欧洲央行5日举行议息会议后宣布,下调欧元区主导再融资利率10个基点至0.15%,下调隔夜存款利率10个基点至-0.1%,同时下调隔夜贷款利率35个基点至0.4%,利息决议从6月11日起生效。这意味着欧元区将首次步入负利率时代。
国家 | 最新利率 |
---|---|
美国 | 0-0.25% |
欧元区 | 0.15% |
日本 | 0-0.10% |
英国 | 0.5% |
澳大利亚 | 2.50% |
加拿大 | 1.00% |
瑞士 | 0-0.25% |
除了法定存款准备金,欧洲的银行还会把一部分钱放在欧洲央行。从2012年7月开始,欧洲央行把存款利率降到了零,如今更是进一步降为负值,这意味着央行要向在其账上的银行隔夜存款收取额外的利息。
除了刺激海量的资金进入私营经济部门,还有一种说法是欧洲央行实行负利率的目的是令欧元汇率走低。降息会令货币贬值。负利率是一个未知的领域。因为没几个国家实施过负利率,所以市场不少人持谨慎的态度。负利率迫使银行增加信贷供给,却未必能创造信贷需求,这种方式会适得其反,带来难以预料的后果。
SMP全称是Securities Markets Program,也即证券市场计划。欧洲央行对SMP进行冲销操作。意味着任何购买都将被抵消,实质上让整个市场的流动性保持不变。欧央行每周给银行提供生息存款,提供的额度等于欧央行资产负债表上国债额度。这就降低了金融市场的流动性,但效果是暂时的,因此欧央行每周都会操作。
据《华尔街日报》报道,停止对SMP购债行动冲销,就意味着向市场释放流动性。这其实也相当于欧央行自己的QE,只不过规模同其它国家央行相比小巫见大巫。
目前欧版QE购买何种资产以及购买多大规模仍是未知数。
法兴银行预期欧洲央行将在2014年下半年启动ABS购买(要么从市场购买,要么直接从银行购买),来重新激活ABS市场。鉴于与中小企业贷款有联系的ABS市场规模较小(欧洲的规模大约只有1200亿欧元),任何资产购买计划都很可能包括其他类型对经济有更大影响的ABS购买。但是根据我们债券分析部门的分析,符合欧洲央行购买资格的未偿付ABS市场总规模只有7600亿欧元(截止2014年一季度)。因此,购债可能进一步延伸到其他资产,比如说超国家机构债券,或企业票据。如果按照1万亿规模欧版QE计算,ABS证券远远达不到欧洲央行的QE目标。
《华尔街日报》对此解读是,大规模购买资产仍然只是备选项。只有当前措施都不管用时,德拉吉才会拿出欧版QE这个最重磅的武器。
欧洲央行宣布拟实施更长期的TLTRO,最初规模为4000亿欧元,将于2018年到期。长期再融资行动(LTRO)是欧洲央行的传统工具,欧洲央行在2011年底宣布推出两个长期再融资操作(LTRO),期限长达36个月,同时包含一个一年后可以提前还款的选择权。欧洲央行宣布推出定向LTRO,即TLTRO,条件比此前两轮更具吸引力:
期限较以往更长,为48个月;LTRO变为TLTRO,更有针对性。
就银行自身来说,可能未必因为利率变低就向私人部门贷款。为此,欧洲央行将启动为期四年的定向长期再融资操作(TLTRO),银行可以获得欧洲央行超低利息的贷款,前提是这些贷款要用来向以企业为主的私人部门放贷,不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。相比于其它宽松政策,LTRO对于整个欧元区的对称影响没有降低利率那么大,但是对于货币市场的影响非常大。
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时间 | 利率调整 |
2008-7-3 | 加息25个基点至4.25% |
2008-10-8 | 降息50个基点至3.75% |
2008-11-6 | 降息50个基点至3.25% |
2008-12-4 | 降息75个基点至2.50% |
2009-1-15 | 降息50个基点至2.00% |
2009-3-5 | 降息50个基点至1.50% |
2009-4-2 | 降息25个基点至1.25% |
2009-5-7 | 降息25个基点至1.00% |
2011-4-7 | 加息25个基点至1.25% |
2011-7-7 | 加息25个基点至1.50% |
2011-11-3 | 降息25个基点至1.25% |
2011-12-8 | 降息25个基点至1.00% |
2012-7-5 | 降息25个基点至0.75% |
2013-5-2 | 降息25个基点至0.50% |
2013-11-7 | 降息25个基点至0.25% |
2014-6-5 | 降息10个基点至0.15% |
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