手握超16万亿美元 华尔街女王来袭

许亚鑫 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师

作为手握超16万亿美元(既是美国GDP总量，也是美国国债规模)的女人来说，尊称一句“华尔街女王”应该不算过份。继格林斯潘执掌美联储20年，以及伯南克执掌8年之后，耶伦终于迎来了美联储百年首位女主席。许多市场知名机构与投行都在纷纷猜测耶伦将会用什么样的方式让美国的货币政策重新回归正常化。

耶伦首秀：暗示QE结束后六个月开始加息

美联储主席耶伦在今年3月20日FOMC利率会议后的新闻发布会上表示，美联储的QE有可能在今年秋季结束，并且美联储可能在“相当长的时期内”维持当前低利率。而“相当长时间”是指QE结束到加息之间可能是6个月左右。

因此，如果按此逻辑去推算，6个月意味着美联储首次加息很有可能是2015年4月至6月。

美联储五一节前的利率会议基本波澜不惊，继续维持基准利率在0-0.25%不变，并且按照计划削减QE规模至450亿美元。随后则公布了十分靓丽的美国4月非农就业报告。尽管劳动参与率降至新低令失业率下降，不过通过许多分项指标依然可以看出美国劳工市场不断改善的趋势。

与此同时，美国短期利率期货交易也印证了美联储可能一年多后开始加息。根据CMEFedWatch合约显示，市场预期2015年6月开始加息的几率差不多为50%。非农报告公布前，合约显示这种几率约为47%，他们认为美联储到2015年7月升息的可能性更大。

耶伦本周二次亮相：焦点或由失业率转向通胀

美联储主席耶伦于周三(5月7日)将在联合经济委员会就经济前景做证词，并于周四在参议院预算委员会做证词。她可能包括讨论经济复苏中的正面迹象，但会表示需要保持宽松政策以推动就业可持续增长。

因为美联储的两大主要任务就是促进充分就业以及保证物价稳定，所以耶伦掌舵美联储的考核指标简单来说实现这俩个目标以保证美国经济的平稳发展。鉴于美国劳动参与率已经下降至35年来的最低水平(如下图所示)，继续参考6.5%的失业率前瞻性指引已经毫无意义，故而耶伦未来的重点极有可能由失业率转向通胀。

耶伦此前于4月16日曾表示，维持近零利率的时间将取决于美国经济离达到联储就业和通胀目标的距离，以及预计达到目标可能需要的时间。目前整个市场关注的焦点也在于，公布完如此靓丽的非农就业报告之后，耶伦是否对劳工市场的看法会变得更加乐观，并且是否会透露出提早加息的一些线索，这都会给汇市、贵金属市场带来较大的影响。

美元指数后市展望

从基本面上来看，美国各项经济指标有喜有忧，喜的是经济复苏已经逐渐进入良性循环，诸如消费者支出、消费者信心、耐用品订单、制造业采购经理人指数、商业投资、企业并购、就业市场等等方面；忧的是恶劣天气情况给许多经济领域都带来了冲击，例如美国第一季度GDP、劳动参与率、新屋开工营建许可等。市场对于美联储的加息预期将会在未来很长一段时间内影响美元指数的表现。

一方面，美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(5月2日)发布的报告显示，截止4月29日当周，投机者持有的美元净空头减少1283手，为净空头336手，显示投机者对美元继续看空的意愿有所减弱。

另一方面，美国4月非农就业报告的靓丽并未让美元守住涨幅，其中有一个很重要的因素就是美国10年期国债收益率下行。一般情况下，美国国债收益率与美元指数的走势维持同步。尽管自美联储去年退出QE开始，市场上就一直抱有这样一种观点，即随着时间推移，美国经济表现将优于其它主要经济体，而美元和美债收益率也将携手走高，但目前局面却事与愿违，或许也就是时间能够改变一切。

从技术面上来看，美元指数日线级别处于低位震荡的态势，连接2013年10月25日低点79.00和2014年3月17日低点79.28的趋势线成为短线的重要首道支撑，预计美元指数未来在79.00/30区域存在着较为强劲的买盘，这个关键区域守住则未来还有上行反攻机会，否则就得向下破位。上行方面，首道重要的阻力位于81.33和80.59连线的下降压力线附近。

(作者系FX168财经集团高级金融分析师)

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