低波动率下如何赚钱？欧元套息料成香饽饽

欧洲央行(ECB)行长德拉吉似乎正成为外汇交易员唯一的朋友。每天交易量高达5.3万亿美元的外汇市场，有望出现史上最差的上半年回报率，但分析师指出，套息交易或许是外汇交易员在当前低波动率环境下唯一能赚钱的途径。

由于市场波动率大跌，交易员只能依赖各国借贷成本的差距牟利。被誉为超级马里奥的德拉吉(Mario Draghi)上周四(6月5日)降息后，套息交易的获利空间变得更大。

欧洲央行上周四宣布将存款利率降至-0.1%，成为首个实施负利率的世界主要央行。为了让信贷流入有此需求的经济部门，决策官员还开启了一个与银行贷款相连的4000亿欧元(5470亿美元)的流动性管道。此外，官员们也会开始着手研究资产收购计划。

尽管德拉吉坦承“基于所有务实目的”利率处于底线水平，但他还是表明了再度采取行动的意愿。德拉吉在新闻发布会上说道:“我们认为这是一项重大计划，我们的行动已经告一段落了吗?答案是，没有。”德拉吉希望欧元走低，以助抵御通缩，并帮助出口商。

因报告显示投资者信心下降，且处于历史低点的外汇波动性刺激了对高收益率资产的需求，欧元/美元周一连续第二个交易日下跌。

瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻纽约的策略师Sireen Harajli在电话中说:“欧元现在成为套息交易的理想融资货币，因此欧元面临很大压力。”

全美最大公共退休基金加州公务员退休体系(California Public Employees’ RetirementSystem)基金经理Eric Busay表示:“欧洲央行的举措表明市场又开始拥抱风险，大家担心的是什么时候该退场，他们也知道，一窝蜂出场，可能会人满为患。但正所谓‘不入虎穴，焉得虎子’。”

德意志银行(Deutsche Bank AG)一个评量回报率的指数显示，自德拉吉的声明之后，买进全球收益率最高的五种货币(包括南非兰特及纽元)，回报率为1.3%，该指数今年来涨幅为4.4%。

德意志银行的货币估值超额回报指数自德拉吉降息以来基本持平，该指数是基于相对购买力；买进涨幅最大资产的货币动能超额回报指数则下跌0.6%。这两个指数今年以来分别上涨0.7%及下跌4.7%。

欧元将会是套息交易“选美皇后”?

欧洲央行行长德拉吉史无前例地进行负利率试验，这让欧元成为靠全球借贷成本高低差距赚钱的投资人的心头最爱，这也有利于他压低欧元的努力。欧元贬值，有助于德拉吉实现欧元区2%的通胀目标。

彭博追踪44种使用欧元的潜在套息交易中，过去一个月来，37种赚钱，第一季只有21种，使用日元的套息交易则有24种有利可图。

欧元兑九种发达市场的一篮子货币上个月下跌1%，创2013年3月下跌1.7%以来最大跌幅。

从巴克莱银行(Barclays Plc)到瑞银(UBS AG)建议的套息交易都是，卖出欧元，买进利率较高的国家货币。

巴克莱外汇策略师Hamish Pepper说道:“我们心目中的融资货币不仅融资成本要低，而且这些成本未来还得往下跌。目前来看就是欧元。”

苏格兰皇家银行(RBS)外汇交易分析师 Greg Gibbs表示，目前值得注意的是，欧洲外围国家主权债券收益率和银行资产价格飙升，预计欧元将成为套息交易中更加重要的融资货币。

Gibbs表示:“当前套息交易中，预计欧元在融资货币中将担任更加重要的角色。目前欧元利率曲线低于美国2年和5年期互换利差曲线，而该利差为负且位于2007年以来低位，即便欧元接近同期平均水平。”

德拉吉也碰到了格老说的“不解之谜”?

前美联储(FED)主席主席格林斯潘(Alan Greenspan)十年前曾经发现，自己做出加息决定后，债券收益率不升反降，他当时形容这是“不解之谜”。如今欧洲央行行长德拉吉在欧元上也面对类似的“谜团”。

德拉吉上周四宣布史无前例的货币刺激措施，包括易导致货币贬值的负存款利率，欧元不但未跌，反而受到交易员追捧。

Janney Montgomery Scott LLC首席固定收益策略师Guy LeBas指出:“这次刺激措施的力度和多面性，代表欧洲央行的主要目标是挥出大刀砍向欧元，但市场只是对着德拉吉的屠夫面具嘲笑一番。”

格林斯潘表示，决策官员在2004年“遇到我们所谓的不解之谜，”当年美联储试图紧缩信贷以压抑放款，但较长期美债收益率却下跌，帮助房贷利率走低。

格林斯潘2010年3月接受媒体采访时表示:“几十年来，美联储每次提高短期利率，10年期美债收益率就随之上扬，这个国债其实和美国房贷利率息息相关，但这次并未发生。”

德意志银行十大工业国家外汇部门全球负责人Alan Ruskin表示:“至少短期上，攸关外汇的一些事情并未支持欧元弱势，非欧元区核心国的债券市场和股市上涨。这些事实上都有利欧元。”

根据TrimTabs Investment Research，到6月3日为止的五天内，欧洲股票交易所交易基金(ETF)吸引了8亿美元资产，多于前一期的2亿美元。该公司6月4日发表报告称，这些基金过去四周增加了26亿美元资产。

欧元区经济增长率低于其他发达经济体，一些策略师因此预料欧元会下跌，没有想到欧元的韧性让他们百思不得其解。

接受媒体调查的经济学家的预期中值显示，9月底欧元/美元料跌到1.34，今年底则预计进一步触及1.32。