市场屏息以待 希腊债务置换结果是最大风险

周四(3月8日)欧市早盘，主要货币和黄金白银价格在关键阻力面前窄幅震荡，在今晚诸多风险事件之前，投资者保持谨慎。除英国、欧洲央行和加拿大央行决议之外，今日最大的风险因素是希腊即将公布的债务置换结果。

昨日欧美时段，欧元带领非美货币反弹，因有消息称，参与希腊债务重组的比例正在上升。非美货币的反弹一直延续到了周四亚洲时段。除此之外，股市的上涨，也提振了市场的信心，为非美货币提供支撑。

截至周三晚间，在债券置换计划涉及的2,060亿欧元(合2,709亿美元)希腊国债中，已有持有其中约52%债券的债权人作出参与债券置换的承诺。

葡萄牙和英国的银行、意大利的保险公司、以及持有190亿欧元希腊国债的希腊退休基金均同意参与债券置换。另外，包括32家投资者的希腊私营部门债权人投资者委员会(Private Creditor-Investor Committee for Greece)也同意参与其中。

在周四期限来临之前，已有持有1,070亿欧元希腊国债的债权人作出参与置换的承诺，这表明参与置换计划的债权人数量有望达到足以启动集体行动条款迫使拒绝参与置换的债权人参与置换的水平。

三菱东京UFJ银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)外汇交易部门的经理Kuniyuki Hirai称，相关结果可能会令市场出现振荡，但该事件本身并不会促使欧元出现新的走势。

尽管昨日市场对希腊债券置换交易的乐观情绪有所升温，但希腊能否确保私营债权人的参与率达到90%，从而使置换计划以自愿方式推进仍不确定。若最终结果没有达到这一水平，希腊将不得不使用所谓的集体行动条款(CAC)来迫使不愿进行债券置换的债权人参与置换。

即使希腊按时完成了债务置换，而且不发生任何意外的话，对欧元的提振作用也将有限，因这已基本在市场意料之中。因此，美元短线有望维持涨势，静候周五非农数据公布之后再决定后市方向。周三公布的美国ADP就业数据好于预期，继续给美元提供支撑。

事实上，希腊债务置换最终结果，不利欧元的可能性更大。因从目前情况来看，希腊债务置换最后可能的结果，是参与比例超过75%，但达不到90%，意味着希腊将启动集体行动条款(CACs)来实施债务置换。

CAC的启动可能导致国际互换与衍生品协会(ISDA)宣布希腊重组为信用事件，触发信用违约掉期(CDS)赔款。尽管ISDA上周四裁定，希腊的债务互换不构成违约，但随着事态的发展，债务互换有可能被重新裁定为“信用事件”，即构成违约。

而信用评级机构也已警告称，一旦CAC条款启动，他们将宣布希腊违约。若一旦参与率低于66%，CAC条款也将无效，债券互换协议将彻底泡汤，希腊仍将违约。这无疑将引发市场上的避险情绪升温，欧元等非美货币和黄金白银价格恐再遭打压。

今日除了希腊公布最终债务置换参与率结果之外，英国央行、欧洲央行和加拿大央行都将公布利率决议。目前普遍预期均维持现有政策不变，但重点关注欧洲央行21：30进行的新闻发布会，行长德拉基的讲话可能为未来货币政策走向提供线索，若暗示降息，欧元将遭冲击。

北京时间15:13，美元指数报79.58/59；欧元兑美元报1.3178/81。