柳瑾 中粮期货研究院总监
9月美联储利率决议是众所瞩目的下半年趋势的转折点。当前市场虽然对9月加息的判断概率已经减小，但仍有部分坚持者看好加息，同样部分观点认为加息会无限期延迟、甚至不加息。我们的判断是9月的这次利率决议不会加息，大概率在12月加息，幅度在0.25%。
为了对冲市场由此带来对对美元悲观态度，随后的前瞻指引预计会有较为强烈的加息暗示。这次会议的焦点就在前瞻指引的暗示程度，并且是否会暗示加息的时点。因此美元指数短期下跌、甚至较大幅度下跌都是很有可能的，而当消化了市场利空美元的情绪后再次逐步回归上涨通道。
图：预计美元指数倾向于先走低，在逐步企稳进入新一轮上行趋势（数据来源：汤森路透）
事实上市场的主流资金如我们在上期文章所言，已经开始削减头寸规避这种不确定风险。我们是否也应当借鉴大基金的思路，根据品种与美元的相关度来在9月18日前择情削减头寸，规避风险。
图：美元指数期货CFTC非商业持仓的多头、空头和净持仓都在明显（绿色多头；红色空头；黄色阴影净持仓）数据来源：汤森路透
市场主要资产在利率决议后会先增大波动率、再逐步回归正常，这即包含了对之前削减头寸的回补因素，也包含了对未来确定的新趋势下注的因素。
图：美股标普指数隐含波动率显示：美股为代表的全球主要资产波动率，未来短期内急剧先上升再回归稳定 数据来源：汤森路透
与美元相关性越高度品种受到这种冲击的可能性越高，如贵金属、有色金属、能源化工甚至包括部分农产品都会受到冲击，预计大概率先冲高再逐步回落，并在之后重归下跌趋势（农产品除外）；螺纹等黑色系品种受到的冲击预计并不会太大。
除非当超预期的意外-加息发生，资本外流压力增大产生的压力会进一步压制A股，从而挤压资金到国内商品，商品才又能全线大幅反弹。
