2013年10月28日  第3期
美联储年内最后一次利率决议 开启QE退出大幕

在2013年年内最后一次货币政策会议之后,美国联邦储备委员会18日宣布,将从明年开始小幅削减月度资产购买规模,同时加强对超低利率政策的前瞻指引。

美联储决定从明年1月起小幅削减月度资产购买规模,将长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元,将抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。这样一来,美联储月度资产购买规模将从原来的850亿美元缩减至750亿美元。详细>>

  • 美联储意外宣布缩减QE规模100亿美元

    美国联邦储备委员会18日决定从明年1月起小幅削减月度资产购买规模,将长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元,将抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。这样一来,美联储月度资产购买规模将从原来的850亿美元缩减至750亿美元。同时加强对超低利率政策的前瞻指引。[详细]

  • 美元指数剧烈震荡交投

    美联储利率决议尘埃落定,出乎市场此前普遍预期的的是,美联储选择缩减购债规模,但是由于此前投资者已经在一定程度上消化了退出QE的预期,美元指数因此表现为剧烈震荡走势。[详细]

  • 道指暴涨近300点

    在美国联邦储备委员会宣布将从明年开始小幅削减月度资产购买规模后,纽约股市三大股指18日大幅上涨报收。道琼斯指数涨292.71点,收于16167.97点,涨幅为1.84%。[详细]

美联储强调政策将保持宽松

美联储虽然缩减购债规模,但暗示基准利率保持在低位的时间甚至可能长于先前的承诺。美联储自2008年底以来一直维持利率在接近零的水准。

美联储称,在失业率降至6.5%之后“相当长的一段时间内”维持近零利率“可能会是适当的”,尤其是在通胀预期仍然低于目标的情况下。这相较于此前的承诺是一个明显的变化。美联储之前承诺会维持基准信贷成本稳定,至少到失业率降至6.5%。11月失业率为7.0%,是五年低点。

在最新的季度预估中,美联储下调了对未来数年通胀和失业的预估,并承认失业率下降步伐快于预期。美联储目前预计失业率到2014年底时将来到6.3-6.6%区间,而之前的预估区间为6.4-6.8%。

三名决策委员预计首次升息时间在2016年,9月份时只有两名委员这么认为。而美联储17名高级官员中,有12名仍然预计会在2015年首次加息。

华尔街投行点评缩减QE:很鸽派

华尔街各大投行普遍表示,本次声明非常鸽派,美联储通过将通胀率纳入加息的门槛,强化了低利率指引,最大程度抵消了削减QE带来的负面影响。联储的声明被认为是一次非常鸽派的宽松:小规模削减QE,暗示就业增长依然疲弱,利率将考虑到通胀水平,依然没有设定QE结束时间。[详细]

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美联储12月17-18日货币政策会议声明全文

10月份的会议以来,美国联邦公开市场委员会(FOMC,美联储的决策机构)得到的信息显示,美国经济活动正在以温和速度扩张。就业市场情况显示出进一步的改善;失业率下降,但仍然较高。家庭支出和商业固定投资有所增长,但同时房地产部门的复苏近几个月来有所放缓。财政政策对经济增长有限制作用,但这种作用在逐渐消退。通胀水平一直处于美联储长期目标之下,但长期通胀预期仍保持稳定。

与使命相一致,FOMC寻求促进就业增长最大化和价格稳定。FOMC预计,在合适的政策调整下,经济增长将从最近的速度水平有所提升,失业率将逐渐下降至FOMC认为符合其双重使命的水平。FOMC认为,经济前景和就业市场前景的风险已经更趋近于平衡。FOMC意识到,通胀水平仍然在2%的目标之下,这可能会对经济表现构成风险。FOMC正在对通胀情况的进展悉心监控,留意中期内通胀重回目标水平的证据。

考虑到实行QE以来的联邦财政政策紧缩程度,FOMC认为,在此期间美国经济活动和就业市场环境有所改善,符合更广范围内经济增强的观点,FOMC在迈向就业最大化和就业市场前景改善方面取得了一些进步,因此决定开始温和削减资产购买速度。从明年1月开始,FOMC将每月购买350亿美元国债和抵押贷款支持证券(MBS)(此前为400亿美元)和400亿美元长期国债(此前为450亿美元)。

FOMC维持现有的退出政策,即将所持机构债务和机构MBS的本金再对MBS进行投资、并在国债拍卖中对到期国债进行展期。FOMC目前对长期国债的持有量较大,且仍在增长,这应该会对长期国债收益率保持下行压力,支持抵押贷款市场,让更广范围内的金融环境更为宽松,这些因素也将对经济复苏提供支持作用,帮助确保通胀水平符合FOMC的双重使命。

FOMC将密切监控未来数月经济和金融方面进展的信息,将持续购买美国国债和MBS,同时合理部署其它政策工具,直至达到就业市场实质性改善和价格稳定的目的。如果未来的信息广泛支持FOMC的预测,即就业市场环境持续改善,通胀朝目标靠近,那么FOMC很可能会在未来的会议上进一步谨慎削减资产购买。【更多

货币政策替代工具

美联储内部已在为具体退出操作进行前期准备。美联储负责金融市场操作的官员提出了一项“固定利率全额配销逆回购工具”(full-allotment reverse repo facility),旨在吸收金融体系中的超额现金。

在逆回购协议中,美联储以国库券作为担保品向银行、货币市场基金等机构借入隔夜资金,借以暂时抽走市场资金,而银行及基金则收取小额的隔夜拆款利息。[详细]

对通胀发出预警

18日声明的措辞则有所变化,“美联储认识到通胀持续低于2%目标可能使经济面临风险,美联储将密切监测通胀变化,寻找中期内通胀朝目标水平回升的证据。”换言之,如果通胀持续低于目标水平,美联储可能不得不改变今天设定的政策道路。[详细]

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美联储量化宽松政策回顾

为刺激美国经济复苏和就业市场改善,自2008年金融危机以来,美联储已宣布三轮量化宽松政策,具体情况如下:

2008年11月25日,美联储宣布从两大住房抵押贷款机构房利美和房地美以及联邦住房贷款银行购买最高达1000亿美元的直接债务,并另外购买最高达5000亿美元的抵押贷款支持证券,这标志着金融危机后美联储第一轮量化宽松(QE1)政策的开始。

2009年3月18日,美联储宣布再购买最高达7500亿美元的抵押贷款支持证券和最高达1000亿美元的机构债券,同时在未来6个月购买3000亿美元的长期国债,由此扩大了第一轮量化宽松政策的规模。

2009年11月4日,美联储宣布将总计购买达1.25万亿美元的抵押贷款支持证券和约1750亿美元的机构债。机构债的购买数额略低于美联储早先公布的2000亿美元,由此小幅缩减了第一轮量化宽松政策的规模。

2010年3月底,美联储第一轮量化宽松政策结束,累计购买1.725万亿美元资产,其中包括1.25万亿美元抵押贷款支持证券、1750亿美元机构债和3000亿美元长期国债。

2010年8月27日,美联储主席伯南克在2010年美联储年会的演讲中释放了第二轮量化宽松(QE2)政策的信号,并开始对金融市场产生影响。

2010年11月3日,美联储宣布在2011年第二季度前购买6000亿美元长期国债,平均每月购债750亿美元,由此正式开始第二轮大规模资产购买。

2011年6月底,美联储第二轮量化宽松政策结束,共购买6000亿美元国债。

2012年9月13日,美联储宣布启动不设期限、每月购买400亿美元抵押贷款支持证券的第三轮量化宽松(QE3)政策,同时继续执行卖出短期国债、买入长期国债的"扭转操作"到年底,并将超低的联邦基金利率指引延长至2015年年中。

2012年12月12日,美联储宣布在"扭转操作"到期后,将在延续QE3每月购买400亿美元抵押贷款支持证券的同时,启动一个新的、每个月450亿美元的长期国债购买项目。这使得美联储的每月购债规模达850亿美元。

美国政府未来两年关门风险解除

美国国会参议院12月18日投票通过了民主、共和两党达成的2014财年和2015财年联邦政府预算方案。民主党人占多数的参议院当天以64票对36票的表决结果通过了联邦政府预算方案。该预算方案已获众议院通过,经美国总统奥巴马签署后即可生效。这一预算方案虽然解除了美国政府未来两年关门的风险,但避开了税收和社会福利项目等根本性改革,也没有涉及调高政府举债上限的内容。[详细]

从中长期来看,美联储开启退出QE将代表全球融资成本进入上升通道,其对美国实体经济和全球金融市场的影响还有待观察,这也取决于美联储退出QE的力度和节奏。拥有经常账户赤字、财政赤字的新兴市场国家很可能面临资本外流和货币贬值的风险,重现今年夏季的市场动荡,宜尽早做好应对准备。

美元能否强势回归

美联储缩减QE,美元是主要受益者,美元兑日元当天跳涨1.6%,创下四个半月来单日最大涨幅,并触及五年高点。欧元兑美元也承压,触及两周低点。

自2002年互联网泡沫破灭以来,美元整体处于下行周期。随着2008年美国的次贷危机的爆发,为提振经济,美联储连续推出量化宽松货币政策,经济形势逐渐好转,这也让“看多美元”日渐成为共识。特别是从今年2月以来,有关美联储应退出或减小QE规模的话题在国际市场上被吵得沸沸扬扬。由于汇率走势往往与货币政策尤其是利率政策关系紧密,于是人们开始揣测美元新一轮升值周期是否即将已经来临。

人民币汇率走势预测

美联储实施量化宽松五年以来,人民币兑美元升值幅度超过10%。目前市场对美联储开始缩减量化宽松规模的预期进一步升温。人民币可能将复制以往走势

根据以往数据,如果美联储今年缩减量化宽松规模,人民币今年以来的强势升值态势可能暂停,升值幅度可能将有所回落。稳中有升或成为美联储缩减乃至退出量化宽松后人民币汇率的发展态势。[详细]
   

美国联邦储备委员会“大换血”

纵观2014年美联储货币政策委员会有投票权的委员,在耶伦的带领下基本上全部是鸽派。在鸽派当道的美联储一定会谨慎对待货币政策调整的。从9月货币政策会议就可以看出,美联储当时对10月政府触及债务上限的判断具有先见性。美联储不会使政策反复,一定会等到就业市场以及美国经济持续复苏后才会有所行动。[详细]

据报道,前任以色列央行行长Stanley Fischer在接任美联储副主席的候选人中处于遥遥领先位置。美联储可能已经向Stanley Fischer发出了邀请函。他在金融危机期间拯救了以色列经济,早在2009年就上调了以色列基准利率,从本质上宣告金融危机此时已经结束。他也十分激进地干预了以色列谢克尔汇率。[详细]

美联储2014年货币政策委员会委员

姓名

职位(有无2013年投票权)

政策立场

耶伦(女)

美联储主席(有投票权)

鸽派

副主席(有投票权)

杜德利

纽约联储主席、美联储副主席(有投票权)

鸽派

鲍威尔

美联储理事(有投票权)

鸽派

拉斯金(女)

美联储理事(有投票权)

鸽派

斯坦

美联储理事(有投票权)

鸽派

杜克(女)

美联储理事(有投票权)

鸽派

塔鲁洛

美联储理事(有投票权)

鸽派

皮亚那托

克里夫兰联储主席(有投票权)

中间派

普罗索

费城联储主席(有投票权)

鹰派

费舍尔

达拉斯联储主席(有投票权)

鹰派

柯薛拉柯塔

明尼阿波利斯联储主席(有投票权)

鸽派

乔治 堪萨斯城联储主席(无投票权) 典型鹰派
罗森格伦 波士顿联储主席(无投票权) 鸽派
布拉德 圣路易斯联储主席(无投票权) 中间派
埃文斯 芝加哥联储主席(无投票权) 鸽派

莱克

里奇蒙德联储主席(无投票权)

典型鹰派

洛克哈特

亚特兰大联储主席(无投票权)

鸽派

威廉姆斯

旧金山联储主席(无投票权)

鹰派

注:2014年中美联储理事会中的七个席位将有四个空缺。当前是根据2013年美联储理事会委员名单进行的整理。

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