套利交易助涨澳纽气焰 谁是商品货币之王？

作为典型的商品货币，澳元及纽元近期表现颇为强势。本交易日盘初新西兰联储的加息决定令纽元创下近四周高位，澳元的强劲走势也令市场充斥着澳元/美元平价论。在套利交易横行的环境下，究竟谁是商品货币之王?

新西兰联储加息纽元急升百点

新西兰联储盘初宣布将指标利率上调25个基点，至3.25%，一如市场预期。央行表示随着经济强劲增长加剧通胀压力，将需要继续调升利率。

虽然新西兰联储加息25个基点合乎市场预期，但纽元/美元仍呈现出急涨行情。汇价自0.8530水平急涨至0.8640，创下近四周高位0.8642。究其原因是新西兰联储未来进一步加息的概率上升，令投资者大量做多纽元。

新西兰联储声明重申了通胀压力正在加剧，特别在建筑业。该联储同时暗示，今年利率还会两度调高25个基点，并在2015年保持这样的速度。

西太平洋银行(Westpac)在其公布的报告中表示，新西兰联储清晰地给出了在今年9月前将再度加息的信号，同时在年末之前还会有另一次加息。

该行预计，新西兰联储将在9月和12月分别加息25个基点。而从今天新西兰联储的讲话来看，加息时点甚至可能提早至7月。

西太平洋银行表示，由于下一次加息时点或提早至7月，本行将对现有头寸进行重新评估。

套利交易下澳元升向平价?

纽元因加息得势，更因低波动率下市场套利交易横行。这点在另一商品币种澳元上也得到了充分体现。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师表示，澳洲高收益国债需求上升，强劲的资金流入将令澳元/美元在2014年底前上涨7%，至平价水平。

该行分析师Geoffrey G Kendrick表示，澳洲债券需求导致的资金流入量大致在55亿澳元(约合51.4亿美元)/月，可见全球投资者新增的澳债买需强劲。

澳洲AAA国债收益率是全球最高的主权债券之一。10年期澳债收益率在3.79%，远高于10年期美债的2.6%。巨大的利差令澳元在套利交易中极具吸引力，投资者愿意以处于纪录低点的利率借入美元并投资于如澳债之类的高收益债券。

澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)也预计澳元将延续升势，虽然速率或将有所放缓。该行在4月将澳元2014年末目标自0.84上调至0.97，因澳洲经济表现强劲且澳洲联储对澳元的打压似乎已经完结。澳大利亚联邦银行预计澳元将在2015年3月前升至0.99水平。

当然市场上也存在怀疑论者。其他一些分析师对澳债是否足够支撑澳元至平价水平缺乏信心。

IG市场策略分析师Evan Lucas表示，“美国经济数据不会放缓，美元年内仍将展现强势。澳元在年末之前的交投区间或在0.92-0.94之间。”

Evan Lucas认为，美元的走向是必须考虑的问题。虽然比较缓慢但有一点肯定的是，基金将从澳洲流出并回流美国。

政策走向是否有变?澳洲联储主席史蒂文斯在去年末曾表示，其更乐于看到澳元跌至0.85水平。但目前其立场已经变得更为中性。

澳洲联储连续9个月维持利率在2.5%不变。多数分析师排除了进一步降息的可能性，因澳洲联储对房市泡沫保持谨慎态度。

不过，摩根士丹利认为澳洲联储在2015年不会维持中性态度。该行表示，“本行的澳洲宏观团队认为，随着澳元的走高并逼近平价水平，澳洲联储将被迫再度持宽松态度，最终导致澳元的又一次跌势。”

澳元纽元究竟谁是商品货币之王?

对于该问题，高盛集团(Goldman Sachs)表示，澳元/纽元自2013年末来一直交投于1.06-1.09水平，直至上周小幅升至了1.10水平。

这是否意味着澳元/纽元上破行情的出现?相较于纽元，澳元的表现将更为强势?对此，高盛认为，基于澳大利亚和新西兰的宏观基本面，预计澳元/纽元暂时仍将维持近期的区间震荡格局。

高盛表示，“从两国的宏观背景来看，没有显著的因素来支撑哪个币种一定会比另一个币种表现更好。这表明澳元/纽元区间震荡的格局仍将持续。相对的经济增速前景显示，澳元/纽元近期的升势或遭到修正，汇价可能重回区间下轨附近的1.06水平。”

不过，高盛预计，不论是澳元还是纽元，兑美元都将承压。“从宏观基本面来看，澳大利亚和新西兰的经济前景均不及美国。本行认为澳元/美元及纽元/美元后市均将回落。”