法国兴业银行：利差扩大或致欧元兑美元大跌

法国兴业银行(Societe Generale)指出，由于市场预期欧元区二线国家与核心国家之间的信贷利差将缩小，欧元兑美元在过去的几个月不断走高。

盘整扩大的风险

兴业银行认为，由信贷利差与欧元汇率的这种关联性建立的模型正在被打破，欧元兑美元正处于高位，面临盘整的风险。由下图可以看出，上述关联性主导了欧元汇率自2010年2月至今的走势。自2月以来，指数加权移动平均(EWMA)相关系数达到了峰值并在3月消失，这种移动趋势似乎可能再次上演。

该行表示，再次上演这种趋势的其中一个原因是，信贷利差缩小的潜在性逐渐降低，但更重要的是，鉴于潜在的通缩影响，欧洲央行(ECB)已经在向市场释放信号——它们想要打破“信贷利差越小，欧元汇率越高”的这种关联性。

欧元汇率已经超调

基于正信贷下对欧元兑美元估值的分位数模型显示，即使现在市场处于自6月以来对信贷利差缩小最乐观的预期中，也无法改变欧元汇率已经超调的事实。

利差超过50个基点，欧元兑美元或大幅下跌

如果欧元兑美元想要更大幅度的下跌，欧元和美元之间的信贷利差需要扩大至50个基点以上。其实每个月，只要美联储(Fed)采取货币紧缩措施，就将导致欧美利差向上波动，而这将最终传导至欧元兑美元汇率上。

兴业银行建议，“鉴于目前我们仍处在风险期，建议买入欧元兑美元六个月期平价期权，并买入欧元兑美元两年期平价期权。”