欧债危机再添变数西班牙需良药救助（2）

西班牙或步上“不归路”欧元反弹是昙花一现？

西班牙银行业此前严重地掩盖了其所受到的房地产领域不良贷款波及程度，并且，有些银行还继续给毫无偿还能力的“僵尸”开发商提供资金，这使得相关银行纷纷面临信贷评级降低，以及股价雪崩的困境。

事实上，上周五有媒体指出，该行预计欧元/美元1.15的年底报价预期是业内受访者中最低的。这使得瑞银成为欧元的第一大预测空头--尽管该行目前预计，欧元/美元基于目前水平年内"只会"再跌8%-10%。

由于房产市场泡沫破裂，西班牙银行业坏账率不断攀升。西班牙央行本月中旬公布的数据显示，该国银行业3月坏账率创近18年新高。银行业经营环境不利，资信水平下降，同时该国主权评级遭遇下调，引发评级机构对该国银行业评级进行大面积下调。国际评级机构穆迪5月中旬宣布下调16家西班牙银行评级，维持负面展望，并仍在检讨可能对其进行进一步下调。与此同时，标准普尔上周五宣布下调了5家西班牙银行的评级，同穆迪上周的降级操作形成照应。

而希腊的失力也意味着欧元区或将解体。解散欧元区的代价会非常大，既然如此，这样一个联盟能否应对当前的困难呢？理论上讲，答案是肯定的。欧元区已设有一家央行。德国总理安格拉默克尔推崇的财政契约大致就相当于美国各州的平衡预算规则。那么，欧洲要想“从此过上幸福生活”，还缺少什么呢？答案是，欧洲似乎还缺少一项强有力的财政安排，以缓冲危机的冲击，帮助成员国管理债务，并切断弱国与银行之间的联系。

虽然欧洲股市延续上周末的反弹走势于周一盘初大幅走高，但这并不能掩饰住欧元区的恐慌。意大利公布的商业信心指数较差，西班牙/德国10年期国债收益率差创欧元创立以来的最高纪录507.3基点，西班牙10年期债券收益率升至2012年纪录高位6.47%等都令风险资产承压。

野村证券指出，西班牙经济部此前发布的报告却指出，西班牙银行业持有总额达1840亿欧元的房地产领域问题贷款，而该领域的正常贷款总额却只有1230亿欧元。因而，不能排除银行业为了弥补这一领域的信贷损失，而需要更多的准备金额度。

如果不考虑废除欧元的情况，而又无法实现真正的联邦财政，团结互助水平也仍有限，那么还有什么措施可用呢？答案就是加快调整，使经济恢复健康状态。实际上，即便欧元区国家表现得更加团结，调整也是必不可少的。欧元区决不能把当前虚弱的经济体变成经济萧条的地区，只能长久依赖财政转移的扶持。正是这种政策使意大利南部地区一直萎靡不振。

目前，西班牙10年期国债收益率已经接近了此前爱尔兰、葡萄牙和希腊等国向外界正式求援时的水平。因而，西班牙政府到现在才开始想办法来重塑市场对该国银行业的信心，恐怕是为时已晚。此前，一度是欧洲经济状况最好国家之一的爱尔兰就被房地产坏账活活拖垮，殷鉴尚不远，而经济和债务规模数倍于爱尔兰的西班牙一旦有所不测，全球金融市场又将是浊浪滔天。

现在，西班牙已经逐步步上了希腊的后尘，这也是条不归路，而欧元的反弹也或是昙花一现，未来欧元走势堪虑。