消费税率今起上调 日本央行或再度“放水”

日本从4月1日起正式将消费税率从此前的5%上调至8%。绝大多数研究机构和市场人士均认为，由于消费需求将受到极大抑制，日本经济将在今年第二季度迎来重大滑坡，日央行可能会被迫选择进一步“放水”以缓解压力。

日本近日公布的一系列重要数据显示，该国经济在消费者、生产者赶在消费税上调之前突击消费和生产之时已经出现下滑风险，一旦增税正式实施，系统性风险可能进一步加剧。

经济疲态显现

此前多数观点认为，消费者在消费税上调前的购买行为将给日本经济带来短期提振，真正的考验将在上调之后，日本的消费支出可能会受到打击，特别是如果就业和工资的上涨不能提振消费，经济情况将不容乐观。日本央行近日就预计，在消费税开始上调后，随着消费者支出下降，日本经济将在4-6月出现萎缩，随后在7-9月出现反弹。

但最新公布的多项数据显示，日本经济的“疲态”已经提前显现，消费税上调后整体经济面临的压力将进一步加剧。

日本经济产业省3月31日公布的最新数据显示，日本2月工业生产意外环比下滑2.3%，降幅为八个月来最大，而市场预期为增长0.3%。数据显示，工业生产的跌势以汽车制造商、移动电话厂商、个人电脑(PC)和重型机械生产商为主。市场人士认为，虽然日本经济产业省称，2月份工业产出值走弱是恶劣天气导致的一次性事件，但该数据疲软在一定程度上说明消费税上调前的突击消费对经济的提振正在消退。

此外，同日公布的Markit/日本资材管理协会(JMMA)日本3月制造业采购经理人指数(PMI)从2月的55.5降至53.9。虽然该指数已经连续13个月处于荣枯分水岭50上方，但连续第二个月显示增长放缓。

野村证券的最新研报指出，以上重要数据均加剧了市场对日本经济放缓的担忧。特别是这些数据还是发生在调高消费税之前，部分消费者开始“突击消费”，生产者开始“加速生产”之时，一旦消费税上调后更多需求受到抑制，日本经济可能会面临更大风险。

路透社3月31日的评论还指出，消费者希望赶在消费税上调前购买大件商品，因此从去年年中以来日本的公寓、房屋、汽车和耐用品销售额持续增长。但2月份房屋销售额增长率出现急剧下降，或意味着该需求带来的大件商品需求已达到峰值。同样有迹象显示，日本消费者在囤积日常用品，在4月1日后相关需求将大降。消费税上调会暂时使日本工业增长放缓，其经济会不会很快反弹值得担心，这会增加日本实施经济刺激的可能。

日央行或再宽松

尽管在日央行何时出台新的刺激政策上，经济学家们略有分歧。部分人认为日央行将很快“放水”，另一部分人则认为该行可能要等待经济数据以评估上调消费税的影响，但对日央行将被迫加码宽松，各方已经达成了“共识”。

瑞穗证券资深分析师Norio Miyagawa表示，日本企业正削减产出以维持低库存，因为他们担心消费税上调后的需求状况，近期公布的一系列数据说明日本经济或许不会快速反弹，“重担”可能要更多地落在日本央行的肩上，因为日本政府此前已经承诺出台财政刺激政策。

法兴银行经济学家Takuji Aida预计，日本央行会在今年第二季度推出新的刺激措施，最有可能的时间点是在4月份的例会上，或是当月其它时机迅速推出新的定量和定性的宽松措施，以应对4月1日上调消费税后经济增长的下行风险。

高盛集团首席日本经济学家Nao-hiko Baba则认为，在4月份上调消费税后，日本央行可能被迫采取新的宽松措施，最早的时间点会是6月的政策会议，因为到那时就可以得到上调消费税后的经济数据。

摩根士丹利也持类似观点，其最新研报称，日本央行只有在上调消费税的影响变得清晰后才会推出新的宽松措施，最早会是7月。当日本央行放宽政策时，其基础货币将加速扩张，央行会将政府债券的购买规模从每年50万亿日元(约合4880亿美元)提高至大约60万亿日元，同时将ETF基金购买规模从每年1万亿日元提高到至少2万亿日元，房地产投资信托基金的购买规模也将增加。