美元/日元与日经之间相关性预示或有大跌

嘉盛集团：美元/日元与日经之间相关性预示或有大跌

历史上来看，美元/日元表现对全球股市和风险资产整体有很好的参考作用。这种相关性不无道理:当交易员更具信心的时候(对风险的喜好度高)往往会购买股票，抛售日元并进行高收益率货币的套利交易，但如果他们更为悲观(风险厌恶)则通常会购入日元抛售股票。 

除这种一般性风险关系以外，由于日经225指数中出口型公司比重较大，因此美元/日元和日经220指数之间的相关性要更为紧密。如日元价值上升(美元/日元下跌)，日本出口商的海外买家需求下跌。另一方面，如日元价值降低(美元/日元上行)，日本商品价格对境外而言要更为“低廉”，这时候便可增加日本商品销售量从而推高日本股价。如下图所示，过去一年中，该相关性具有非常高的可信度，当然，我们不保证未来也是同样情况。

最明显的一点可能是过去四个月中两者之间的重要分歧。日经指数1月21日以来(4个月之前)跌幅9.7%，但美元/日元仅下挫2.7%。尽管汇价走势不如股市猛烈，但基于近期相关性，日经目前价值显示美元/日元应交投于99.00附近，而不是当前101.40价位。

不可否认，通过市场间相关性来对货币对估值的方式比较笼统，但基本面和技术面同样显示日元或进一步上行。今天较早时候的日央行声明显示央行对经济适应增加消费税的能力更为乐观。交易员因此开始怀疑日央行今年到底会不会提升QE规模，而这点在年初看来，似乎已成定局。最后，我的同事Chris Tevere昨天深入探讨了该货币对的技术面前景，结论是跌破2014年低点100.75可能导致 “未来数月大幅走跌”。货币对今天迄今自该水平反弹，但交易员未来几周肯定都会密切关注100.75水平。

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