入春以来美元熊气冲天 牛市是否还有希望王者归来？

过去11个交易日，美元指数有9天出现下跌，今年的总跌幅已达4.8%，接近去年10月份的价格水平。美元兑其他主要货币汇价均出现走弱。

要问美元能否复苏，我们首先得弄清楚其下跌背后的原因。

相比世界上其他诸多货币，美元还是属于避险货币行列。凯投宏观的分析师希金斯(John Higgins)今年一直对美元走势保持关注。

2月11日和1月20日两天，美元指数分别录得今年最高值和次高值，有趣的是在此期间，尽管避险情绪重创股市，但美元兑加元和澳元的贬值幅度却是最大的。这反映出大宗商品走强与美元疲弱有些许关系。

在那段时间，美元兑日元和瑞郎这两大绝对避险货币也出现贬值。

2月11日之后，美联储货币政策的转变或许是美元走弱的缘由。Higgins写道：“毫无疑问，自那以后，美国两年期隔夜指数掉期利率上涨了近15个点，而在其他国家涨幅却没有那么大。但是至少从3月15日（美联储政策会议前一天）以来，美国该利率下跌近20个点，远比其他国家跌得多。”

因此结论是，大宗商品价格反弹，避险货币需求增加，美联储姿态更趋鸽派等一系列因素导致美元走弱。

不过希金斯依旧看多美元。他的理由有：

第一，大宗商品价格不可能持续全线飙涨。油价今年可能收得更高价位，但基本金属价格则没有那么乐观，可能无法持续。

第二，市场对避险资产的需求预计会退烧。美联储货币政策预计会持续与全球其他央行保持分歧，这一分歧将持续到2018年，到那时候预计美元才会走弱。