嘉盛集团：FOMC前瞻 美联储潜在决议及其市场影响
本周三迎来最高潮，即FOMC为期两天的最新会议，有关削减量化宽松规模的决定、包括最新的“点阵图”在内的最新声明。“点阵图”是FOMC成员对利率的预期。还有最后一点，美联储主席耶伦召开的新闻发布会。
此次会议召开的时间对于美联储政策来说正值微妙时刻：第三轮量化宽松计划将于下个月结束、市场期待新的且改善后的退出策略的细节。在美联储数年超疲软的评论之后，市场期待这次会议的基调强硬些。此次会议可望给市场造成重大影响。
期待什么：
·削减第三轮量化宽松规模150亿美元，将每月资产购买总额降至100亿美元。
·确认第三轮量化宽松将于10月份结束。
·FOMC利率预期的“点阵图”将涵盖2017年首次点阵图；我们预测2017年的点阵图将显示货币政策中性– 3-3.5% -关于2015年和2016年的点阵图本质上不变。
·美联储声明的措词改变。激进的调整可能包括放弃利率将在“相当长的时间内”保持在低点的表述。我们认为，美联储措词可能有更微妙的调整，详见下文。
·美联储退出策略修正。
·这次有何不同？
上周旧金山联储指出，公众期待的加息次数少于FOMC成员。这导致市场一阵忙乱，原因是市场参与者匆匆地计入美联储提前加息。
此次会议有可能震惊市场，尤其是如果美联储主席耶伦引导下次加息的时间表。我们认为美联储此次会议不会清楚地指明下次政策行动，不过，上面列出的潜在行动或许不起眼，但很可能影响包括政府债券、美元和股市在内的多种资产。
改变退出策略：
5月份时，美联储高级官员杜德利暗示，美联储应将加息优先于收窄美联储资产负债表。此前的预期是，美联储将抛出三次量化宽松计划执行期间累积的资产，然后再行开始加息周期。
如果耶伦及其美联储同事希望保持美联储资产负债表规模在当前的4.4万亿美元，则FOMC可望获得提前加息的更多灵活性。所以耶伦可望利用此次会议为未来立场更加强硬做铺垫。
潜在结果以及市场影响：
1，美联储按兵不动：这是最容易的，但可能引来普罗索和Loretta Mester的反对。美联储现阶段采取逃避态度将惹恼市场，尤其是在旧金山联储上周评论似乎要市场准备迎接提前加息。此次会议的这种结果最利空美元，但可望提振全球股市，尤其是因为有关美联储立场即将更加强硬的预期开始升温而承压下挫的新兴市场股市。
2，美联储声明去掉“相当长时间”的用词：这种结果的巨大风险在于可能导致市场计入提前加息，从而不利于美联储的当前预期。所以，美联储可能代之以相等的简洁用语，温和地校准市场预期。这样的结果有望引发美元应激性走高并可望打压股市，但我们需要看到取代“相当长时间”的替代用词是什么才能评估这种变化的长期影响。
3，声明继续包含“相当长时间”但也加入未来加息“取决于经济表现”的新措词：我们认为这种可能性更高，因其可望缓和FOMC的强硬姿态，同时安抚市场对提前加息的担忧。我们认为，这对FOMC来说是一个好的选项，因为这是平衡的、相当中性的，同时也为美联储今后移除“相当长时间”的措词打好基础。这种结果的即时影响可能有限，但从长期来看，可望奠定美联储予以更强硬回应的基础，所以可能利多美元。
关注焦点：
无论美联储政策的潜在变化是什么，美元/日元都值得关注–通常与美债殖利率同步波动。从技术面看，此货币对本周一直区间盘整，此前暴涨。随着动能转为下跌，周三的FOMC会议之前，我们可望看到更多跌势。但我们预计任何跌势幅度都有限，其中支撑位在106.64 – 9月11日以来低点。
但我们认为，大局依然利多美元/日元。市场一直挣扎于107.40附近，如果站于其上，则心理大关阻力位包括108.50、110.66 – 2008年8月高点。（Kathleen Brooks）
