新华财经北京4月12日电 中国人民银行12日发布3月份及一季度社会融资数据。数据显示，3月份人民币贷款的新增额为1.7万亿元；2019年一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。3月份社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。从结构看，一季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的76.9%，同比低6.1个百分点。
3月末，社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。这是社融数据第一次突破200亿元大关。
3月末，广义货币(M2)余额188.94万亿元，同比增长8.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点。据新华财经观察，M2增速创一年新高。此前M2增速的高点在2018年2月份，为8.8%。
对此，交通银行金融研究中心连平、陈冀做如下解读：
信贷投向结构逐渐改善优化 支持实体经济力度明显增强
三月信贷已没有了二月春节季节性因素影响，且通常又为财政存款下放月，加之在多次定向降准后银行体系流动性也相对充裕，都给三月信贷超预期反弹创造了良好的流动性环境。而从信贷投向结构上看，一季度新增5.81万亿人民币贷款中，2.57万亿投向企业部门中长期贷款，1.38万亿投向居民部门中长期贷款。一季度流向企业部门的信贷融资占比达到77.1%，较去年同期的61.6%大幅提升，显示出2019年信贷支持实体经济的力度明显增强。未来仍不能忽视政策偏松调整背景下，居民中长期贷款的变化情况。
表外融资恢复缓慢 中小企业融资的改善空间仍不小
综合一季度的整体情况来看，人民币贷款在社会融资规模存量中的占比为67.6%，而表外融资中信托、委托贷款、为贴现银行承兑汇票的占比都较去年同期有所下降。人民币贷款在社融中占比下降，主因在于新增入社融统计中的地方政府债今年发行较早且进度较快。截至3月，地方政府专项债券余额为7.81万亿，同比增长高达40.4%。数据表明，一方面当前的融资主要仍由一些信用风险较低的融资需求支撑，大量融资集中在低成本融资渠道也是当前融资结构的一点不足。在“增信用”方面，中小企业融资需求和融资成本等的改善空间依然不小。
图1 货币供给运行趋势
数据来源：Wind，交银金研中心
M1与M2明显反弹 未来增速或继续回升
3月M2明显反弹，除信贷超预期增长因素以外，整个宏观流动性处于适度充裕的水平，市场对于央行未来货币政策进一步偏松调整预期较为明确是增速反弹的基础。加之在预期偏松的流动性环境下，金融机构资产端配置积极性愈来愈高，信用创造的能力也就更强。年初金融机构配置债券动机较强，股市回暖使得机构参与权益类资产配置的积极性也在增加。促成M2增速大幅反弹0.4个百分点的更重要的因素可能是减税政策逐步落地后，财政发力开始逐渐体现。当然M1和M2反弹的持续性仍有待观察。
编辑：翟卓
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