盘整行情令人乏困 震荡走势或将延续

徐成宏 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师

隔夜外汇市场非美货币走势强弱不一，欧系货币走势继续震荡，欧元兑美元多空双方继续在1.37关口上下展开争夺。鉴于本周全球市场缺少太多重要消息面数据的指引，投资者此后料会格外期待美联储于周三发表的上月底政策会议的纪要文件。不过，鉴于美联储上月的会议决议中并无透露出太多实质性的政策变动，预见本周发布的会议纪要也会看点寥寥，市场震荡格局还将 延续。

欧银宽松或已成定局

欧洲央行执委默施、管理委员会委员诺沃特尼、德国央行行长魏德曼、美国旧金山联储主席威廉姆斯、达拉斯联储主席费舍尔在周一分别发表了讲话，虽然他们的讲话并未对市场行情产生太大的影响，但流露出的颇多政策信号仍值得投资者深思。

欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼也发表讲话称，尽管欧元汇率不是欧洲央行的政策目标，在欧元区面临长期低通胀问题的情况下，欧元对物价仍有冲击作用。

欧洲央行管委会成员、德国央行行长魏德曼周一称，欧洲央行决策制定者在采取政策决议前，将密切关注欧元汇率。在强调欧洲央行并无汇率目标的同时，魏德曼也指出欧元汇价可能影响欧元区的物价发展，并称低通胀的情形可能会持续一段时间。

欧洲央行执委默施此前在讲话中进一步强化暗示了此后的宽松政策前景预期，这使得欧元兑美元几经挣扎后最终仍从日内回落，而此后，包括多位美联储现任官员以及前官员就货币政策问题发表的看法也就成了时段内的主要看点。

周一欧洲央行官员的讲话意思明确，欧元区面临长期低通胀的问题，6月份采取进一步宽松政策是可能的，在那之前会关注欧元汇价对欧元区物价的影响。彭博最新公布的一份月度调查显示，90%受访经济学家预计，在欧洲央行行长德拉基5月8日表示央行官员愿意6月份采取行动后，他将在6月份放宽货币政策。

降息或许仍是仍为欧洲央行6月采取行动的第一选项，上周有消息称，欧洲央行正在准备于6月会议上提出一套政策选项方案，其中包括调降央行所有利率，以及为刺激向中小企业贷款而设计的针对性措施。

据报，欧洲央行或淮备下月推出2000亿欧元经济刺激方案，包括破天荒实施负利率，并透过推出低息贷款鼓励银行向中小企放贷，增加市场流动性。，欧洲央行亦可能选择购买资产抵押证券，料为经济注资约600亿欧元。欧洲央行还可能中止现行SMP购债冲销的做法，料可释放约1700亿欧元资金到银行体系。

此外，还有报道称，欧洲央行执委普雷特将在6月5日的政策会议会上建议央行把主要再融资利率自0.25%下调至0.15%的纪录新低，他还将首次建议把银行存款利率降为负值，不过该报道未指明消息来源。

美联储官员言论遭无视，市场等待耶伦讲话

美联储周一有两位美联储主要官员讲话，其中指引较为明确的是威廉姆斯，他暗示美联储将在年内停止购债，并在明年某个时段升息，他认为美国经济处于上升轨道，GDP升幅或将达到2.5%，美联储希望薪酬增速在3%-3.5%。他还指出，美国第一季度经济增长表现糟糕，是由天气因素引起。

另一位美联储官员，达拉斯联储主席费舍尔的措辞则相对悲观，称美联储采取措施提振经济，而国会却在给经济减速。而光靠美联储一己之力，是无法彻底解决就业问题的。

此外，美联储前主席伯南克在周一指出，量化宽松并不是万能药，但它帮助美国免予陷入通缩，伯南克称，随着货币政策正常化，资产负债表绝对没有必要回到正常水平，如果有必要，资产负债表会在目前的水平上维持很长的一段时间，他还称，美联储一直在非常仔细地找出如何在适当的时候升息。

综合来看，除非发生重大变故，美联储今年彻底退出QE的可能性极大，之后的焦点自然是转向首次升息的时间。不过，由于市场对首次加息的预期在过去几个月连续遭遇了几番变化，同时美联储官员对该话题普遍讳莫如深，因此目前投资者可能仍处在相对纠结的心态之中。

自去年5月份美联储前主席公开提出了缩减量化宽松措施(QE)的预期以来，时间已经悄然过去一年，而美联储的QE缩减进度也已过半。这意味着自2008年底以来持续五年多的美联储非常性宽松措施大戏已经到了落幕在即任人评说的地步。在去年伯南克首度透露了缩减QE预期后，全球金融市场，尤其是发展中国家市场曾遭视了巨大冲击。

目前可以很清晰的看出，美国多数地区在冬季遭遇的异常寒冷天气或许并非是今年一季度经济增速低得令人大跌眼镜的主因，而事实上，一季度经济增速的低迷很可能是对去年三季度增速过高的负向修正，库存周期变化在此中扮演了相当重要的角色。

美国当前的实际经济增速状况既没有低到接近衰退的程度，也没有高到能够有效消化经济领域过剩产能的水平，因此，在未来相当一段时间内，美国经济面临的主要风险仍将是通胀率过低而非过高。

在今明两天，市场的焦点可能依然将集中于美联储的相关表态，美联储主席耶伦和纽约联储主席杜德利则将于明日登场，他们都是今年FOMC的票委。此外，北京时间周四(5月22日)02:00美联储将公布4月FOMC会议纪要，这些美联储方面风险事件的集中到来，可能会预示本周行情即将进入一个高潮。

（作者系速汇货币首席分析师）

特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。本内容仅供参考，不构成投资建议。