新华财经北京6月3日电(记者陈伶娜) 中国社会科学院国家金融与发展实验室支付清算研究中心3日发布的《中国支付清算发展报告(2019)》指出，我国证券清算结算体系在2018年总体上保持了运行平稳、业务规模发展迅速的局面，但与此同时，也面临一些问题和挑战，包括债市互联互通仍待加强；风险管理仍存改进空间；债市对外开放存在隐患等。
报告指出，2018年，我国证券清算结算体系建设全面推进，诸多领域取得突破性进展，证券清算结算体系的效率和安全均有改善，国际化进程继续推进，但仍面临三个方面的挑战。
一是债市互联互通仍待加强。债券市场分割特别是债券市场金融基础设施的碎片化问题仍然存在，在一定程度上影响了债券市场的安全与效率，交易所债券市场与银行间债券市场的互联互通效率有待进一步提高。目前交易所债券市场与银行间债券市场互联互通程度不够，可参与互联互通机制的债券品种受限，而且互联互通机制基础尚不完善，业务种类单一，转托管交易环节多、流程长，效率有待提高。
二是风险管理仍存改进空间。国债利率报价虽然反映全部市场，但其报价机制的缺点是波动性大，并且易受干预，最重要的是容易受极值影响，因此以回购利率作为基准利率意义重大，然而这又存在担保品的质量不统一的问题，即国债和企业债的担保品质量是不同的。
从回购本身的机制来看，质押式回购交易方通常要求充足抵押、逐日盯市，因此风险敞口管理相对有保障，但是买断式回购没有逐日盯市机制，反而容易出现不足额的现象，加之传统代持等问题，风险问题不容忽视。此外，从对违约债券担保品的处置来看，目前违约处置效率相对较低。
第三，债市对外开放存在隐患，债券市场的对冲工具依然有待完善。目前许多对冲工具只能在离岸市场向外国投资者提供，缺乏利率对冲、汇率对冲以及信用对冲的衍生工具会在一定程度上影响国内市场对外国合格投资者的吸引力。此外，在加速对外开放的情况下，债券市场对内开放尚不充分，中资机构缺乏国际竞争力。
报告建议，应着力继续完善我国证券清算结算体系。积极支持债券市场深化改革，加强债券市场金融基础设施互联互通，提高债券市场整体运行的安全与效率；同时，推进债市监测指标体系建设，健全市场化退出机制，进一步强化风险预警与违约处置。在有效防范风险的基础上，推动跨领域担保品应用、跨系统债券借贷、跨市场债券ETF等创新业务落地；此外，应进一步推进债券市场对外开放，保障境内外投资者的正当权益。完善债券市场的对冲工具，包括利率对冲、汇率对冲以及信用对冲等衍生工具，以真正吸引外国合格投资者投资中国债券市场。
编辑：张无
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