新华财经北京5月23日电 欧洲交易时段，欧洲央行公布4月货币政策会议纪要。会议纪要显示，近期一些数据比预期要差，仍与基本情景吻合。对于下半年经济复苏有信心，但可能回升力度不及预期。欧洲央行可以权衡是否负利率的副作用需要消除。一些官员认为可以将TLTRO作为备选方案，一些希望用TLTRO 调整政策立场。
欧洲央行在4月会议上维持利率不变，预计利率将在当前水平维持到至少2019年底。
会议纪要显示，
美联储在2019年3月的会议上降低了对2019年至2021年期间联邦基金目标利率的预测，并且还宣布将减少其持有的美国国债的速度。 2019年5月，到2019年9月底结束其资产负债表决策。
十年期德国国债收益率已进入负值区域，尽管过去几天它已小幅上涨，目前交易价格为零。关于欧央行2019年3月货币政策会议以来，市场对欧洲央行政策利率上调的预期进一步推迟。市场对欧元短期货币市场利率中期前景的看法进一步向下移动，接近2016年底的低位。
全球环境以及欧元区的经济和货币发展
欧洲央行2019年第二季度专业预测人员调查结果显示，2019年，2020年和2021年的HICP通胀预期略有下调0.1个百分点。与此同时，平均长期通胀预期基本保持不变为1.8%。不包括食品和能源在内的通货膨胀预期在2019年和2020年被下调了0.1个百分点，而在2021年则保持不变。基于市场的通胀预期指标来自未来五年的五年期远期通胀挂钩掉期利率为1.4%，比欧央行2019年3月货币政策会议前的水平低15个基点。
自3月货币政策会议以来，在全球范围内进一步重新评估货币政策以及改善风险情绪的背景下，金融状况有所缓解。信贷条件一般都非常宽松。自3月份会议以来，欧元区公司的整体融资成本下降了9个基点，为4.5%。欧洲央行政策利率“升值”的预期时间已经大幅度改变。与此同时，股市价格在大幅波动中上涨，公司债券息差有所收紧。
货币政策考虑因素和政策选择
2019年3月货币政策会议以来，金融状况有所缓解。根据欧央行的前瞻性指引，无风险收益率曲线因欧洲央行的货币政策决策以及欧元区经济的一系列负面意外而趋于平缓。
(a)强调传入的信息证实了延长到当年的增长势头。
(b)强调进一步的就业增长和工资上涨继续支撑国内经济的复原力和逐步上升的通胀压力。
(c)认识到由于地缘政治因素，保护主义威胁和新兴市场脆弱性等不确定性的持续存在，欧元区经济增长前景的风险仍然倾向于下行。
(d)强调必须有足够程度的货币政策适应措施来保障有利的融资条件并支持经济扩张，从而确保通货膨胀继续保持在低于但接近于中期2%。
(e)重申欧洲央行关键利率的前瞻性指引正在提供大量货币政策刺激措施，并通过大量收购资产和新一系列TLTRO的再投资得到加强。
(f)宣布新TLTRO的确切条款细节将在欧央行即将召开的会议之一上传达，其定价将考虑对基于银行的货币政策传导渠道的全面评估，以及作为经济前景的进一步发展。
(g)强调，在定期评估的范围内，欧央行将考虑保持负利率对经济的有利影响是否需要减轻其可能的副作用，如果有的话，关于银行中介。
(h)最后强调，无论如何，欧央行随时准备酌情调整所有文书，以确保通货膨胀继续以持续的方式实现其目标。
经济和货币分析
数据证实，增长势头较慢，延续到今年。有迹象表明，抑制增长的一些国家和行业特定国内因素正在消退，但全球逆风继续拖累欧元区经济活动，并在经济情绪上留下痕迹。与此同时，进一步的就业增长和工资上涨继续支撑着国内经济的复苏力和逐步上升的通胀压力。围绕增长前景的风险仍然倾向于下行。
谈到欧元区的活动，成员们一致认为，2018年下半年观察到的增长势头放缓，延续到今年。进入的数据继续疲软，尤其是制造业。2019年3月欧洲央行工作人员的预测部分已经预见到增长放缓势头的扩大，但也承认最近的一些数据甚至弱于预期。进一步展望未来，成员们普遍认为，最新数据表明，较为旷日持久的“软补丁”与今年下半年恢复稳健增长的基准情景保持一致。与此同时，人们承认现在对这一基线情景的信心有所减弱，其他可能结果的范围也在扩大。
成员们普遍认为，由于地缘政治因素，保护主义威胁和新兴市场脆弱性等不确定性的持续存在，欧元区经济增长前景的风险平衡仍然倾向于下行。英国退欧以及特别是保护主义威胁的下行风险有可能进一步影响信心并对活动产生负面影响。
根据欧盟统计局的预测，3月份欧元区年度HICP通胀率为1.4%，而2019年2月为1.5%，原因是食品，服务业和非能源工业品价格通胀下降。
成员们强调，工资通胀转为消费物价通胀仍是中期通胀前景的关键问题。尽管根据最新数据，欧元区每名员工的薪酬增长仍然高于其长期平均水平，但据观察，到目前为止，工资未能通过潜在通胀，这意味着公司和零售商都是压缩利润而不是提高价格。
编辑：马萌伟
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