刘夏 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师
上周四，美联储的利率决议及声明宣布维持利率不变。但如果我们将2016年3月的点阵图与前一次相比，加息由4次变为2次，再次证明了美联储加息之路举步维艰。在货币政策声明及新闻发布会上，我们不难看出，决定下一次加息时间点的重要因素依然是“全球经济增长、就业以及通胀”这几个问题上。
从美国的整体经济环境来看，2011年以来失业率一路下降至2016年2月的4.9%。而2016年1月欧元区的失业率仍达10.3%。其中，表现最佳的德国失业率为6.2%，也就是说，部分欧元区国家失业率是远高于10%的。2015年第四季度以来，美国的非农就业数据也录得不断改善的数值。在CPI已经达到1.4%的情况下，货币政策本应更为“鹰派”，而实际上却让人嗅到浓浓的“鸽派”味道。这种论调未免让人疑惑，是什么左右着美联储的货币政策？
美联储的信用是否已受到动摇？
2015年8月初，市场普遍认为美联储将在9月开启加息的大门，此前，美联储的言论也多次暗示了9月加息的可能性。中国央行在“811”突然推出人民币汇改，使美元汇率受到压力。在美联储2015年9-10月的新闻发布会上，开始强调外部环境的风险。这与此次美联储声明是极其相似的。耶伦上周四表示：“外部经济风险依然存在的情况下，保持谨慎推进，可以让我们核实劳动力市场持续改善的状况。”此次耶伦的言论仍保持低调、谨慎，以免引发市场不必要的动荡。在油价企稳的环境下，不难猜测，这种对外部风险的担忧越来越集中在对新兴国家央行政策的担忧上。事实多次证明，中国央行的政策行动已经对美元汇率及美联储政策产生了不容小视的影响。据Bank of America统计，自2016年1月底开始，几乎所有美元的空头都集中在纽约的交易时段进场，这与中国央行货币政策行动的时间段是一致的。而在其他交易时段，美元多头增多。这种坐收渔利的交易机会会不会被市场很快吸收并消失呢？
即使是在美联储的FOMC会议前，美元的空头也已经持续了三个月的时间。美元兑10国货币中的9个都表现出了跌势，唯有对英镑维持升值。在上海的G20峰会后，美元累计跌幅超过3%。在美联储鸽派言论后，美元两度重挫，3月16至17两个交易日内跌幅超过1.9%，创下2009年以来的最大两日跌幅。目前美元指数回落至95附近，一年前的水平附近。在“全球化”的格局下，美联储不再是左右美元汇率的唯一变量。
(作者系云核变量外汇交易学院交易员导师，对冲基金部交易员。)
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