的年率仅为1.3%，大幅低于市场预期以及此前的数值，这说明美国经济虽然在复苏，但情况并不令人满意。如果9月非农数据极差，那么将有可能迫使美联储考虑推出更多的经济刺激政策，这将对美元构成进一步打击。

对于美元而言，还有两个风险事件，一个是美国大选，另一个是“财政悬崖”，而这两者又有极大的关联性。因为大选结果将决定民主、共和两党谁来执政，同时也将决定两党在国会参众两院所占比例。去年8月和今年年初就是因为两院与白宫之间的对抗造成了美国信用评级首次被下调的尴尬局面。从现在的进程看，作为民主党领袖的奥巴马连任的机会偏大。如果奥巴马连任成功，还要看其两院的控制情况来对未来美国经济和财政悬崖的前景作出准确的判断。初步来看，如果连任成功且控制国会两院，则美国政府有望实施对富人加税，并将资本利得税率提高，这样财政悬崖的问题同样会被延后。同时，经济衰退的可能性增加，资本市场会受负面的影响，美元下跌的机会较大；另一种情况，如果连任成功，但未能完全控制国会，这将出现所说的“跛脚鸭”的情况。届时无论是加税还是削减开支，也无论是延长减税法案还是提高联邦债务上限，所有的解决方案都将更加复杂。将使资本市场的波动性大大增加，美元将同样将受到压力。美国大选在10月将有三次激烈辩论，虽然结果还要到11月初，但其过程也将对市场有一定影响。同时，大选后美元将受到的压力也可能会提前发作。

美元在9月的表现就是一个明显的例子，在9月14日美联储公布QE3后，按照常理美元本该下跌，但市场表现确实开始反弹。这里面的真正原因是由于9月7日公布的非农数据远差于预期，这时市场已经认定美联储必推QE3，所以当即开始抛售美元，并购入其它高风险货币以及黄金和大宗商品。而当伯南克正式宣布QE3政策后市场开始获利回吐，当然这期间也受到欧债危机再次开始吃紧的影响。

从美元指数走势看，9月中旬在78.60暂时见底，随后连续反弹，但我认为从7月高点84.10开始的下跌行情现在仍然可能没有走完。现在技术阻力一个在80.00水平，另一个在81.00。而下方78.60虽然已经非常重要，但仍然并非不可跌破，如果在10月跌破78.60，则仍有可能下试下方另一重要支撑78.10。 

欧债危机有缓解  中期有望进一步反弹

而欧元区的情况其实更加复杂。9月中旬三驾马车开始对希腊的评估“意外”暂停，有消息说希腊的财政缺口高达200亿欧元，是原来预计数额的两倍，这显示希腊在前面几次救助之后并没有走上复苏之路。希腊总理近期表示希腊可能最终将会选择将欧央行债券延期偿付或者通过发行短期债券的方式偿还债券。其实对于三驾马车而言，希腊的债务数额并不是很多，但其问题在于到目前为止还看不到该国有任何能够改变目前经济持续下滑、债务规模不断增加的任何希望。但不管怎样，相信最终三驾马车仍会像过去几年一样高抬贵手，让希腊顺利拿到救助资金。

与希腊相比，作为欧元区第四大经济体西班牙的情况更值得关注。西班牙将在10月底偿还200亿欧元的国债，但其政府对于是否申请全面援助一直举棋不定。一方面是高额债务无法偿还，另一方是国内民众和各政党均不愿接受与希腊一样严苛的欧盟救助协议。9月最后一周西班牙公布了其2013年财政预选案以及银行压力测试结果。从预算案看，西班牙政府将坚持重点放在消减开支而不是增加税收上，此举得到市场的认可。其公布的银行压力测试结果显示银行系统的资本缺口为593亿欧元。国际货币基金组织主席拉加德随后表示对这个结果感到欣慰——因为这个数额远低于欧央行已经承诺给西班牙银行的救助上限。西班牙央行副行长也随后表示西班牙将向欧盟申请400亿欧元以帮助该国弱小银行完成资本重组。总体来看，有了欧央行推出的无限量购债计划作为后盾，欧债危机的风险已经较过去大为减弱。这有可能帮助欧元在未来一段时间进一步走高。