货币战争来了！ 贬值竞赛恐致市场遍地狼藉

尽管大部分投资者倾向于认为经济数据或是企业财报驱动了金融市场的涨跌，但近期汇市动态似乎绑架了各大资产价格。

自美国股市2012年启动升势以来，股指似乎与日元涨跌紧紧绑定，当日元走弱时，美股上扬；日元反弹时，美股下挫。

但时至今日，随着全球经济再现停滞迹象，股市长牛的态势也受到威胁(纳斯达克股指200日均线自2012年来第一次受到威胁)，外汇市场提供给市场的支撑逻辑也有被颠覆之虞。

市场实则处在货币战争完全爆发的边缘，几乎所有主要经济体央行积极努力削弱本币以促进出口，进而推动经济，并对通货膨胀形成向上的推动力。

虽然市场焦点仍集中于剑拔弩张的俄乌冲突方面，但真正的“战争”即将在外汇市场打响——不是抢夺“头名”，而是在争当末位。

欧洲央行(ECB)众位高官明示行动风险，公开谈论祭出量化宽松举措(包括债券购买选项)的可能。人民币汇率近期的急速贬值也招致美国财政部阐发不满。

欧洲央行的宽松立场导致此前一度直线蹿升的欧元/日元大幅跌落。

为何市场反应剧烈？

因为对冲基金和其他机构投资者早先已积极投身日元套息交易：借入廉价日元并用以投身美元及欧元名义资产。投资者不知是否思考过这样的问题：欧元边缘国家债券收益率为何已较美国同类债券更低？为何希腊和葡萄牙在要求主权援助后火速发行了债券？

原因在于，市场非但受到债券收益率的吸引，投资者也希望赚取货币升贬值带来的差价。

从事日元套息交易应能获益颇丰，原因在于以日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)命名的经济战略似乎开始推动日本经济开始摆脱困扰其数十年的通缩痼疾，而这背后，日元大幅贬值功不可没。

但所谓的安倍经济学为不少经济学者鄙夷，而日元贬值也正开始失去其边际效应，因为在物价上涨造成食品和燃料价格上升的同时，预期中对于薪资水准上涨的积极层面效力却很难见效。而且日本消费税在4月初的上调也让形势雪上加霜，近期日本财界高官都在削弱央行祭出额外货币刺激的预期。

美国方面，美联储(Federal Reserve)主席耶伦(Janet Yellen)似乎做好准备，希望维持短期利率在历史低位来压低美元汇率。联邦基金利率或在通胀回到2%的目标水平附近之前将一直留在近零水准，这对美元产生下行压力。

种种迹象表明，欧洲、美国乃至中国似乎都有加入到日本的行列中，通过政策手段压制本币，若各国在此方面大展拳脚，对于全球金融市况可能不会是美妙的事情。