新华财经北京7月11日电 据中债登和上清所公布的债券托管数据显示，6月份城市商业银行同业存单净融资约为-2500亿元，为有史以来最低值；同时，6月份城市商业银行减持银行间市场债券约2400亿元，是有史以来单月减持最大月份。减持品种方面，以国债、地方债、政金债、同业存单等高等级高流动性债券为主。
广发倪军团队指出，城商行缩表可能已经开始，而且一定程度上显示了城商行负债端流动性压力向资产端传导。其认为，未来一段时间内，中小行和非银资管缩表可能是大概率事件。
据国盛证券固收刘郁团队统计97家城商行的数据显示，截至6月15日，城商行的资产可以分为信贷资产以及投资类资产，两者占比分别为42.14%及40.21%。其中投资类资产主要包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资，以及应收款项类投资；这几个科目下的常见资产包括债券、同业存单、理财产品、信托计划等。
与非上市城商行相比，上市城商行配置更高比例的投资类资产。具体来看，26家上市城商行投资类资产占总资产平均比重为43.00%，71家非上市城商行投资类资产占总资产比重为35.93%。
从同业存单情况看，97家城商行下半年同业存单合计到期27352亿。下半年8月份城商行的到期规模较大，超过6000亿，其余月份均在3000-4000亿区间内。
倪军团队认为，未来一段时间，中小行和负债端融资难度加大，需要通过收缩资产端进行匹配。“其中快变量是同业负债的收缩，慢变量是对公甚至零售存款的迁徙。主动来看，由于同业刚兑信仰不再，中小金融机构和非银资管融资成本将上升，在资产端收益率无法对应提升，甚至下行的环境下，主动缩减扩张速度是理性选择。”
倪军团队预计，在城商行被动减持高流动性债券的同时，大概率不会主动扩表增加贷款、非标、信用债等低流动性资产。
编辑：张无
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