刘夏 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师
本周二，日本央行公布决议，重申购买政府债券和高风险资产，来维持每年扩大60-70万亿日元基础货币量的刺激政策不变。2014年，基础货币规模目标仍为270万亿日元。日本央行行长黑田东彦表示，虽然已有迹象显示日本经济可能陷入温和的衰退中，但他对前景仍感乐观。宽松的货币政策一再打压疲软的日元，似乎使日元走低成为定局，但随着美国QE退出与日本上调税收计划的布局，日元走势年底前仍不乏变数。
日本经济陷入衰退
2014年以来，受日元贬值和股市大幅上涨的刺激，日本消费者心理得到了极大的改善，个人消费环比增长0.9%，住宅投资也提高了1.9%。受到美国汽车市场好转的影响，日本第一季度出口增长3.8%，进口增幅为1%。但周三日本央行公布的10月份经济报告中显示，4月上调消费税后，市场需求下降。工业产出方面受到影响，房地产市场持续表现疲态，商业情绪的改善步伐也开始放缓。从数据上看，日本家庭支出已经连续五个月下滑，服务业景气指数同样不及预期。日元的贬值对小企业与家庭已经造成伤害。
安倍经济学背后的高负债
安倍晋三2012年底上台以后促使日本央行火力全开，大印钞票，通过“无限量宽松货币政策”等使日元开始加速贬值。不到两个月的时间内，日元对美元贬值幅度超过8.4%，回击美联储的QE，大打货币战争。美联储要的是提高就业，稳定通胀；“克强经济学”推行结构性改革、去杠杆化，逐步缩减国家主导的投资行为。而“安倍经济学”希望通过设定通胀预期目标，带动消费与投资。但是，不同于其他发达及发展中国家，日本“失去的二十年”中，曾经历过巨大的资产泡沫带来的悲剧。日本政府的负债率是全球GDP的两倍，高于全世界任何一个发达国家。在日本这样一个老龄化的社会，“安倍经济学”真是铤而走险。 宽松的货币政策、财政政策与结构性改革直接导致了日本企业在海外市场的不良竞争局面，导致不少亚洲国家的不满。极高成本的货币政策是否真的能带动需求、民间投资、经济增长？这一切还需要时间的验证。
上调税收与否
安倍的印钞政策让日本的股市及金融资产“心花怒放”，日元贬值也立刻奏效。然而，日元贬值创造出的“伪繁荣”背后是一个巨大的泡沫。美国曾经历的“财政悬崖”似乎正向日本招手。因此，控制债务迫在眉睫。上调消费税的目的亦在于此。
今年四月，安倍将消费税从5%上调至8%，并将根据后市经济的状况决定是否再次上调。从经济数据来看，目前日本经济复苏仍十分脆弱，再次上调消费税有可能带来不利的冲击。面对明年年初的大选，此财政政策不仅或将带来经济风险，更有可能导致使安倍进退两难的政治风险。
日元
虽然日元长期贬值的大趋势难以逆转，但从中短线及技术分析来看，本周交易日天图中阴线收跌，预示108-110附近压力十足。日内，美日在107.95-108.30窄幅区间徘徊，有望下破短线震荡支撑。本周可尝试短线做空，严格止损。
(作者系云核变量外汇交易学院交易员导师，对冲基金部交易员。)
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