避险消退后日元的套利机会

许亚鑫 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师

最近乌克兰的局势可谓牵动人心，无论是贵金属市场、股票市场、债券市场，还是整个外汇市场都作出了剧烈的反应。随着乌克兰俄罗斯对峙局面初步缓和，日元兑美元隔夜录得近7周最大跌幅，由于有迹象显示，俄罗斯可能正寻求避免进一步加大对乌克兰的军事干预，导致对避险货币的买盘消退。

传统意义上而言，日元和瑞郎是整个外汇市场的俩大避险货币，与黄金一样在特殊时期具有较强的避险属性。当然，美元也曾一度沦为避险货币，只不过随着美国经济的持续复苏，目前我们所看到的是美国经济指标与美元维持相对同步的态势。许多投资者会十分的懊恼，错过了曾经美元/日元在75到80水平的布局，因为那里个人曾经反复提及很可能成为历史的大底，周线的技术形态最终盘出了圆弧形。不必可惜之前的机会，因为接下来日元在整个2014年依然有着不错的机会，请听我细细道来。

首先，美联储与日本央行在中长期必然产生息差，并且息差的幅度有望随着时间的推移而扩大，这就是我们当初在75-80区域布局美元/日元多头的最根本依据。从现实的情况来看，美联储甚至在1月份的会议纪要中意外提出要提前加息，尽管接下来的劳工市场数据或许会给投资者信心上带来一些打击，不过这依然无法阻止美联储按照计划退出量化宽松，并且于2015年末或2016年初开始加息。因此，我们需要重点关注的是3月20日美联储利率决议和会后声明，这个月有可能会成为布局日元头寸非常不错的时间节点。

其次，日本央行不但不会加息，相反，还存在着巨大的宽松空间。虽然黑田东彦上台之后采取非常激进的量化宽松措施，不过其力度还远远不及美联储。数据显示，日本央行开启大规模购债计划之后，基础货币供应量大幅增加，较2008年金融危机前的水平增长一倍，美联储则增长了三倍。如果日本央行想要实现其通胀目标，那么必然会推进日元进一步贬值，这意味着还有更大空间的宽松。美联储的缩紧，日本央行的宽松，这都将会推动美元/日元在中长期内朝着110，甚至是120的方向移动。

最后，日本国内的经济形势及国际经济前景。日本目前的核心通胀依然低于欧元区和美国，而4月份日本将会上调消费税，这有可能会进一步压缩日本国民的支出，从而导致通胀走低和经济下行，所以目前许多机构预计日本央行最快会在4月份考虑进一步的量化宽松。一方面，日本知名经济学家暨前总务大臣竹中平藏就明确指出，日本央行已经准备好再次行动。另一方面，日本央行行长黑田东彦也指出，量化和质化宽松政策(QQE)的退场策略非常重要，日本央行会适时采取行动，但是现在谈退场还是言之过早。与此同时，日本央行长期处于低利率，很明显会给投资者提供了进行日元套利的机会。日元套利是指利用日本国内利率与其他国家利率的差异来获利的策略。投资者借入日元，然后用这些日元投资国外收益率更高的资产，如定期存款和债券等以其他货币计价的资产。当前各个国家与日本的息差并非很大，不过随着国际经济复苏趋势进一步确定，那么风险偏好情绪将会持续攀升。东欧局势区域稳定之后，美国的经济指标有望随着天气的转变而出现改善，并且3月份日本的财年结束之后，往往资金的流出也会带来不少机会。因此，本月在99-101区间或许会给中长期的投资者带来布局的机会。

日内重要经济数据和事件

08:30 澳大利亚 第四季度GDP

18:00 欧元区 1月零售销售

18:00 欧元区 第四季度GDP修正值

21:15 美国 2月ADP就业人数变动

23:00 加拿大央行货币政策会议，并宣布利率决定

(作者系FX168财经集团高级金融分析师)

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