徐成宏 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师
昨天美联储主席耶伦国会证词成为全球金融市场最受瞩目的焦点，她在证词中明确指出，若无意外美联储一定会在2015年年内进入加息周期，且同时首度对股市泡沫状况表述了担忧，这使得投资者做出了美联储政策前景将趋向紧缩的预期，受此影响美元显著走强黄金大幅下挫并跌破1300美元关口。
耶伦明确更早加息
美联储主席耶伦昨天出席美国参议院金融委员会听证会指出，如果美国就业市场改善速度快于联邦公开市场委员会预期，美联储可能更早、更快地加息。耶伦暗示了美联储多数票委倾向于2015年加息，且为市场近期升息考量亮明了标准，即就业考量高于通胀。
美联储主席耶伦周二表示，利率在可以预见的未来应一直维持低位，但如果美国就业市场改善速度快于联邦公开市场委员会预期，美联储可能更早、更快地加息，耶伦还表示委员会将关注向就业和通胀目标取得的进展。
受耶伦讲话的影响，美元指数隔夜大幅走高，非美货币、贵金属个美股则全线应声下跌，耶伦措辞的变化多多少少令市场对美联储加息的预期产生了偏转，投资者则做出了美联储政策前景将趋向紧缩的押注。
耶伦指出，尽管就业市场正在好转，但我们尚未实现目标，经济复苏仍面临强大阻力，在这些阻力完全消退前，仍需要宽松货币政策的支持。经济仍在继续创造就业，成长相对稳定。不过，美联储决策者目前预计，他们关注的通胀指标在2014年将处于1.5%-1.75%之间，不及联储设定的2%的目标。
美国6月份失业率降至近六年来低点6.1%，接近大多数美联储官员预计会在年底达到的水平。就业人数猛增28.8万，推动今年迄今月均新增就业人数接近23.1万。美国劳工部最新非农就业报告是在美联储6月政策会议结束后发布的，该报告表明，6月份用工数量大幅增加，失业率也持续下滑。
市场认为，美联储的逐渐退出政策执行良好取得了成功，市场已对此政策做出调整，在可预见的未来看不到通胀，升息的影响将取决于市场预期。美国就业市场继续以超预期速度好转可能性很大，如果劳动力市场改善步伐持续快于FOMC的预期，就存在首次加息可能会早于2015年6月的预期的可能性。
耶伦重申将继续维持高度宽松的货币政策，以达到美联储政策目标，她在措词上较以往略有变化，她表示如果劳动力市场向好趋势继续，美联储可能早于预期加息，从耶伦的说法上看，美联储有可能提前加息。
也有认为，基于此前美国经济在冬季寒冷天气下所受的冲击显著高于预期，美联储即使要加息，也会避开冬季这个敏感的时间窗，这意味着首度加息的时间最早也要到明年二季度，这与各界之前的预估并没有太大的出入。
加息前景推高美元
耶伦已在政策措辞中暗示了政策趋向紧缩的前景，这使得金融市场在其讲话后做出了与上月FOMC会议后截然相反的反应。上月，投资者曾期待耶伦对未来的加息前景加以明确阐述，但美联储的决议却未提及此状况，而当前，耶伦已经明确美联储会在明年年内开始加息进程的情况下，市场继续看多美元。
耶伦表示，如果美国通胀和就业数据继续改善，加息时间可能早于市场预期，速度也可能快于预期。首次加息时点没有明确计算公式。大多数FOMC委员预期美联储在2015年某个时刻开始加息，大多数FOMC委员预期2015年底联邦基金利率为1%。
部分投资者看准了耶伦对加息方面的相关表态，押注美国消费者价格指数和就业人数将继续处于上升轨道。 市场还密切关注耶伦有关宽松货币政策退出策略的讨论，耶伦没有提供具体时间框架，她承认经济数据出现改善。
尽管从金融市场的即时行情看，投资者将昨日耶伦讲话的基调，定为了较以往更为鹰派，不过，纵观一些机构和市场人士的解读看，美联储未来是否真的会向收紧政策更快地迈出脚步，尚还留有悬念。
耶伦表示，美国经济有所改善，但经济复苏尚未完成，还有许多美国人失业，这给市场释放了美联储维持低利率的信号。在失业率下降、就业人数增加的情形下，耶伦对何时加息持谨慎态度，警告称美联储曾被虚假繁荣愚弄。
今天，耶伦将发表最后一场半年度货币证政策证词，她将在众议院金融服务委员会作证，从以往美联储主席证词的历史看，第二次讲话通常难有太大变数，因此对于行情的影响可能相对平淡。
不过市场依然对耶伦释放的一些鸽派信号持谨慎态度，这可能会对美元短线进一步上冲构成阻碍，日内美联储主席耶伦还将在众议院发表证词讲话，另外，英国就业数据、加拿大央行利率决议等风险事件也将陆续来袭，汇市格局或还存较大变数。
北美时段中，加拿大央行将召开7月政策会议，并将于北京时间22:00公布关键政策利率声明以及货币政策报告。市场预计，加拿大央行利率声明采取非常温和基调的风险越来越高，这会令加元的疲软走势。
(作者系速汇货币首席分析师)
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