美元的光芒似乎无法掩盖。美国11月新增就业31.4万人，加上之前态度强硬的欧洲央行官员立场转软，帮助美元指数摸至2006年高点。短线似乎可能站上90.00，并且如果美元继续走强，新年之前要放慢美元的攻势，外汇市场将需要一个奇迹。
但正如国际清算银行在周末公布的季度回顾报告中指出的，强势美元并非没有问题。这份最新报告的要点如下:
世界主要央行不同的举措正催生波动率。如果将来还是如此，则2015年外汇市场可能起伏不定。
强势美元可能令新兴市场的金融脆弱性暴露出来，所以2015年新兴市场的日子可能不好过。
背负庞大美元计价债务的国家面临的风险最大，如果美元进一步升值，可能降低许多企业的信誉，并且甚至可能带来融资紧缩。
此报告还深思了美元作为官方外汇储备的可持续性。此报告发现，即使面对东方国家强有力的挑战，美国经济威势在缩小，但美元仍然占据了全球经济的一半。美元区包括使用美元、货币与美元或过去与美元挂钩以及收入美元的国家，比如产油国。
国际清算银行发现，货币走势与美元紧密相关的国家，通常拥有较高的美元储备，原因在于国内货币的波动与美元越紧密，美元就越被视为风险较低的投资或融资货币。
这或许在一定时间内确保美元在官方外汇储备中的地位，并且可望限制欧元或者人民币很快取代美元。
所以，如果美元持续上扬，可能紧紧束缚住借入并投资于美元计价资产的全球经济的发展。
2014年二季度，跨境信贷流动(包括美元计价贷款)同比增加近3%。此报告指出，土耳其二季度信贷流动显著上扬70亿美元，同时东欧，尤其是乌克兰、俄罗斯和匈牙利的流动下降。
我们可以自此国际清算银行报告得到两个结论： 一，新兴市场承受美元上涨的风险；二，美元不大可能很快丧失全球主要储备货币的地位。
来看美元在过去半年中的表现:兑G10上涨30%左右，同时上半年挺住美元压力的一些新兴市场货币，最近几周也承压下挫。过去一个月中，卢布、墨西哥比索、马来西亚林吉特和韩元、巴西里拉、南非兰特兑美元都显著下跌。这可能给予我们线索，如果2015年美元继续上扬，哪些货币面临风险。
结论:
美元的基本面和技术面依然稳健。
美元不大可能很快失去官方储备货币的地位。
这也带来一系列问题:新兴市场今年信贷增长上升，其中很大一部分为外币，最明显的就是美元。这意味着一些国家在美元上涨导致偿债额增加时将可能遭到冲击，并可能使得坏账增加、银行和企业信誉受损。
二十世纪八十年代的时候，美元也是如此强劲，并导致一波新兴市场违约潮。虽然今天的新兴市场要强壮些，但仍然容易受到冲击。
总而言之，强势美元可能延续，但上涨的美元可能留下一连串的波动和破坏。2015年外汇市场可能剧烈震荡。
嘉盛集团 Kathleen Brooks(Forex.com研究总裁)
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