新华财经北京5月6日电(胡笑红) 时隔六个交易日后央行重启逆回购操作。央行6日早间以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作，期限为7天，利率为2.55%；因无逆回购到期，当日实现净投放200亿元。
此外，央行6日早间公告称，决定从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。
本周(5月6日-5月10日)公开市场无逆回购或MLF等央行流动性工具到期，公开市场无自然回笼压力。
兴业研究资产负债分析师郭益忻表示，随着政府债发行逐步回升，月末财政支出效力渐退，流动性总量将从较高水平向合理充裕过渡，短端资金利率水平将有所抬升。
四月公开市场操作边际调整
进入4月份以后，央行重启TMLF，降准预期落空，公开市场共展开4次7天期逆回购操作，累计投放投放资金3000亿元；有3665亿元MLF到期，投放MLF(含TMLF)4674亿元，合计资金净投放1009亿元。
货币利率一度明显回升，但到4月末，货币利率再度回落。上周进入到月末时点，资金面相对宽松，由于有月末财政支出助力，央行判断银行体系流动性总量始终处于较高水平，节前最后3天并没有进行任何操作。流动性转松也体现在了利率的回落上，短端隔夜利率再度逼近2%，而交易所的利率水平也都回到了3%以下。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从连续暂停逆回购操作到缩量续作MLF，“逆回购+缩量续作MLF”的操作组合进一步体现了央行货币政策的边际调整动向。另外，从资金利率看，4月份DR007中枢为2.62%，为今年以来最高，接近去年第四季度的水平；从流动性分层情况来看，4月份货币市场流动性分层较3月份有所改善。
海通证券首席经济学家姜超表示，从全月来看，4月DR007均值为2.62%，虽然比一季度有所回升，但仍与2018年下半年的低位水平相当，远低于2018年上半年的高水平，说明目前货币政策整体仍处于较为宽松的状态。
央行5日公布数据显示，4月对金融机构开展常备借贷便利操作共140.5亿元，其中7天3.5亿元，1个月137亿元，期末常备借贷便利余额为140.5亿元。对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元，期限1年，利率为3.30%。期末中期借贷便利余额为35600亿元。未对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发放抵押补充贷款，期末抵押补充贷款余额为35410亿元。
5月流动性压力不容小觑
从央行公开市场工具到期情况看，5月14日有1560亿元MLF到期，到期量为年内较低水平。鲁政委预计，央行大概率通过公开市场操作的方式进行对冲。但是考虑到MLF到期时点临近税期，二者对流动性的影响或将迭加，流动性压力依然不容小觑。
一方面，缴税对流动性的扰动依然不能忽视。历史数据显示，5月份缴税量虽然少于4月份，但是依然较大。鲁政委认为，5月份税期高峰对流动性的扰动虽然不及4月份明显，但依然要保持警惕。特别是考虑到3月和4月份税期高峰央行公开市场流动性投放节奏的调整，税期高峰流动性波动可能依然较大。
另一方面，地方债发行节奏或加快。4月地方债累计发行2267亿元，与第一季度发行情况相比，4月发行节奏明显放缓。按照财政部“争取在9月底前完成全年新增债券发行”的要求，鲁政委预计接下来地方债发行节奏可能会有所加快，对流动性的影响较4月份或有所增强。
但整体上5月份银行间流动性或仍将保持合理充裕。当前中长期货币市场利率水平是偏低，中旬随着MLF到期、税期高峰、利率债发行缴款等因素的影响，鲁政委预计货币市场利率DR007在月初回落至政策利率之下，而中长期货币市场利率有继续上行的可能。
展望未来，华泰证券研究所首席宏观研究员李超预计，央行货币政策大概率转为稳健灵活适度，即货币政策总体的大方向并没有改变，但边际上收紧了货币政策宽松的程度，同时会更加注重结构性货币政策执行。
编辑：孔瑞敏
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