央行年会如期将至 QE3揭面纱仍存变数（2）

欧元区迎来严峻抉择 欧债危机又回来了

经过了一个难得轻松的暑假，欧债危机又回来了！接下来的两周左右时间里，欧元区将迎来严峻考验。在即将开始的9月份，欧元区的政经日程排得满满当当。从欧洲央行行长德拉吉，到"三驾马车"的专家小组，再到德国宪法法院的法官，以及荷兰的选民，任何一个都有可能决定欧债危机接下来的走向。

西班牙目前正在力促欧洲建立银行和预算联盟以便更好地扶助欧元区的困难国家。拉霍伊表示希望在今年年底能够做出重大决定，在此问题上他同样需要争取奥朗德的支持。作为欧元区第四大经济体，西班牙很可能提出全面救助的申请，奥朗德当天就此强调说，西班牙“有权独立自主地决定”向欧元区寻求全面救助的“方式和时机”。

目前欧洲委员会正在起草一份计划，旨在给予欧洲央行监管欧元区所有6000多家银行的权力。一个新的银行业监管部门将成为欧元区成立以来其金融管理的最重大转变，欧盟将拥有联邦政府那样的权利，而这正是两年多欧元区危机以来欧盟一直缺少的东西。这份扩大欧洲央行监管权力的计划首先于本周由欧洲委员会主席巴罗佐和欧盟高级金融监管官员Michel Barnier一致同意。但该计划会剥夺各个国家的监管机构关闭或重组本国破产银行的权力。

西班牙的债情恶化，为欧债即将开始的新学期蒙上阴影。西班牙负债最多的加泰罗尼亚地区被迫寻求援助，另有多个地区据称要寻求中央政府的资助，这大大加大了西班牙向欧盟寻求全面援助的可能性。

接下来两周，已持续三年的欧债危机将再次进入关键阶段。9月6日，欧洲央行将召开议息会议。周三，德拉吉专门在德国媒体撰文，就欧洲央行购债做出辩解。尽管德国仍持反对立场，但德拉吉强调，欧洲央行有理由使用"非常规措施"，作为其稳定欧元区价格的职责的一部分。德拉吉临时决定缺席杰克逊霍尔央行年会，可能也是在为6日的会议做更精细的准备。

欧元区主权债务危机确实对欧元区的经济带来巨大的冲击。欧元区经济增长率2010年为1.8%，2011年为1.6%，今年一季度经济零增长，二季度同比下跌0.4%；失业率不断攀升，6月份达到11.2%，其中西班牙二季度失业率达24.6%，在发达国家中排名第一；国外客户纷纷抛售欧元资产，大量资金外逃；融资成本不断上升，西班牙和意大利国债收益率两个月来一直逼近7%的临界值，等等。加上穆迪公司7月23日宣布将德国、荷兰和卢森堡三个AAA主权级别的评级展望从“稳定”调为“负面”，真是一片风声鹤唳。7月30日欧元集团主席容克接受采访时说，全世界都在谈论几个月后欧元区是否仍旧存在的话题。

9月份是欧元区危机救助机制的关键月份。从目前的情形来看，我们应能看到9月发生如下景象：第一，西班牙会选择屈服，在9月中旬之后主动寻求主权债务救助，同时西班牙也将接受外部审查、部分主权上交等条件；第二，欧洲央行将出台新的资产购买计划，以缓和葡萄牙、西班牙等边缘国家过高的国债收益率，欧洲央行将选择一种既不是最激进但也不是最保守的方式，新的SMP计划可能不会设定明确的规模和明确的收益率目标，但在规模、购买条件、购债期限上都将让市场满意，欧洲央行还有可能修改抵押品规则，放宽要求，以给银行业更大的支撑。

目前，欧债危机再次来袭，欧元区将面临你严峻的抉择，未来欧元的走势亦将受此影响，操作者理应小心应对。