欧银决议欧元不易 且议且珍惜

徐成宏 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师

超级周行情或在今天启动，欧洲央行今天晚间货币政策决议将是本交易日金融市场最大的风险事件，尽管市场主流观点认为，此次欧洲央行不会调整货币政策，但该行可能会采取一些行动，尤其是考虑到近期欧元区通缩压力愈发加大，投资者重点留意会后声明中欧洲央行行长德拉基的表态。

欧银决议结果难料

欧洲央行将于今天北京时间19:45公布利率决议，欧洲央行行长德拉基将于北京时间周四20:30召开新闻发布会。德拉基数次意外降息的情景也会让投资者心有余悸，一旦意外降息，或者做出将很快采取行动的暗示，欧元的强势可能暂告段落。

上次会议上，欧洲央行行长徳拉基讲话中未暗示宽松或降息，欧元得到大幅度提振。市场认为，尽管周一公布的欧元区3月消费者物价指数不及预期，但是欧元仍受到有力支撑，考虑到稳定的核心CPI以及就业市场改善，欧洲央行在本周考虑下调利率的几率在下降。

周一公布的欧元区3月消费者物价指数初值年率降至0.5%，创下逾四年来最低值，也远低于央行2%的目标，部分是因为2014年的复活节要比去年的晚，这意味着假期对物价的刺激作用会发生在4月份。这一数字可能引发欧洲央行采取行动，包括下调利率、针对银行的新贷款或者大规模的资产购买。

欧洲央行最近几个月对大量下调利率的参考要素都不予考虑，包括超低的通胀率、强势的欧元、疲软的私人部门贷款以及央行对于2016年年底消费者物价低于其目标的预期。欧洲央行认为它已准备好采取宽松措施以抵御过低通胀或者彻底通缩的风险，但这一声明的可信度或正在下降。

对于市场而言，欧洲央行行长德拉基光用嘴来打压欧元的努力并不足够，若想令欧元涨势得到遏制，德拉基需要采取实际行动而非仅仅动动嘴皮子，但鉴于本周采取行动的可能性不大，欧元空头或还要耐心等待一段时间。

动嘴的日子已经过去了，现在必须采取行动，光动嘴不会达到预期的效果，口头干预的威力不够，德拉基可能采取的措施包括下调处于历史新低的利率，或停止回笼资产购买计划带来的过多流动性。

德拉基3月13日指出，欧元汇率与我们对物价稳定的评估关系越来越紧密，该言论堪称其有史以来对欧元上涨问题最为强烈的措辞，他当时声称，8个月来的利率政策前瞻指引或有助于应对可能导致经济放缓的欧元升值问题。

德拉基意外动作不排除

尽管市场预期该央行将维持利率不变，但仍将纠结于如何应对通胀率持续低于接近2%的目标水准的问题，德国3月消费者物价调和指数初值年率上升0.9%，西班牙3月国内消费者物价指数初值创近四年半来最大年率跌幅。

欧元区整体通胀水平自2月的0.7%降至市场预估的0.6%以下，为2009年11月以来最低，这也将是欧元区通胀率连续第六个月处于低于1%的危险区域，不过欧洲央行可能将这归因于能源和食品价格，不过这令外界对于欧元区将陷入通缩的忧虑进一步加剧。

通胀徘徊于低水平将会打击消费需求，在物价持续下降之中，人们将会暂时控制消费以等待物价进一步下跌，这将导致产出下降和经济增速下滑，降息能够刺激信贷和支出，将帮助欧元区避免通缩的威胁。

通胀长期徘徊于低位的一个因素是欧元汇率高企，在过去的半年之中，欧元兑美元汇价累计上涨了2%，强势的欧元意味着欧元区的进口成本的降低，这直接导致通胀的下滑，并且损害了欧元区的出口。

欧洲央行对于欧元汇率的上升一直有所顾虑，央行行长德拉基在上月就警告称欧元的强势影响了欧元区的通胀。

目前，很难预测欧洲央行会做出何种选择，欧洲央行官员已开始出面试图压制欧元强势，但实际情况是，如果没有举措出台，欧元还是会吸引买方的兴趣，如果欧洲央行这次维持指标利率不变，那么欧元多半有望走强，兑美元将挑战年内高点。

另外，美联储量化宽松力度持续缩减的背景，以及主席耶伦上月公开表示会在在结束QE后半年开始加息的状况，注定了美元走势中长期有上行趋势，因此欧洲央行的政策就将对欧元兑美元走势起到决定性作用。

此前，有声音在呼吁欧洲央行继续采取诸如降息这样的行动，但也有欧元区官员在讲话中暗示欧洲央行不必急于做出反应，因为当前的低通胀可能是暂时性的，这使得投资者仍在屏息等待欧洲央行的最终决定，在此之前不愿贸然行动。

此外，周五的美国非农就业数据也存在变数，虽然周三发布的美国ADP就业数据仍然向好，但是该数据对非农的预测历史纪录并不是最好，此前也曾有业内机构认为美国非农就业状况或许要到4月份以后才会全面复元，在此之前，美元指数升幅亦受限。

(作者系速汇货币兑换首席分析师)

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