在刚刚过去的8月，美元指数呈现出整体走弱的态势，虽然8月末的连续反弹使得指数再次回升至96整数关口上方，但是较8月初的98一线位置仍有差距。不过，纵观主要货币对走势，美元本身并没有指数表现的那般弱，仅仅是对欧元和日元出现了一定幅度的贬值。
传统理论认为，美元指数和风险资产呈现较明显反向关系，但是欧元和日元的强势抵减了美元指数受益程度，致使这一内涵逻辑并未在8月体现。超低利率和强流动性特点早已使欧元沦为和日元一样的融资型货币，风险资产价格下跌导致前期的套息交易盘平仓，融资资金再回流推动欧元和日元升值。
对冲基金SLJ Macro Partners LLP联合创始人任永力(Stephen Jen)表示，无论美联储能否在不引起市场动荡的情况下成功加息，美元都会上涨，对新兴市场货币尤其如此。
任永力接受采访时指出，“目前的形势非常奇怪，美国经济继续增长但金融抛售的风险也上升了，这种环境实际上对美元最为有利。”
美元的强弱表面上由美联储利率预期所主导，但真正为人们忽略的关键因素其实有两点：一个是市场利率和通胀率之间的关系，另一个就是美国国内的资本投资回报率；而美联储是否加息只是次要的因素。
我们大家都知道一个货币的涨跌，本质上就是资金的流向，美元指数上涨，意味着巨额的资金流入美国或美元，那么是什么让资金流向美国呢？
第一种是美联储强力加息到非常高的利率，远远超过一般国家的资本投资回报率和本国的通货膨胀率。
上世纪八十年代初期就是这种情形，基准利率达到20%，资金自然会回流，美元指数上涨。但这种手段一般是不会采用的，除非通胀非常严重的时候。比如七十年代的滞涨，当时美国通胀较高，但经济增速比较低，此时货币是贬值的。
整个七十年代，虽然美国基金利率整体上是上行的态势，但美元指数是下行的趋势；2004-2006年，美联储加息，基金利率上升，美元指数一样无法上升。
第二种就是产业的竞争力，也就是美国的资本投资回报率。美元指数上涨，意味着巨额的资本流入美国，这些资本不可能是在银行吃利息，美国银行的利息现在接近于零。实际意味着美国经济具有比较高的投资回报率，资本有追逐的欲望。
页岩气革命使得美国的能源自给度不断提升，美国的页岩气比欧亚具有非常大的价格优势，在低能源成本之下，各行各业的资本投资回报率都会提升。
而美国资本投资回报率高，意味着资本流入，资本流入持续一定时间之后，制造业会壮大，压缩贸易赤字。
资本流入、摆脱对进口原油的依赖压缩贸易赤字、制造业不断壮大压缩贸易赤字，这些支撑美元牛市，而不是什么美联储的加息预期。
回顾近些年的能源技术革新，从石油、天然气、可再生能源、“氢能源”再到页岩油气，每一次能源革命都是美国引领。能源成本决定社会总商品成本的一半左右，当美国建立了能源（价格）优势，意味着产业竞争力的优势，加上美国本身就具有技术和管理优势，资本流入美国。
