新华财经北京5月20日电 亚洲交易时段盘中，美元兑日元已经上涨触及短期目标110.30，之后自相对高位回落，本交易日可能继续修正跌向109.70，之后将启动新一轮涨势，目标看至110.46。
美元兑日元规避下档风险的成本下滑，价格走势暗示市场预期现汇市场更为平静，因期权市场部分平仓。截至发稿，汇价徘徊110关口。
日元一个月波动率为6.1，此前从纪录低点4.5跳升至5月9日的7.35；一个月风险逆转指标从0.8急升至2.1，偏向日元买权(看涨期权)，目前报在1.5。下方109.00障碍给予支撑，如果出现新的威胁或跌破，可能会引发新一波波动率需求；9月/10月到期114.00日元卖权的买家暗示甚至有上涨的可能性。
传统的对冲工具黄金和日元，自从贸易摩擦开始以来表现不佳；但是在摩根大通看来，考虑到货币环境更加温和，这种情况现在可能改变。
该行包括John Normand在内的策略师们上周五的报告写道，美联储已经停止紧缩政策，而投资者持仓表明两种资产持有量不足，这两者结合有望使得它们作为对冲资产的表现今明两年改善。他们指出，现在预言贸易紧张局面结束为时尚早，因此投资者应该探索战术性对冲和战略性低配的价值。
他们表示，夏季活动可能显示制造业再度下滑，风险溢价不是很明显，以及持仓调整幅度不大。虽然战术对冲可以提高防御性头寸的回报，但是需要技巧来捕捉进入和退出的时点。虽然战略性低配避免了这种情况，但是当贸易摩擦消退时，可能会损害回报。
策略师们写道，自贸易摩擦以来，产生正的绝对回报和有吸引力的风险/回报比率的防御性交易，包括美国股票对国际股票，以及美国国债对新兴市场本币债务。他们表示，日元和黄金，以及美国国债对美国股票，都是糟糕的对冲方案。
编辑：王晓伟
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